爲什麼我對阿裏巴巴的股票持謹慎樂觀態度

來源摩托利傻瓜

2025年9月9日 01:17

關鍵點

• 雲 + 人工智能正在獲得關注。
• 阿裏巴巴正在測試自有的 AI 芯片。
• 市場對阿裏巴巴股票的情緒正在改變。

近年來，投資阿裏巴巴的人的耐心經受了考驗。從監管打壓到消費停滯，再到拼多多和美團的激烈競爭，這家公司從中國無可爭議的科技冠軍變成了許多人拋棄的股票。

然而，最近的結果讓我有理由恢復某種樂觀。盡管風險依然存在，但我看到在一些關鍵領域有早期的戰略進展跡象。這是我們應該重新考慮這家公司的三個理由。

1. 雲計算和人工智能正在推動實際增長

多年來，阿裏雲一直讓人失望。盡管在中國市場處於領先地位，但其增長放緩，利潤依然難以捉摸。但這一敘述正在發生變化。

在2025年6月的季度中，阿裏巴巴報告雲收入增長了26%，達到3340億元人民幣(4.700億美元)，顯著超過公司整體10%的增長。更值得注意的是，人工智能相關收入連續第八個季度以三位數的速度增長，已經佔阿裏雲外部收入的20%以上。

這不僅僅是一次恢復，而是一次結構性變革。人工智能的工作負載計算要求更高，這意味着每位客戶的收入更高，利潤率更好，關係更牢固。憑藉其語言模型Tongyi Qianwen和由人工智能增強的企業工具，阿裏巴巴正在從基礎設施供應商轉變爲人工智能平台。

2. 通過本土芯片構建戰略韌性

另一個樂觀的理由是阿裏巴巴在半導體設計方面的投資。報告顯示，該公司正在測試自己的人工智能推理芯片，這是減少對美國技術依賴的關鍵一步，以應對出口限制。

顯然，阿裏巴巴不會取代英偉達來訓練大規模模型。但推理——在實際應用中運行AI模型——是使用和盈利的主要部分。通過開發自己的芯片，阿裏巴巴可以保護自己免受供應鏈風險，並確保能夠在不完全依賴地緣政治緊張局勢的情況下擴展其AI服務。

這一戰略保護了阿裏巴巴在其所有業務中營銷人工智能的能力，並有可能在未來如果他們決定將這些芯片提供給外部客戶時，開啓一個新的收入來源。

3. 積極的情緒變化信號

最終，市場情緒似乎在慢慢轉向阿裏巴巴。經過最近的財報，幾位分析師提高了他們的目標價或者重申了積極評級，指出雲計算的增長和人工智能的採用是關鍵催化劑。

分析師的更新並不保證會有順利的復蘇。事實上，阿裏巴巴在恢復長期投資者信心方面還有很多工作要做，比如在其電子商務業務中恢復可持續增長，並減少其他業務的損失。

但是，當華爾街在經歷了多年的負面情緒後開始重新評估一只股票時，通常標志着投資者對該公司的未來潛力看法發生了變化。爲了提供一個更清晰的視角，阿裏巴巴的股票以僅僅2.4倍的市銷率交易，遠低於其最高的15.5倍的估值。

對投資者的意義

阿裏巴巴遠非無風險。電子商務的競爭依然激烈，中國的宏觀經濟形勢仍然不確定。

但是，除了噪音之外，阿裏巴巴顯示出令人鼓舞的跡象：其雲業務因人工智能而獲得動力，正在通過開發國產芯片構建戰略韌性，情緒終於開始解凍。

對於像我這樣的長期投資者，這種組合可能是近年來對持有阿裏巴巴股票保持謹慎樂觀的最清晰原因。