白银危机逆势反转：中美千吨白银空运驰援，伦敦“挤兑”压力显著缓解

一周前，伦敦市场可用白银库存告急，推动现货价格对纽约商品交易所（Comex）期货形成溢价，这使得通常仅用于高价值黄金的空运交货方式，对白银卖家而言首次具备经济可行性。

“当前市场主要压力已明显缓解。”独立金属交易员泰·王（Tai Wong）表示，据其估算，过去一周已有约1500万至2000万盎司（折合311至467吨）白银从美国运抵伦敦。另有知情人士透露，同期从美国与中国流入伦敦仓库的白银总量，至少达到1000吨。

此前，伦敦白银供应紧张叠加金价飙升、印度强劲买需，多重因素推升基准白银价格在上周五触及每盎司54.47美元的历史新高。不过随着运力补充，价格迅速回落，周一已跌破52美元/盎司，周二截至发稿时，现货白银日内跌幅进一步扩大至1%以上。与此同时，伦敦短期白银借贷利率也从上周五的高位回落，较10月10日创下的纪录峰值明显下降。

伦敦金银市场协会数据显示，截至9月底，伦敦仓库累计持有已分配与未分配白银24581吨，总价值高达365亿美元。但摩根士丹利大宗商品策略师艾米·高尔（Amy Gower）指出，这一库存数据存在“水分”——大部分白银已被白银支持的交易所交易基金（ETF）“提前锁定”，实际可流通量有限。咨询公司Metals Focus进一步测算，截至9月底，伦敦仓库中83%的白银已被分配至各类ETF，市场可直接调用的库存极为稀缺。

另一边，美国市场的白银库存也在持续流出。自10月3日库存创下16543吨（折合5.319亿盎司）的历史高点后，截至目前已有约697吨白银离开美国Comex仓库。分析指出，今年早些时候，受美国进口关税政策不确定性影响，Comex库存曾出现大幅攀升；而后续美国库存流出的节奏与规模，将主要取决于市场对本月出炉的“美国关键矿产潜在进口关税调查结果”的预期。

值得关注的是，全球第二大白银生产国中国也加入了此次“运力补充”。一位专注中国市场的贵金属交易员透露，截至上周，中国已有约100至150吨白银处于运出状态。但他同时强调，并非所有中国白银都流向伦敦——英国正与全球最大白银消费国印度争夺货源。当前印度正值节庆季节，国内白银可用供应同样短缺，推升市场溢价至历史罕见水平。“印度市场的高溢价直接带动了白银空运量的增加。”Metals Focus对此评论道。

中国国内市场的白银库存也同步出现大幅波动。上海期货交易所监控仓库数据显示，上周白银库存减少249吨，降至920吨，不仅创下今年5月以来的新低，更是录得11年来最大单周流出量，反映出国内市场对全球供应紧张的敏感反应。#巨鲸加仓2.5亿美元BTC