梅西的競爭對手在第二季度實現1.9%的同店銷售增長

主要亮點

• 該百貨公司連鎖店報告了2025財年第二季度淨銷售額爲48億美元，調整後的每股收益達到0.41美元。

• 可比銷售增長了1.9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace)，標志着三年來最強勁的增長。

• 毛利率 (GAAP) 下降了0.8個百分點至39.7%，受到降價和關稅的影響，而淨銷售額 (GAAP) 和調整後的EBITDA 與2024財年第二季度相比出現了同比下降。

一家主要的美國百貨連鎖店，以其每年舉辦的感恩節遊行爲人所知，於2025年9月3日公布了其2025財年第二季度財務業績。該零售商報告的淨銷售額爲48.1億美元，調整後的每股收益(EPS)爲0.41美元，超出了管理層在第一季度報告中提供的0.15美元至0.20美元的早期指導範圍。可比銷售額，這是一個涵蓋自有、授權和市場交易的重要行業指標，增長了1.9%(非公認會計原則)。盡管調整後的盈利能力超出預期，但某些領域表現疲軟，包括淨銷售額同比下降和毛利率減少80個基點。

這一季度展示了公司轉型舉措的明顯進展，盡管管理層對下半年促銷活動和成本壓力仍表示謹慎。

商業概述和關鍵績效驅動因素

這家知名的美國零售商以三個不同的品牌運營，通過大約 680 家實體店和在線平台提供包括服裝、配飾、化妝品和家居用品在內的廣泛產品。

該公司一直專注於現代化其實體店，擴展數字市場，並擴大奢侈品供應。目前的關鍵成功因素包括無縫整合數字和店內體驗，優化店鋪布局，開發獨家自有品牌產品，以及在零售競爭加劇的情況下管理運營成本。

季度表現：驅動因素

零售商交付的季度業績明顯超出內部對收入和收益的預期。淨銷售額(GAAP)爲48.1億美元，盡管同比下降了2.5%，但仍超出公司指導的上限。調整後的每股收益爲0.41美元，也超過了公司的預測，盡管由於成本上升和利潤壓力，較去年同期的0.53美元有所下降。公司的“可比銷售”指標——跟蹤實體店和數字渠道的同類銷售——在自營、授權和市場銷售中增長了1.9%。這比2024財年第二季度的負2.9%大幅改善(自營加授權加市場)，並代表了三年來最強的可比銷售增長。

多個領域表現尤爲強勁。公司的現代化門店位置超過了更廣泛的門店基礎，發布了1.1%的同店銷售(直營)和1.4%的(直營和特許經營)。奢侈品牌的淨銷售額增長了4.6%，同店銷售增長了5.7%，包括特許經營和市場交易。專注於美容的品牌將其同店銷售增長的連續季度延續至18個季度，增長1.2%(僅限直營)。管理層將這些改善歸因於重新煥發的商品、針對性的促銷以及數字擴展的綜合效果。

然而，本季度面臨了一些挑戰。毛利率從2024財年第二季度的40.5%下降至39.7%，標志着連續第二個季度的下降。公司指出，"主動降價"未售出的早春商品，以及美國對中國來源產品的關稅持續影響是主要因素。銷售、一般及行政(SG&A)費用減少了$29 百萬，反映了成本削減措施和關閉表現不佳的門店。然而，由於成本未能像銷售那樣迅速下降，GAAP淨收入從2024財年第二季度的$150 百萬下降至$87 百萬，運營收入率則同比從4.4%收縮至3%。

其他收入主要由公司的信用卡合作驅動，同比增長17.6%，達到$187 百萬。信用卡收入增長了22.4%，達到$153 百萬，表明消費者使用更強。公司的零售媒體平台，銷售在線廣告空間，年同比保持平穩，爲$34 百萬。房地產銷售貢獻了$16 百萬，低於2024財年第二季度的$36 百萬。

資產負債表顯示出積極的發展。商品庫存同比減少了0.8%，反映出持續的庫存管理。現金及等價物增加至$829 百萬，而總債務因積極的再融資舉措而下降至26億美元，包括贖回舊票據以延長到期風險。公司通過分紅向股東返還了$50 百萬，並回購了$50 百萬的股份，剩餘授權爲12億美元。每股季度分紅維持在0.1824美元。2025財年上半年的資本支出總計$343 百萬，比2024財年上半年減少了21%。

運營重點：細分業績和戰略舉措

所有三個主要業務品牌都實現了正向的可比銷售額——這是與近期時期的顯著變化。公司的旗艦品牌實現了1.2%的可比增長(，包括授權和市場銷售)。經過改造的店面位置繼續超越更廣泛的店面基礎，而奢侈品和美容品牌通過獨家合作夥伴關係和高端產品提供推動了顯著的增長，可比銷售額分別增長了3.6%和1.2%。奢侈品板塊的消費者需求更強，盡管它們在總銷售額中佔的比重較小。

數字化銷售仍然是公司戰略的基石，盡管本季度未披露具體的數字銷售百分比。可比銷售的改善現在包括數字和第三方市場交易(，以擁有加許可加市場的非GAAP基礎)進行報告。管理層將公司的定位描述爲“多品牌、多類別、全渠道零售商”，旨在提供在線、店內或混合購物旅程中的一致體驗。公司繼續在提升在線市場、獨家產品發布和顧客體驗項目上進行投資，以連接店內和數字互動。

成本和庫存管理在公司應對日益激烈的競爭和促銷零售環境中變得越來越重要。零售商通過降價來管理舊的季節性庫存，這有助於控制產品水平，但影響了毛利率。持續對中國來源商品的關稅繼續對成本施加壓力，這也是風險管理在下半年標記的風險。供應鏈靈活性和積極採購對未來幾個季度將至關重要，特別是在促銷壓力持續到假日季節的情況下。

私人標籤品牌仍然是戰略優先事項。在之前的季度中，管理層強調了減少關稅風險和投資於這些產品線的獨特性和相關性的持續努力。供應鏈重組和供應商重新談判應能提供進一步支持，盡管在接下來的季度中，這在很大程度上取決於消費者需求和競爭活動。

未來展望：更新的指引和關鍵關注領域

根據第二季度的結果，管理層提高了全年銷售和收益的指導。淨銷售(GAAP，FY2025指導)現已預計在211.5億美元到214.5億美元之間，高於之前的210億美元到214億美元的範圍。調整後的攤薄每股收益預計爲1.70–2.05美元，超過之前的1.60–2.00美元的範圍。然而，領導層添加了明確的謹慎提示：前景假設“消費者在下半年更加挑剔”，並預計持續的促銷強度和關稅對利潤率的影響。EBITDA利潤率指導——即調整後的息稅折舊攤銷前收益佔總收入的比例——保持不變，展示了謹慎的樂觀態度，但尚未有緩解利潤率壓力的預期。

在2025財年的剩餘時間裏，投資者應密切關注公司如何管理毛利率(，毛利率根據GAAP定義爲淨銷售額減去銷售成本)，尤其是在折扣、持續的關稅風險和購物行爲變化的背景下，尤其是在關鍵的假日季節。數字化舉措、新的商店概念以及核心品牌維持正向可比銷售的能力，將是觀察的關鍵。公司的資本配置策略，包括潛在的股票回購（在剩餘授權內）也將受到關注。