伯克希尔哈撒韦在巴菲特时代接近尾声时的不确定未来

传奇的沃伦·巴菲特即将退休，给伯克希尔·哈撒韦的股票表现蒙上了一层阴影。在过去一年中，标准普尔500指数冲锋上涨了20%，而伯克希尔的股票仅仅上涨了7%。在95岁的巴菲特准备在年底将领导权交给格雷格·阿贝尔之际，这一表现不佳显得尤为明显。

投资者显然感到紧张。巴菲特将一家挣扎中的纺织公司转变为一个价值1.05万亿的巨头，自1965年以来实现了令人难以置信的5,520,000%的回报，远超标准普尔500指数的39,000%表现。奥马哈的先知的选股能力构建了一个$302 亿的股票组合，包含了苹果和美国运通等巨头。

增加了担忧的是，保险主管Ajit Jain，这位拥有40年经验的老将，正在出售他的股份，这暗示着可能会有另一位关键人物跟随巴菲特的脚步离开。同时，巴菲特本人也在削减仓位，囤积现金，并暂停股票回购——这些都是他认为市场被高估的经典信号。

尽管面临领导层的担忧，伯克希尔的基本面仍然强劲。从2019年到2024年，运营收益以令人印象深刻的15%的年复合增长率增长。其保险业务贡献了运营利润的一半，在经济动荡期间提供了稳定性。公司的保险浮存金——在索赔需要支付之前可用于投资的保费现金——自2019年以来已从$129 亿扩大到$171 亿。

以22倍的收益率来看，伯克希尔并不便宜，但也并非过于高估。避免在2019年类似估值的投资者错过了116%的收益。如果阿贝尔保持巴菲特的严谨做法，这家公司应该会继续交出强劲的业绩。

在接下来的年度中，领导过渡的不安可能会使股票在与更广泛的市场指数相比时维持平稳。但是长期投资者不必担心——伯克希尔多元化的商业模式和强大的基本面使其有望在没有巴菲特掌舵的情况下，最终恢复市场超越的表现。