Solana 生態 RWA 數據掃描：國債、股票、大宗商品與房地產代幣化

撰文：HY & Adam，仙壤

區塊鏈的發展史已經充分證明，只有與金融交易相關的業務場景才能在 Web3 中存活下來，而 RWA 巧妙地結合了現實資產與鏈上交易各自的優點，嘗試重塑全球金融格局。通過區塊鏈技術，RWA 將大宗商品、信貸、股票等傳統資產轉化爲鏈上代幣，既實現了所有權的高效管理和轉讓，也大幅降低了金融資產的交易門檻。

根據當前數據，穩定幣之外的 RWA 總流通市值已突破 330 億美元，但這只是開始。根據波士頓諮詢集團 (BCG) 預測，到 2030 年，鏈上 RWA 規模將達到 16 萬億美元。

RWA 的潛力無疑是巨大的，然而，主流的 RWA 敘事會率先在哪條公鏈上變爲現實？

作爲 DeFi 領域第一大公鏈，以太坊佔據了 RWA 市場 50% 以上的份額。而 Solana 憑着高強度的生態建設，佔據了 RWA 市場的 3.2%，在各大公鏈中位列第 7，不容小覷。隨着貝萊德等巨頭通過 Securitized 平台將數十億美元 RWA 資產引入 Solana，其 RWA 生態已進入高速發展的階段。

在今天的文章中，我們將深入探討 Solana 在 RWA 賽道的現狀，爲投資者、開發者和行業觀察者提供全面和系統性的調查。

Solana 生態 RWA 項目全景分析

RWA 市場的很多用戶來自於傳統股市或大宗商品市場，對於這些人而言，平台能否在短時間內響應用戶請求，提供低延遲、低成本的交易體驗，是關鍵要素。

爲了解決交易延時，很多 RWA 項目採用多鏈吸收存款、單鏈結算交易的策略，Solana 因具備較高的 TPS，比較適合成爲 RWA 業務的執行平台。此前招銀國際的鏈上 RWA 基金 CMBMINT 首發選擇 Solana，足以說明其吸引力。

此外，RWA 應用通常涉及大量的小額交易，如租金分配、利息支付等，若 Gas 費過高將嚴重侵蝕收益率。以知名的房地產代幣化平台 Homebase 爲例，每月需處理數千筆小額租金分配，這種微支付模式對低手續費有極其嚴格的要求，而 Solana 憑藉超低手續費具備天生的優勢。

從數據來看，Solana 的 RWA 生態雖然處於早期，但已表現出強勁的增長勢頭，根據 RWA.xyz，當前 Solana 生態內 RWA 資產已達 94 種，總市值達 7 億美元。而最近 30 天，Sol 鏈上的 RWA 轉帳金額達到 180 億美元，交易量僅次於以太坊。

目前，Solana 的 RWA 生態已形成多元結構，覆蓋從實物資產到金融工具的廣泛譜系。下面我們將分門別類的爲大家介紹典型的 RWA 項目案例。

（Solana 生態 RWA 項目譜系）

國債

目前，國債上鏈是最主要、最受歡迎的 RWA 資產類型之一，因爲國債有穩定的無風險收益，一直倍受金融市場的追捧。相比於傳統金融市場，國債代幣化可以實現全天候交易，並且可以通過碎片化的方式提供零售，還可以和 Defi 生態整合在一起提高流動性。

下面我們將挑選幾個典型案例展開分析。注意，以國債爲抵押物的收益型穩定幣，本質上是將國債上鏈並享受國債的收益，本文將這種 RWA 產品也放在國債分類中。

Maple Finance（USDC-SPL）

Maple 是 Solana 上的知名國債相關 RWA 項目，由 Sid Powell 和 Joe Flanagan 創立，專注於機構級借貸與資產管理，2021 年 5 月上線以來，促成超 70 億美元貸款，管理資產超 17 億美元。

