Credo在第一季度利潤激增引發關注

Credo Technology Group 在 9 月 3 日發布了一些令人矚目的數字，我仍在消化其影響。他們報告了 2.231 億美元的收入——同比增長 274%，非 GAAP 淨利潤率達到 44.1%。我在這個領域觀察了多年，這些數字坦率地說似乎幾乎好得令人難以置信。

保證金機器不斷運轉

他們的非公認會計原則運營收入達到了9620萬美元，較上個季度的6250萬美元增長。自由現金流達到了5130萬美元，幾乎$480 百萬現金在他們的資產負債表上閒置。首席財務官丹·弗萊明忍不住炫耀他們的“歷史最高”非公認會計原則淨收入爲9830萬美元——環比增長51%。

我想知道這種水平的利潤擴張是否可持續，還是我們正在目睹他們產品組合中一個暫時的甜蜜點，隨着競爭的追趕最終將不可避免地面臨壓縮。

客戶集中度：祝福還是定時炸彈？

三家超大規模雲計算公司各自貢獻了超過10%的收入，還有一家剛開始做出“重要貢獻”。他們最大的客戶佔收入的35%，第二大客戶佔33%，第三大客戶佔20%。雖然管理層將此視爲多元化，但我看到的是危險的依賴——三位客戶幾乎佔據了他們業務的90%！

首席執行官比爾·布倫南聲稱客戶多樣化將“繼續擴大”，但我以前聽過科技公司類似的承諾，只等着看他們在一個主要客戶削減開支或更換供應商時崩潰。

光學賭博：願景轉變還是資源消耗？

Credo在光學數字信號處理器上押下重注，超過一半的研發費用支持這些項目。他們將很快推出新的三納米節點開發，旨在提高功率效率和每秒1.6太比特的能力。

布倫南堅稱，在銅和光學領域採用這種雙軌方法使他們處於完美的位置，但我在想他們是否在過於分散精力。多年來，行業一直在討論銅到光學的過渡，但沒有明確的解決方案。他們是在聰明地對沖，還是沒有集中注意力？

前瞻展望

管理項目第二季度收入在2.3億到2.4億美元之間，非GAAP毛利率爲64%到66%。他們預計全年的增長約爲120%的同比增長，非GAAP淨利潤率約爲40%。

考慮到更廣泛市場的不確定性，這些預測似乎過於樂觀。我特別擔心他們在擴張過程中維持這些利潤率的能力——歷史表明，能夠在競爭激烈的硬件市場中維持40%以上利潤率的公司寥寥無幾。

雖然投資者現在可能在慶祝，但在全力投入這個非凡的增長故事之前，我會密切關注客戶集中度數據和利潤率可持續性。