爲什麼我對阿裏巴巴的股票保持謹慎樂觀

關鍵點

• 雲 + 人工智能正在獲得動力。
• 阿裏巴巴正在測試自家制造的人工智能芯片。
• 市場對阿裏巴巴股票的情緒正在變化。

中國電子商務巨頭在過去幾年裏考驗了投資者的耐心。從監管打壓到消費者支出放緩，再到國內競爭對手的加劇，這家公司從中國無可爭議的科技冠軍變成了許多投資者棄之不顧的股票。

然而，最新結果表明有理由變得更加樂觀。盡管風險仍然存在，阿裏巴巴在長期關鍵領域顯示出早期的戰略進展跡象。這是投資者應該給它另一個機會的三個理由。

1. 雲和人工智能推動實際增長

多年來，阿裏雲一直令人失望。盡管在中國市場上處於領先地位，但增長放緩，利潤依然難以捉摸。這一敘事正開始發生變化。

在2025年6月的季度中，阿裏巴巴報告雲收入增長了26%，達到了3340億元人民幣(4.700億美元)，顯著超過了整體收入10%的增長率。更令人矚目的是，公司透露與人工智能相關的收入連續第八個季度以三位數的速度增長，已經佔到阿裏雲外部收入的20%以上。

這不僅僅是一次恢復，而是一次結構性的變化。人工智能的工作負載比傳統托管要計算密集得多，這意味着每位客戶的收入更高，利潤更好，關係更穩定。憑藉其語言模型通義千問和由人工智能驅動的企業工具，阿裏巴巴不再只是一個雲基礎設施提供商，而是正在成爲一個人工智能平台。

2. 通過國產芯片構建戰略韌性

另一個樂觀的理由是阿裏巴巴對半導體設計的投資。報告顯示，該公司正在測試自己研發的AI推理芯片，這是在出口限制的背景下減少對美國技術依賴的關鍵步驟。

阿裏巴巴並不打算取代全球在大規模訓練模型方面的芯片領導者。但推理——在現實世界應用中運行AI模型——是使用和貨幣化的主要領域。通過開發自己的推理芯片，阿裏巴巴能夠保護自己免受供應鏈風險，並確保能夠在不完全受地緣政治緊張局勢影響的情況下擴展AI服務。

我認爲這個策略保護了阿裏巴巴在其所有業務中營銷人工智能的能力，從雲計算到電子商務和物流。雖然目前沒有向外部客戶提供這些芯片的計劃，但沒有什麼可以阻止這一點在未來發生變化，從而開闢一個潛在的新收入來源。

3. 積極情緒變化的信號

最終，市場情緒似乎正在慢慢轉向阿裏巴巴。在最近的財報發布後，多家分析公司提高了其目標價格或重申了買入評級，指出雲計算的增長和人工智能的採用是關鍵催化劑。

分析師的改善並不保證順利復蘇。事實上，阿裏巴巴還有很多事情要做，以恢復長期投資者的信心，例如在其電子商務業務中恢復可持續增長，並減少其他公司的虧損。

但是，當華爾街在經歷多年負面情緒後開始重新評估一只股票時，通常意味着投資者對該公司的未來潛力看法發生了變化。阿裏巴巴的股票目前的市銷率僅爲2.4倍，遠低於其最高估值15.5倍，提供了下行保護和增長機會。

對投資者的意義

阿裏巴巴遠非無風險。電子商務競爭依然激烈，中國的宏觀經濟形勢仍然不確定。

但是在喧囂之下，阿裏巴巴顯示出令人振奮的跡象：其雲業務由於人工智能正在獲得動力，正在通過開發國產芯片建立戰略韌性，情緒終於開始解凍。

對於長期投資者來說，這種組合可能是多年來對持有阿裏巴巴股票保持謹慎樂觀的最明確原因。