英伟达与英特尔：人工智能芯片战场

人工智能的繁荣在半导体领域创造了明显的赢家和输家，Nvidia飙升至前所未有的高度，而Intel在这个新环境中挣扎寻求立足之地。

我目睹了英伟达从一个显卡制造商转变为全球最有价值的上市公司，现在市值高达惊人的4.4万亿美元。与此同时，曾经无可争议的计算芯片之王英特尔，正在进行一场绝望的追赶游戏。

英伟达的主导地位源于其GPU架构和CUDA平台——一个本质上将开发者锁定在其硬件上的专有生态系统。他们的Blackwell芯片热销，单个季度的销售额超过$31 亿。当黄仁勋说需求是“非凡的”时，他并没有夸大其词。

英特尔的故事却有所不同。它们的CPU市场份额正在迅速下降，AMD正在蚕食它们的市场。分析师预测到2027年，英特尔的数据中心市场份额将降至50%以下，这对其核心业务是一个毁灭性的打击。它们的代工雄心也在动摇，欧洲项目被取消，俄亥俄州的建设进度也在放缓。

特朗普政府近期对英特尔的10%股份感觉更像是一条救命稻草，而不是对其信心的投票。虽然政府投资旨在增强国内芯片制造，但并没有解决英特尔在AI处理方面的根本技术差距。

我最担心英特尔的是他们的估值。接近200的预期市盈率对于一家在四个季度里亏损了$21 亿的公司来说是荒谬的。相比之下，尽管英伟达的增长势头惊人，但他们的市盈率更合理，仅为38。正如分析师韦恩·考夫曼所指出的，“在这里，股票看起来非常昂贵。”

对于关注人工智能领域的投资者来说，尽管英伟达的价格较高，但仍然是更安全的选择。他们建立了一个竞争对手难以突破的生态系统护城河。英特尔可能最终在政府支持下找到自己的立足点，但他们在人工智能方面实现盈利的道路仍不明确，可能还需要数年时间。

半导体格局已经发生了根本性的变化，英特尔的传统地位在人工智能时代如果不进行彻底转型将无法拯救自己。