美麗國的Car-Mart 2025財年第一季度財報電話會議：在庫存限制下的混合結果

在他們最近的財報電話會議中，美麗國的Car-Mart高管描繪了一幅公司在重大逆風中航行的畫面，同時進行戰略調整以加強他們的商業模式。這家二手車零售商報告了銷售量的下降，但在一個受到採購挑戰和資本限制的季度中，利潤率有所改善。

該公司的總收入下降了1.9%，達到3.413億美元，主要是由於零售單位銷售下降了5.7%。盡管銷售的車輛減少了，他們仍然成功將毛利率擴大至36.6%，同比上升160個基點，這得益於改善的產品組合和更高的附屬產品定價。

我發現他們的庫存融資情況特別令人擔憂。首席財務官喬納森·柯林斯強調了看似嚴重的瓶頸：“目前，我們面臨着30%的低預付款率以及在我們的循環信用額度下對庫存預付款的$30 百萬的上限。”這一限制顯然限制了他們利用強勁消費者需求的能力，季度內信用申請增加了10%，其中7月份申請激增26.5%。

公司的信用指標顯示出一些惡化，淨損失率從一年前的6.4%上升到6.6%，逾期30天以上的貸款增加了30個基點。管理層部分將此歸因於“傳統資產池的損失頻率更高和嚴重性增加”，盡管他們似乎急於強調他們的投資組合中近72%的貸款現在是根據增強的承保標準發放的。

讓我感到震驚的是他們向高質量客戶的戰略轉變。首席執行官道格拉斯·坎貝爾指出，來自他們最高客戶等級的交易量增加了15%，而來自最低等級的訂單減少了近50%。這反映出一種故意提高投資組合質量的舉動，即使以交易量爲代價。

他們的技術投資似乎開始見效，升級後的“隨心支付”平台的推出推動了從店內到在線支付的轉變，並幾乎使重復支付的註冊人數翻倍。這些運營改進最終應該會轉化爲成本節省，管理層預計將在下半年“大約撤回總SG&A增長的一半。”

證券化市場一直是一個亮點，他們最新的交易以5.46%的加權平均利率完成，比5月份的交易改善了81個基點。對這些證券的強勁投資者需求——A級票據幾乎被超額認購了八倍——顯示出對其商業模式的信心日益增強。

展望未來，公司面臨着應對高昂採購成本的雙重挑戰，同時尋求替代融資解決方案以擴大庫存容量。如果他們能夠成功解決這些限制，他們似乎很有可能抓住來自信用受限消費者的日益增長的需求，這些消費者在其他地方發現的選擇越來越少。