土耳其的通胀态势似乎有点顽固,而年同比对比的数据有些令人误导。在8月的消费者价格指数(CPI)发布后,我们注意到,总体通胀率有所缓和,从7月的33.5%年增长率降至33.0%。不过,月度增长率高于市场普遍预期,为2.0%,经过季节性调整后转为2.7%,而这一数据在7月时是2.5%。其中,服务类通胀是主要推手,尤其是租金和交通服务的涨幅更为显著。



核心通胀率虽然略有下降至33.0%年增长率,但经过调整后仍为1.7%,仍难以支持通胀率在中期内降至土耳其央行(CBT)设定的目标范围,即10%到15%,更不用说更低的5%目标了。同时,生产者价格也在加速上涨,月度增幅达到2.5%,这验证了持续的成本压力,尤其是里拉年度贬值42%带来的影响。

从综合来看,CBT预计的年底24%-29%年同比目标可能在统计上的高基数下勉强可达,但从根本上讲,中远期的通胀目标却显得不切实际。要使通胀率稳定在15%左右,月度增幅需要不超过1.17%,而这个目标目前看来充满挑战。我们的担忧在于CBT似乎认为紧缩的货币政策已经奏效并有望放松。但在当前的背景下,我们预计里拉会继续贬值。

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