黄金的高速崛起：几乎是股市收益的四倍

在一个令人惊讶的转折中，黄金已成为金融市场的突出表现者，甚至让强劲的股票市场上冲行情黯然失色。尽管标准普尔500指数在不到五个月的时间里令人印象深刻地冲锋了1,650点，但黄金却成功地超越了这一显著成就。

阿波罗的最新数据显示，黄金今年迄今已上涨了惊人的37%，几乎是股市回报的四倍。这一卓越表现并非个案。自2023年年初以来，黄金的涨幅接近100%，而标准普尔500指数在同一期间也取得了可观的67%的涨幅。

这场黄金热潮发生在围绕人工智能的震耳欲聋的喧嚣中，人工智能被誉为自互联网诞生以来最重要的技术飞跃。然而，即便是这种技术热潮也未能使股票超越黄金的高度。关键问题不在于黄金为何在上升，而在于为何其他资产仍然滞后。

打破传统模式：黄金与股票的新舞蹈

历史上，黄金一直被视为动荡时期的避风港，充当金融恐慌的按钮。当投资者放弃股票时，通常会逃向黄金，就像他们曾经逃向债券一样。然而，这种长期关系经历了重大变革。

自2020年以来，传统市场动态发生了剧烈变化。黄金和标准普尔500指数现在同步移动，这在过去很少见。在2024年，这两种资产之间的相关性达到了前所未有的0.91，表明它们正在同时上升——这与历史规律大相径庭。

这种变化可以归因于市场对通货膨胀和债务的不断演变的解读。长期通货膨胀预期正在被纳入资产价格，而政府的消费狂潮继续向国债市场注入新的债务。

中央银行的黄金热潮与债务困境

随着美国赤字接近$2 万亿美元的水平，华盛顿正在发行越来越多的债券以维持运作。这一债券的涌入对价格施加了下行压力，使曾经可靠的债券避风港不再稳定。因此，投资者正在放弃债券，转向黄金。

需求的激增促使中央银行加速其黄金收购。自1996年以来，中央银行首次持有的黄金超过美国国债。这一转变并非巧合，而是一个明确的迹象，表明即使是最保守的金融机构也在逐渐远离债务，转向贵金属。

债务负担也解释了期限溢价的上升——投资者为持有长期债务而要求的额外补偿。期限溢价已冲锋至0.75%，为2013年以来的最高水平。

通货膨胀担忧与全球经济挑战

市场对未来5到10年通货膨胀的预期正在上升。人们对美联储实现2%通货膨胀目标的能力越来越持怀疑态度。这种看法的转变使黄金从单纯的对冲工具转变为核心投资位置。

随着全球利率的降低以应对失业和经济疲软，通货膨胀持续上升。中央银行正试图通过刺激措施摆脱经济困境，这导致了更大的赤字、债券发行的增加以及对黄金需求的加大。

在科技领域，股票确实获得了适度的提振。纳斯达克综合指数在美国法院对一起涉及一家大型科技公司的反垄断案件做出混合裁决后上涨了0.6%。尽管裁决允许该公司维持其浏览器业务，但对独占搜索交易施加了限制，并要求增加对搜索数据的访问。

尽管技术世界发生了这些发展，并且与人工智能相关的新闻不断涌现，但股票未能与黄金的出色表现相匹配。

随着金融格局的不断演变，黄金的韧性和超越表现证明了其在经济不确定性和市场动态变化时期的持久吸引力。