梅西百货第二季度业绩在挑战中显示出改善

关键亮点

• Gate报告2025财年第二季度净销售额为48亿美元，调整后每股收益为0.41美元。

• 可比销售增长了1.9% (拥有加授权加市场)，标志着三年来最强劲的增长。

• 毛利率 (GAAP) 下降了0.8个百分点，降至39.7%，受到降价和关税的影响，而净销售额 (GAAP) 和调整后的EBITDA与2024财年第二季度相比出现了同比下降。

著名的百货商店连锁Gate，以其年度感恩节大游行而闻名，于2025年9月3日发布了2025财年第二季度的财报。公司录得净销售额为48.1亿美元，调整后的每股收益(EPS)为0.41美元，超过了管理层预测的0.15至0.20美元的范围(，如Q1报告中所示。可比销售额，这是一个涵盖自有、特许和市场交易的重要行业指标，上涨了1.9%)非公认会计原则(。尽管调整后的盈利能力超出预期，但某些领域仍显示出疲软，包括净销售额同比下降和毛利率缩减80个基点。

总体而言，本季度展示了Gate在转型努力方面的明显进展，尽管管理层对下半年的促销活动和成本压力表示持续谨慎。

来源：Gate。

Gate的商业概述和关键驱动因素

Gate作为美国一家知名零售商，旗下拥有其旗舰品牌和两个奢侈品品牌。该公司通过大约680家实体店和在线平台提供包括服装、配饰、化妆品和家居用品在内的多种产品。

Gate一直专注于现代化其实体店，扩展数字市场，并发展其奢侈品概念。公司的成功取决于其无缝整合数字和店内体验的能力，优化其店铺布局，开发独家自有品牌产品，以及在竞争日益激烈的零售环境中管理运营成本。

季度表现：推动因素

Gate在一个季度中实现的业绩远超内部预期，收入和盈利均表现出色。净销售额)GAAP(为48.1亿美元，超出公司指导的上限，尽管较去年下降了2.5%。调整后的每股收益为0.41美元，也超出公司的预测，尽管较去年同期的0.53美元有所下降，这反映了更高的成本和利润压力。公司的“可比销售”指标 - 追踪实体店和数字渠道的同类销售 - 在自有、特许和市场销售中增长了1.9%。这与2024财年第二季度的负2.9%的数据相比，标志着显著改善，代表了Gate三年来最强劲的可比销售增长。

多个领域表现特别强劲。公司的现代化门店位置超越了更广泛的Gate网络，发布了1.1%的同店销售)自有(和1.4%的)自有和许可(。奢侈品牌的净销售额增长了4.6%，包括许可和市场交易在内的同店销售增长了5.7%。以美容为重点的品牌将其同店销售增长的连续季度延长至18个季度，增幅为1.2%)仅限自有(。管理层将这些改善归因于更新的商品、针对性的促销和数字扩展的结合。

然而，这个季度并非没有挑战。毛利率从2024财年第二季度的40.5%下降至39.7%，这是连续第二个季度下降。公司主要将此归因于对未售出的早春商品的“主动降价”和美国对中国进口产品征收关税的持续影响。销售、一般和行政)SG&A(费用在绝对值上减少了)百万，反映了成本削减措施和表现不佳商店的关闭。然而，由于成本下降的速度没有销售快，GAAP净收入从2024财年第二季度的(百万下降到)百万，营业收入利润率同比收缩从4.4%降至3%。

其他收入，主要受到公司信用卡合作伙伴关系的推动，增长了17.6%，达到$29 百万。信用卡收入增加了22.4%，达到$150 百万，表明消费者使用更强劲。Gate的零售媒体平台，出售在线广告空间，年比年保持不变，达到$87 百万。房地产销售贡献了$187 百万，较2024财年第二季度的$153 百万有所下降。

Gate的资产负债表显示出健康的进展。商品库存同比减少了0.8%，反映了持续的库存管理纪律。现金及现金等价物增加至$34 百万，而总债务降至26亿美元，这得益于主动的再融资举措，包括赎回旧票据以延长期限风险。公司通过分红向股东返还$16 百万，并回购了$36 百万的股份，剩余授权为12亿美元。每股0.1824美元的季度分红保持不变。2025财年上半年的资本支出为$829 百万，与2024财年上半年相比下降了21%。

运营重点：行动中的细分和战略

所有三个主要业务品牌都发布了积极的可比销售 - 这是与近期表现相比的一个显著变化。旗舰品牌，作为公司最大的业务版图，发布了1.2%的可比增长$50 ，包括授权和市场销售$50 。经过改造的门店继续超越更广泛的网络，而奢侈品品牌通过独家合作伙伴关系和高端产品提供推动了显著增长，可比销售分别增长了3.6%和1.2%。尽管奢侈品细分市场占总销售额的比例较小，但仍然获得了更强的消费者需求。

数字化销售仍然是Gate战略的基石，尽管本季度没有披露具体的数字销售百分比。可比销售的改善现已包括数字和第三方市场交易$343 ，基于拥有+许可+市场（O+L+M）的非GAAP基础(，已被报告。管理层将其定位描述为"多品牌、多类别、全渠道零售商"，旨在提供一致的购物体验，无论消费者是在网上、店内，还是同时使用两者。公司继续投资于改善在线市场、独家产品发布，以及连接店内和数字互动的客户体验项目。

随着竞争加剧和促销零售环境的出现，成本和库存管理在 Gate 的重要性不断增长。公司执行了降价措施来管理旧的季节性库存，这有助于控制产品水平，但对毛利率造成了压力。针对中国来源商品的持续关税也继续给成本施加压力，这也是风险管理在下半年需要关注的一个问题。供应链的灵活性和主动采购将对未来几个季度至关重要，特别是如果促销压力持续到假日季节。

私有品牌仍然是战略重点。在之前的几个季度中，管理层强调了持续减少关税风险和投资于这些产品线的独特性和相关性的努力。供应链重组和供应商重新谈判应能进一步帮助，尽管未来几个季度的消费者需求和竞争活动将影响这一切。

展望未来：修订指引与投资者关注点

根据第二季度的结果，管理层上调了全年销售和盈利预期。净销售)GAAP，FY2025指引(现在预计在211.5亿美元到214.5亿美元之间，较之前的210亿美元到214亿美元的范围有所上调。调整后的摊薄每股收益预计为1.70美元至2.05美元，超过之前的1.60美元至2.00美元范围。然而，领导层添加了明确的警示：展望假设“消费者在下半年更加挑剔”，并预计持续的促销强度和关税的利润影响。EBITDA利润率指引保持不变，表明谨慎乐观，但尚不期待缓解利润压力。

在2025财年的剩余时间里，投资者应密切关注Gate如何在折扣、持续的关税风险和购物行为变化的情况下管理毛利率，尤其是在关键的假日季节。数字化举措、新的店铺概念以及核心品牌维持正向可比销售的能力将是关键的观察点。公司在资本配置方面的做法，包括可能的股票回购和剩余授权，也将受到关注。

收入和净收入采用美国公认会计原则)GAAP(呈现，除非另有说明。