加密貨幣市場分析：比特幣、XRP 和 以太坊回調

重點摘要

• 最近加密貨幣反彈的動能正在減弱。
• 宏觀經濟的不確定性可能是原因之一。
• 至少在某些投資者群體中，市場情緒相對較弱。

在8月中旬創下新高後，比特幣 (BTC) 和 以太坊 (ETH) 在月末期間略有回落。比特幣下跌了幾個百分點，而以太坊的跌幅則更大一些。XRP 也從月中接近 $3.29 的高點降溫，現約在 $2.76。

短期內的波動率是加密貨幣的固有特性，而在較長的時間範圍內，這三者今年都帶來了強勁的收益。然而，對於加密貨幣行業來說，仍有三個明顯的逆風因素，投資者應密切關注，因為這些因素在牛市期間甚至可能更長時間內都具有相關性。

1. 政治迷霧造成宏觀經濟局勢混亂

當政府政策成為變數時，投資者會變得謹慎，不願冒險。今天看似明智的決策，若規則突然改變，可能很快就會變成不明智的損失。目前，至少在美國，涉及經濟活動（包括加密貨幣）的規範正不斷變化，且多半缺乏明確的策略或方向。

由特朗普政府提出並部分實施的關稅措施，造成不確定性增加，並使高度依賴進口的行業成本上升。政府以國家安全為由，支持新一輪的關稅和廣泛的“互惠”稅率，這些措施於8月生效。

在7月的宏觀經濟數據中，個人消費支出價格指數（PCE）上升，經濟學家指出，關稅推動的進口價格是其中一個因素，即使支出仍然保持強勁。然而，關稅對通脹的總體影響可能尚未完全顯現，且關稅政策仍有很大的調整空間。

這種政策的混合局面，使聯邦儲備委員會處於微妙位置。官員們預計本月將降息，許多市場參與者將此視為潛在的牛市調節劑。聯準會也表示，如果勞動市場進一步疲軟，可能會進行更大幅度的降息，這顯示出對經濟增長的謹慎態度。由於不確定性增加、通脹壓力持續以及就業放緩，通常會降低投資於波動性較大、長期資產如加密貨幣的意願。

換句話說，宏觀經濟的逆風是動態且多變的，投資者難以有信心地制定策略。

2. 大戶正在獲利了結

市場也常在早期資產買家獲利出場時暫停，將資金轉向新進投資者。

在這方面，長期持有的“鯨魚”投資者，尤其是比特幣的持有者，最近開始出售部分持倉獲利。一筆24,000比特幣的賣出，恰逢幣價大幅下跌。

儘管如此，已實現的獲利仍遠低於過去的高點，甚至接近歷史高點，顯示供應過剩是短暫的，而非結構性的問題。因此，對鯨魚的行動不必過度擔心，即使目前略帶逆風，也只是暫時的。

3. 散戶投資者相當謹慎

第三個逆風是心理層面，主要與投資者情緒有關。

在2021年崩盤和2025年初加密貨幣行業遇挫後，整體市場情緒仍偏悲觀。Pew調查顯示，約63%的美國成年人對現行的加密貨幣投資或使用方式缺乏信心或完全不信任。有些評論者也質疑那些對行業持正面看法的調查，認為過於樂觀，未能反映公眾的真實態度。總結來說，許多投資者仍持觀望態度，受到過去跌勢的影響，對參與此類資產的價值持懷疑。

相較之下，金融機構則非常活躍，並展現出極度牛證的態度。8月初，數字資產產品錄得約37億美元的單周最大淨流入。

這種分歧意味著什麼？

如果傳統投資者仍持懷疑態度，而資產管理公司持續增加敞口並建設基礎設施，短期內的跌勢可能會比新聞所顯示的更嚴重，但下一波上漲的基礎仍在鞏固。假設政治局勢逐步明朗，獲利回吐的浪潮減少，長期持有比特幣、以太坊和 XRP 的投資理由依然堅實。

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