2023 年 5 月，Maple 推出了資管方案 Maple Cash Management Pool，靠國債收益爲用戶提供 4.8% 左右的淨 APY，可以根據需要自由進出池，而無需支付鎖倉或贖回費，成爲 Solana 生態首個國債類 RWA。現在產品已被拓展爲 USDC 借貸，但考慮到其在 Solana 生態的開創性作用， 也記錄在本文中。

根據國債 RWA 的收益原理，我們可以將 Maple 的工作流程拆解爲如下幾步：

資金投入：貸方將 USDC 存入 Maple Finance 的資金池，收到代表資金份額的 LP 代幣。

貸款發放：資金池將 USDC 貸給美國加密投資公司 Room40 Capital 的 Solana 錢包。

國債投資：借出的 USDC 通過 Circle 轉換爲美元並投資國債。Room40 Capital 作爲借款人，負責管理國債以獲取收益。

收益分配：國債投資產生的收益通過 Maple 平台回流至資金池，貸方根據 LP 份額獲得回報。

在上述案例中，由於鏈上數據透明且不可篡改，Room40 無法隱瞞 USDC 的資金流向。而相關的實時審計機構會在鏈下審查 Room40 的投資標的收益狀況，如果 Room40 報告的國債收益率與分配至鏈上的收益不符，USDC 貸方可以立即發現異常。

爲了防止 Room40 之類的實體投資機構作惡，Maple Finance 要求平台的所有參與者，包括貸方和借款人都必須 KYC 和 AML 驗證，其身分和運營背景需經過 Maple 的嚴格盡調。可以說，鏈上與鏈下工作的結合，規避了投資機構徇私舞弊的可能。

Ondo Finance(USDY&OUSG)

目前 Ondo Finance 已成爲 RWA 賽道的龍頭，其旗艦產品 USDY（Ondo USD Yield）和短期國債代幣化資產 OUSG，是 Solana 生態中最具代表性的 RWA 產品，憑藉高透明度、高流動性和穩定收益率，吸引了大量投資者。

截至 2025 年 10 月，USDY 流通量已達 2.5 億美元，在 Solana 的國債 RWA 項目中佔據首位，也是當前 Solana 鏈上流通量最大的非穩定幣 RWA 資產。

在工作原理上，USDY 與 Maple 類似：用戶通過 Ondo 平台，將 USDC 等穩定幣存入資金池，Ondo 再通過受監管的經紀商，將這些資金投資於美國國債。國債收益以 USDY 代幣的形式，按比例分配給持有者，APY 通常在 4%-5.2% 之間。

USDY 不僅提供了穩定收益來源，持有者還可通過跨鏈橋將 USDY 轉移至以太坊、Polygon 等鏈上，用於 DeFi 協議的借貸、抵押或流動性挖礦，相當於可生息的穩定幣。

除 USDY 之外，Ondo 的另一大產品爲 OUSG。Ondo 平台吸收 USDC 後，將其投資於貝萊德的短期國債 ETF（SHV）等，產生的利息收益由 OUSG 持有者分享。當前 OUSG 的流通量已達 7900 萬美元。與 USDY 區別在於，OUSG 主要投資於短期美國國債。

OUSG 的年化收益率通常略低於 USDY，但其穩定性受到機構投資者的青睞。造成二者差異的原因是，USDY 除美國國債外，還投資於一些銀行存款票據等，後者通常比國債的風險和收益略高。

Securitize（BUIDL&VBILL）

Securitize 是首家能夠在美國和歐洲發行代幣化證券的公司。2025 年 1 月，Securitize 與 Wormhole 合作，將 Apollo Global Management 的 13 億美元信貸基金 $ACRED 引入了 Solana。

Securitize 在 Solana 上的兩個主要 RWA 項目，是 BUIDL 和 VBILL，兩者均以美國國債爲底層資產，結合 Solana 的高吞吐量和低成本，爲投資者提供高效、透明的收益型投資工具。

