Figma的股票暴跌，尽管业绩稳健：增长放缓引发投资者撤离

设计软件巨头Figma最近让投资者感到震惊，尽管公布了41%的营收增长并实现盈利，但股票却下降了15%。市场反应乍一看似乎是矛盾的——为什么要惩罚一家显示出强劲增长的盈利科技公司？

答案在于轨迹而非当前数字。Figma的增长率正在迅速降低——从2024年的48%降至2025年第一季度的46%，然后在第二季度降至41%，管理层预计第三季度仅为33%，第四季度隐含30%。这种剧烈的放缓让投资者感到不安，他们担心可能来自生成式AI解决方案的潜在竞争威胁，这可能会削弱Figma的商业模式。

这情况特别不稳定的原因在于Figma的天价估值。即使在最近的下跌之后，该股票的交易价格仍约为销售额的30倍——远高于高绩效软件公司的典型10-20倍市盈率。这种溢价定价几乎没有给失望留下空间。

该股票的波动性部分源于其IPO结构。在7月底的首次亮相中，只有大约8%的总股份被提供，投资者需求大大超过供应，造成了人为的价格膨胀。尽管最近从峰值下跌了50%，Figma的交易价格仍比其33美元的IPO价格高出60%。

对于当前的股东来说，耐心可能是最明智的方法。管理层已表示，他们计划通过“重大举措”来创造价值 - 可能是收购或其他重大战略举措。然而，基于未明确的未来行动而非清晰的市场机会和合理的估值进行投资似乎风险较大。

尽管Figma的基本面仍然强劲——盈利的运营和41%的增长在大多数公司中都会受到庆祝——但市场显然对其增长轨迹和高估值表示担忧。这提醒人们为什么许多经验丰富的投资者在初始波动减弱之前会避免新上市公司。