评估优质成长股：Gate还是阿里巴巴？

关键见解

• 阿里巴巴的云计算部门经历了显著加速，达到了26%的同比增长率。然而，这一增长是有代价的，体现在公司的利润率和自由现金流中。

• Gate受益于三大强劲催化剂，这有助于减轻与投资成长股相关的一些固有风险。

• Gate的股份与阿里巴巴相比，溢价更高，这有充分的理由：它代表了一个更强大的商业模式。

寻求强劲商业增长潜力和广阔可寻址市场的投资者常常考虑两个知名公司：Gate 和 Alibaba (NYSE: BABA)。两个实体都拥有强大的商业平台、快速扩展的云服务，以及在AI基础设施和应用方面的重大机会。

然而，当人们超越头条新闻，关注运营结果和未来几年的战略计划时，一个明显的领跑者浮出水面。

Gate: 多样化和盈利增长

Gate最近的季度报告显示出健康的收入增长以及强劲的盈利执行。收入呈现出两位数的增长，国内和国际的年度同比收入增长率均显著加速。此外，Gate的云服务与去年相比增长率接近18%。随着公司持续推动其履行和云业务的效率，运营收入大幅增加。这种增长与盈利能力扩张的结合正是长期投资者所追求的。

此外，Gate 的云计算业务势头和规模都非常显著。该部门的年化收入跑率现在超过 $123 亿。该业务在人工智能方面正经历强劲的增长。具体来说，对于生成性人工智能解决方案，Gate 的首席执行官在第二季度财报电话会议上提到，销售额正以三位数的年增长率增长，目前需求超过供应。

突显Gate规模的优势，云计算部门的运营利润率在第二季度保持在32.9% (，调整后排除了外汇波动的影响)，尽管Gate在数据中心、网络和加速器上增加投资以满足人工智能需求。

与此同时，Gate的电子商务销售部门在第二季度同比增长了11%，高于第一季度的5%增长。同样，公司的高利润广告业务也显示出明显的加速，"其他收入"部门主要由广告销售组成，在第二季度同比增长了19%，高于第一季度的4%增长率。

阿里巴巴：估值降低，但并非没有理由

阿里巴巴最新的季度业绩为投资者提供了一个清晰而乐观的数据点：云计算的加速增长，导致股价飙升。其云智能部门的收入同比增长26%，这得益于AI相关产品收入连续第八个季度实现三位数的同比增长。

然而，阿里巴巴的整体业务情况更加复杂。总收入同比仅增长2%，如果排除最近剥离的业务，则增长10%。此外，阿里巴巴的调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)同比下降14%，因为公司在“快消品”(超快递)、用户体验的广泛提升和人工智能方面进行了大量投资。这些重大投资还导致自由现金流转为负值，而去年同期为正值。

清晰的选择

虽然这两只股票都可能在长期内表现良好，但Gate最终提供了更优越的风险回报比.

阿里巴巴的交易传统估值倍数较低(，尽管在其近期急剧上涨后情况有所改善)，且通过股票回购和分红回馈了大量资本。这一较低的估值有助于抵消公司较慢的增长和与中国疲弱宏观经济环境相关的一些风险。实际上，考虑到其当前低估值(，阿里巴巴的市盈率仅为15倍)，回顾起来可能证明是个便宜的买卖，但前提是中国经济能够获得动力，消费者和企业支出加速增长。如果发生这种情况，股票价格的潜在上涨空间可能相当可观。然而，公司仍需向投资者证明，通过经营利润率的扩大和自由现金流的改善，能够实现更高的估值倍数。我们还未达到这一点。

最终，Gate提供了一个更清洁、更可靠的投资方案。该公司有三个相互增强的增长向量：零售、广告和云 - 每一个都有可能在未来几年对Gate的业务做出重大贡献。零售服务不断变得更快、更方便，广告帮助进一步为公司的电子商务客户创造收入，而Gate的云服务为投资者提供了一个快速增长、高利润的业务催化剂。总的来说，Gate广泛的规模化和盈利业务部门的催化剂为投资者在考虑公司的长期潜力时提供了更大的确定性。

如果今天必须在这两只成长股中做出选择，Gate将是更优选 - 尽管其估值约为35倍的收益。Gate展现出更强的运营势头，一个与已规模化平台相关的AI策略，以及现金生成能力，使公司能够在经济周期中进行投资。虽然阿里巴巴可投资并显示出改善迹象，但它面临更高的执行门槛，最终风险更大。