BUIDL 由貝萊德與 Securitize 聯合推出，是貝萊德首個代幣化基金，2024 年 3 月在以太坊上首次發行，並於 2025 年 3 月擴展至 Solana。而 VBILL 由資管公司 VanEck 與 Securitize 合作推出，2025 年 5 月在 Solana、Avalanche、BNB Chain 和以太坊上發行。目前 BUIDL 與 VBILL 在 Solana 上的市值分別約爲 1.75 億和 2300 萬美元。

Etherfuse（TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS）

2024 年，Etherfuse 在 Solana 上推出了 Stablebonds 平台，專注於代幣化的各國政府債券。其在 Solana 上的主要 RWA 項目包括 TUSOURO（巴西國債）、EUROB（歐盟債券）、CETES（墨西哥國債）和 GILTS（英國國債），上述產品在 Solana 上的流通市值約 390 萬美元。

股票

xStock

xStocks 是由 Backed Finance 推出的代幣化股票產品，幾乎佔據了 Solana 代幣化股票的整個江山。上線一個月，Xstock 鏈上總交易量就突破 3 億美元，充分證明了市場對股票代幣化的需求。

xStocks 每個代幣 1:1 錨定真實世界的股票或 ETF，由受監管的托管機構持有實際股份，確保代幣價值與底層資產掛鉤，價格數據通過 Chainlink 預言機實時同步至鏈上，確保透明性和準確性。目前，xStocks 覆蓋超過 60 種股票和 ETF，包括蘋果、特斯拉、英偉達、標普 500 ETF 等資產，大部分藍籌股票都位列其中。

目前，xStocks 的總市值超過 9400 萬美元。

私人信貸

私人信貸通常由非銀行機構提供，面向信用評級較低的借款人，如中小企業貸款、應收帳款融資、消費信貸或供應鏈金融，此類信貸具有較高收益，但風險也很高。

2008 年金融危機後，私人信貸迅速成爲華爾街最熱門的投資標的之一，相關市場規模已經從 2010 年的 2500 億美元增長至 2025 年的約 2 萬億美元。目前，Solana 上主要的私人信貸項目僅有 Credix Finance。曾經也有如 Alloy X 等項目做出過嘗試，不過未能持續。

Credix Finance

Credix Finance 於 2021 年創立，專注於私人信貸類 RWA 。Credix 的邏輯比較簡單，可視爲一個鏈上與現實之間的借貸中介平台：向鏈上用戶借來 USDC，再轉換爲各國本地貨幣，貸給各種類型的借款實體，並向鏈上用戶提供借貸收益。

值得一提的是，Credix 的推特從 2024 年 11 月至今只更新過 1 次，近一年內在媒體上也幾乎找不到其信息。

房地產代幣化

房地產上鏈類 RWA 通過區塊鏈技術，將房地產代幣化，一直是早期 RWA 願景中最主要的應用場景。

在諸多公鏈中，Solana 是房產上鏈項目最主要的試驗田。Solana 上最知名的房產 RWA 項目應該是 Homebase，可以最低僅花 100 美元即可投資 NFT 化的房產。但該平台官推 2024 年 8 月便已經停更，近一年多沒有相關新聞，其官網上顯示“Available”的房產列表也是空白的。

目前 Solana 上活躍的房產類 RWA 項目有 Parcl 和 MetaWealth。

Parcl

Parcl 是一個房地產衍生品協議，專注於房地產市場價格指數的代幣化，允許用戶通過投資房地產價格指數來獲取市場敞口。

Parcl 通過創建城市房地產價格指數（City Indexes），讓用戶能夠投資特定地理區域的房地產市場價格波動率，類似於永續合約讓用戶做多或做空房產價格。這些指數基於每平方英尺或平方米的住宅物業均價，數據由 Parcl Labs 提供，每日更新，聚合了全球數百萬個數據點，確保指數反映實時市場價值。

