加密貨幣會超越美元嗎?雷·達裏奧警告債務週期的結束

加密貨幣正處於雷·達裏奧新信息的中心。2025年9月3日,橋水基金創始人發布了一份逐點駁斥《金融時報》所稱的“錯誤表述”,揭示了他提供給該報的完整問卷。該交易所重申其“債務大週期”框架,並認爲美國日益增加的債務、對联准会獨立性的風險以及地緣政治的裂痕正在侵蝕美元作爲價值儲存的角色——這些條件據他說正在推動黃金和加密貨幣的漲。

爲什麼加密貨幣是 “一個有吸引力的替代方案”

達裏奧將美國的財政狀況描述爲一個危險的自我維持的晚期週期。他寫道:“新預算預計的大量過剩可能會在相對較近的未來——我會說三年左右,多一個或兩個——引發債務誘發的心髒病發作。”他以令人震驚的方式量化了短期壓力,引用了“每年大約$1 萬億的利息”和“接近$9 萬億的債務再融資所需”,以及“約$7 萬億的支出對比“$5 萬億的收入,要求“額外約$2 萬億的債務”。他辯稱,這種擴張性供應與投資者質疑債券是否“是良好的財富儲存”的情況下,需求疲軟相抵觸。

關鍵點在於,根據達裏奧的說法,現在是联准会。如果政治壓力削弱了中央銀行的獨立性,他警告說,“我們將看到貨幣價值的不健康下跌”。如果一個"政治上削弱的联准会"允許通貨膨脹"失控",後果將是"債券和美元的價值將下降",如果不加以糾正,將變成"一種無效的財富儲存和貨幣秩序的崩潰"。他將此與一個更廣泛的週期末模式聯繫起來:外國持有者"減少他們在美國債券上的投資,並增加他們的黃金持有量,因地緣政治擔憂",他稱之爲"經典的症狀"。

達裏奧將宏觀經濟和政治的脈絡與更加幹預的政策環境聯繫起來,提到了一些"控制企業行爲的措施",並將當前階段與1928-1938年期間進行比較。他並沒有將這種動態歸因於某一單一政府——“這種情況在兩黨總統執政下已經存在很長時間”——但他說,2008年後的政策,尤其是2020年之後,加速了這一進程。

在這個週期結束的框架內,達裏奧將加密貨幣堅實地歸入“硬幣”類別。“加密貨幣現在是一種供應有限的替代幣,”他寫道。“如果美元的貨幣供應增加和/或需求下降,這可能會使加密貨幣成爲一種有吸引力的替代品。”他將最近“黃金和加密貨幣價格的漲”與“政府以儲備幣種爲主的糟糕債務狀況”聯繫在一起。

關於加密貨幣是否能夠"顯著取代美元",他強調了機制而非標籤,指出"大多數法定貨幣,特別是那些擁有巨大債務的貨幣,將難以成爲有效的價值儲存,並將相對於硬幣貶值"。

在發布時,整個加密市場的市值爲$3.79萬億。

免責聲明:僅供信息參考。過去的表現並不代表未來的結果。

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