比特幣債券泡沫破裂？散戶投資者因國債概念股炒作虧損170億美元

2025年本是數字資產管理（DAT）公司備受矚目的一年，多家上市公司通過將比特幣、以太坊等加密資產納入資產負債表，為散戶投資者提供了間接參與加密貨幣市場的渠道。

然而近期數據顯示，這一曾被熱捧的投資模式正顯現嚴峻虧損後果。據10x Research最新報告，散戶因投資比特幣國債概念股已累計虧損約170億美元，顯示相關炒作熱潮可能已接近尾聲。

這份來自新加坡研究機構的報告指出，比特幣資產管理公司曾經歷的“金融魔力時代”即將結束。這些公司通過向市場發行估值偏高的股票，創造了大量“紙面財富”。

報告分析稱，在比特幣價格漲時，資產管理公司以溢價發行股票尚可理解，但此前普遍存在的資產價值溢價實際是一種市場假象，最終導致普通投資者承擔虧損，而部分公司高管則從中獲利了結。

當前市場環境的變化使數字國債公司面臨嚴峻考驗。隨著波動性降低和盈利能力減弱，這些公司不得不從依賴市場情緒轉向遵循真正的市場紀律。10x Research 更是一針見血地指出，下一階段不再關乎魔術，而是當觀眾不再相信時，誰還能持續創造Alpha收益。

這一轉變已在市場中得到明確印證。過去數月來，多數比特幣相關股票表現令人失望，其中Strategy公司（前身為MicroStrategy）的MSTR股票自8月以來跌幅超過25%，成為這一趨勢的典型負面例證。

綜上，縱觀當前市場態勢，比特幣國債概念的投資邏輯正在經歷根本性質疑。隨著市場泡沫逐漸消退，散戶投資者成為最終的虧損承擔者，而整個數字資產管理行業也站在了轉型的十字路口，亟需重新定義其價值創造的方式與邊界。

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