我們可以把 Parcl 直接理解爲一個 PerpDEX，只不過標的是房產。除了做多和做空，用戶還可以向資金池提供 USDC 添加流動性，賺取交易手續費。另外，用戶可以以低至 1 美元的資金參與投資，極大地降低了投資門檻。

截至當前，Parcl 上的 TVL 約爲 700 萬美元。

MetaWealth

MetaWealth 是一個向歐盟和加拿大開放的房產代幣化平台，爲用戶提供可產生被動收入的房地產部分所有權。

MetaWealth 與第三方質量評估機構完成審計和調研後，將合格房產收購並出租，同時將將房產的所有權碎片化，使得用戶可以以最低 100 美元的低門檻參與投資，並根據投資佔房產總價的份額分取租金。

目前 MetaWealth 代幣化房產 138 套，產生收益 85 萬美元，投資者 5 萬，共管理房產 3600 萬美元。2025 年 4 月，MetaWealth 上市了三只受監管的 RWA 房地產債券，成爲 Solana 生態中首個實現這一裏程碑的項目；

2025 年 6 月，管理 137 億美元資產的捷克基金公司 APS 通過 MetaWealth，購入 340 萬美元的代幣化意大利房地產。無論對於散戶還是機構投資者，MetaWealth 都提供了創新、透明且高效的投資平台。

大宗商品

大宗商品通常爲工業原材料、貴金屬或初級產品，具有廣泛的工業和商業用途。其 RWA 化最主要的是將黃金上鏈，如 Paxos Gold，每枚代幣代表一盎司黃金，主要流通在以太坊上。而 Solana 上的大宗 RWA 項目則主要有將高端酒類上鏈的 BAXUS、以及能源上鏈的 Elmnts 和 Powerledger。

BAXUS

BAXUS 將高端酒（如稀有威士忌、葡萄酒）存儲在安全的溫控庫中，每瓶酒通過區塊鏈技術生成一個獨特的 NFT，作爲數字化所有權證書，記錄瓶子的來源、認證和交易歷史。同時提供一個類似 Opensea 的市場，允許用戶直接交易稀有酒類，支持 USDC 和信用卡等傳統支付方式。

Elmnts

Elmnts 專注於將油氣礦權等大宗商品資產轉化爲區塊鏈上的數字代幣。這些代幣代表投資者對礦權資產的部分所有權，允許投資者通過購買代幣獲得油氣開採的 Royalty 收入。通過代幣化，傳統上高門檻、流動性低的礦權投資變得更加可分割和可交易，降低了投資準入門檻。

Powerledger

Powerledger 是一家成立於 2016 年的澳大利亞能源科技公司，致力於利用區塊鏈技術推動能源行業的去中心化和可持續發展。Powerledger 通過其平台實現可再生能源的追蹤、交易和溯源，涵蓋點 P2P 能源交易、虛擬電廠（VPP）、碳信用額交易以及可再生能源證書（RECs）等應用。

Powerledger 通過 Solana 區塊鏈將太陽能、風能等可再生能源資產代幣化，生成 POWR 代幣或其他代幣，用於交易和追蹤。這些代幣代表特定的能源單位、碳信用或可再生能源證書，允許用戶直接在區塊鏈上進行點對點交易，減少中介環節，提高效率。

總結

Solana 鏈上的 RWA 生態涵蓋穩定幣、國債、私人信貸、房地產和大宗商品五類，憑藉其高吞吐量、低成本等優勢，在 RWA 賽道展現出了巨大潛力。然而，網路穩定性問題、合規性與監管挑戰、以及激烈的市場競爭仍是其發展道路上的主要障礙。未來，Solana 需通過技術優化、合規解決方案開發及生態拓展，克服這些挑戰，成爲連接傳統金融與區塊鏈的重要平台，實現長期可持續發展。