英伟达股票太贵?这里有600亿个理由让你改变想法

科技巨头英伟达因人工智能热潮而获得了前所未有的增长,自ChatGPT推出以来,其股价已经翻了约10倍。我亲眼见证了这场疯狂上涨,不禁要问:这个估值已超过4万亿美元的公司,真的还有上升空间吗?

微软、谷歌、Meta等科技巨头已经向AI基础设施投入了数千亿美元,其中相当大一部分流向了英伟达的芯片。这种需求直接将公司市值从AI革命初期的3450亿美元推高到如今的4万亿以上。

许多人认为这样的涨幅后,英伟达最好的日子已经过去了。毕竟,一只已经飙升至如此高度的股票还能继续攀升吗?

然而,就在怀疑者开始预测顶部时,英伟达管理层用600亿美元的承诺支持了公司的发展轨迹。对我来说,问题不是英伟达是否已达顶峰,而是这家全球最有价值的公司是否才刚刚起步。

英伟达股票被高估了吗?

从市销比来看,英伟达目前与其三年平均水平一致,并且显著低于AI热潮早期达到的峰值。从这个角度看,英伟达股票相对于之前的AI狂热期可能显得"便宜"。

当然,这种"折扣"是相对的。在90年代末的互联网泡沫期间,许多高飞股票的市销比达到了30至40倍的水平。

乍看之下,英伟达的市盈率似乎大幅低于其历史平均水平和过去几年的峰值。这里需要指出的是,AI趋势导致英伟达的盈利能力爆炸式增长。这意味着其市盈率的分母(收益)已大幅扩张。换句话说,英伟达目前49倍的市盈率反映的是正常化的盈利能力,而非投资者突然以较低的增长倍数来评估公司。

从绝对角度看,英伟达的估值确实很高。但对于试图确定股票是否真正被高估的投资者来说,管理层的最新公告或许能提供一些见解。

600亿个关注英伟达的理由

今年上半年,英伟达回购了价值242亿美元的1.93亿股普通股。更令人震惊的是,在8月底的第二季度财报电话会议上,管理层宣布董事会批准了额外600亿美元的股票回购计划。

这种回购通常被解读为一种信心投票。它们通常表明管理层相信公司的现金流是可持续的,回购自己的股票是资本使用的最佳方式之一。但在英伟达的案例中,可能还有更具战略性的考量。

在过去几年里,英伟达的增长叙事主要围绕着其芯片被用于训练大型语言模型和其他生成式AI工具。然而,展望未来,真正的上升空间将来自于更先进的应用,如机器人、量子计算和自主系统——每一个都代表着潜在的万亿美元市场。这些用例将需要更强大的计算能力,这意味着英伟达需要下一代芯片架构。

虽然英伟达的Blackwell后继产品Rubin预计明年发布,但英伟达下一波大规模增长的关键在于时机。

这些新的、复杂的用例可能需要5到10年才能产生足够的销售额,从而实质性地改变英伟达的盈利能力。在此期间,公司的增长可能会继续,但步伐会放缓。

这就是为什么新的股票回购计划看起来特别明智。通过在未来几年积极减少流通股数量,英伟达可以在AI叙事的过渡阶段提振每股收益增长。实际上,新的回购计划起到了桥梁的作用——在AI时代的基础设施浪潮在背景中扩大规模的同时,保持短期内每股收益的强劲势头。

英伟达股票值得买入吗?

总的来说,英伟达有望从超大规模企业AI基础设施支出的长期顺风中获益。同时,公司通过股票回购返还资本的能力突显了其现金生成的实力、管理层回报股东的承诺,以及公司认为其股票仍然定价适当的观点。

综合这些因素,我认为英伟达是一个值得买入并持有的机会。凭借结构性增长驱动因素和以股东友好型资本配置为战略路线图核心,该股票在AI领域仍然是一个不容错过的机会。

AI热潮带来的机遇与风险并存,但英伟达600亿美元的回购计划清晰地表明了一点——他们对自己的未来充满信心,而这可能是我们不该忽视的最大信号。

AI芯片市场的竞争日益激烈,但英伟达目前的领先地位和持续创新能力,让我相信这家公司还远未达到其价值顶峰。

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