Figma的41%的收入增长还不够:为什么股票崩跌超过15%

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关键点

  • Figma 的增长在 2025 年逐季度迅速放缓,令投资者感到恐慌
  • 股票的极端波动性源于其有限的公众流通量(仅占8%的股份)
  • 尽管大幅下跌,Figma 仍以令人瞩目的 27 倍销售额交易

设计软件宠儿Figma在9月4日发布其作为上市公司的首份财报后遭遇了20%的重创。我之前看过许多首次公开募股的过山车,但这个特别引人入胜且发人深省。

对于2025年第二季度,Figma的收入为$250 百万,同比增长41%。他们甚至报告了实际利润——$28 百万的净收入。在今天这个烧钱的软件初创企业市场中,这实属罕见。

那么,为什么会出现大规模抛售?很简单:增长正在急剧下滑。第一季度增长了46%,第二季度下降到41%,第三季度预计仅为33%,而从字里行间看,第四季度似乎只有30%。这是一个戏剧性的减速,让投资者感到恐慌。

大家都在问的问题是:生成性AI是否正在抢Figma的生意?他们的软件帮助像Netflix和Duolingo这样的公司设计网站和应用程序,但为什么要为此付费,而AI可能会更便宜地做到这一点呢?管理层没有清晰地解释放缓的原因,这只会加剧投资者的焦虑。

这种情况特别荒谬的是,即使在从上个月的高点下跌了50%之后,Figma的股票仍然严重高估。它的交易价格大约是销售额的30倍——或2025年预计销售额的27倍。大多数优质软件股票的交易倍数在10到20倍之间,当增长和利润率看起来稳固时。在增长迅速放缓的情况下以27倍的价格交易?这无疑是在自找麻烦。

最初的估值疯狂源于基本的供求关系。在487百万股的流通股中,IPO后仅有3700万(8%)可供交易,迫切的投资者将有限的供应推高至不可持续的水平。即使在崩盘后,股票仍然比其$33 的IPO价格高出60%。

这正是我避免新上市公司股票的原因,无论它们看起来多么有前景。早期交易的波动性实在是太不可预测了,特别是流通股数量如此有限的情况下。

管理层声称他们将通过“大动作”创造价值——可能是收购或其他重大举措。就个人而言,我更喜欢投资于市场机会明确且估值合理的公司,而不是押注于模糊的未来承诺。Figma在我看来不符合这些标准。

对于现有股东来说,耐心可能是必要的,但在这一点上我会认真质疑估值。当增长如此迅速减速时,它很少能迅速逆转。

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