科爾士的收益超出預期：零售沙漠中的幻影？

struggling零售商Kohl's的股票在8月27日上漲了驚人的24%，這是在其第二季度收益公告之後。華爾街的集體下巴都掉了，因爲該公司報告的調整後每股收益爲0.56美元，幾乎是預期0.29美元的兩倍。收入也超出了預期，達到了33.5億美元，而預計爲33.2億美元。

我以前看過這部電影。一家掙扎中的零售商發布了“好於預期”的數字，投資者像黑色星期五的討價還價者一樣蜂擁而入，而每個人都方便地忽視了潛在的問題。

讓我們超越頭條數字來看問題，好嗎？科爾士在前任首席執行官被解僱三個月後仍在沒有永久首席執行官的情況下運營——這顯然不是組織穩定的跡象。當一個董事會解僱其首席執行官而沒有準備好替代者時，通常意味着內部存在嚴重問題。

更令人擔憂的是實際銷售情況。盡管超出了分析師的預期，但收入與去年第二季度相比下降了5.1%。同店銷售——真正重要的指標——下降了4.2%。用簡單的語言來說：顧客並沒有在Kohl's購物。

將其與另一家正在轉型的零售商Dollar General進行比較，該公司銷售額增長了5.1%，可比門店銷售額上漲了2.8%。Dollar General吸引了更多的顧客，他們每次消費更多。與此同時，Kohl's的表現只是比之前少虧損而已。

是的，Kohl's 提升了其毛利率並降低了成本，但僅僅通過降低成本來實現盈利而不增加銷售，就像試圖通過截肢來減肥——短期內有效，但最終是不可持續的。

股票的戲劇性漲更像是一種解脫，而不是理性的樂觀。在沒有一位永久領導人的情況下，任何戰略舉措充其量都是試探性的。新任首席執行官可能會徹底改變方向，使當前的改善毫無意義。

我看過太多零售商遵循這個熟悉的模式：通過降低成本實現臨時盈利超預期，隨後是客戶已經離開的殘酷現實。直到Kohl's能夠證明它實際上可以讓顧客重新回到店內，這次盈利超預期更像是零售沙漠中的海市蜃樓，而不是復蘇的綠洲。

只有那些具有極高風險承受能力和對零售復蘇故事充滿信心的投資者，才應該在這個時候考慮買入。我們其他人最好等到真正的客戶重新連接的跡象——零售健康的真實指標——再跳入這個不穩定的復蘇故事中。