美联储高利率下的流动性警报：逆回购“血包”枯竭，SRF紧急驰援，鲍威尔释放缩表转向信号

美联储维持超4%的高利率已逾三年，在此背景下，美国金融市场若未爆发风险，反倒显得反常。近期市场流动性指标更是释放出明确警示信号：美联储逆回购规模骤降至41亿美元，与2023年2.5万亿美元的峰值相比，堪称天壤之别。

需要明确的是，美联储逆回购的操作逻辑与常规放水方向相反——逆回购规模下降，实则意味着市场流动性在被动增加。此前2.5万亿美元的逆回购峰值，如同为美债市场储备了充足“血包”，可随时补充流动性；而如今这一“血包”已基本枯竭，市场流动性压力随之凸显。

迫于压力，10月15日美联储的常备回购便利工具（SRF）被意外大规模启用，单日操作规模达67.5亿美元，创下疫情以来非季末时期的最高纪录。要知道，SRF本是美联储在疫情后设立的“紧急流动性兜底渠道”，允许银行以国债或机构债为抵押换取现金，正常情况下极少动用，此次非常规使用，直接印证美国金融体系正从“流动性充裕”区间滑向“流动性紧张”区间。

更为关键的是，在此之前，美联储体系内的银行准备金总额首次跌破3万亿美元——这一关口被多位联储官员视作“充裕准备金”与“紧张准备金”的核心分水岭，进一步坐实了流动性收紧的现状。

面对日益加剧的流动性压力，美联储主席鲍威尔也释放出政策转向的信号。10月14日，杰罗姆·鲍威尔公开暗示，央行或在未来几个月内结束缩减资产负债表（缩表）。他明确表示：“我们长期以来阐释的计划是，当准备金略高于我们判断的与充足状况相符的水平时，就将停止缩表。我们可能会在未来几个月内接近这一水平，我们正在密切关注各种指标，以为这一决策提供信息。”