家得寶的不確定道路：我的五年展望

在過去12個月的收入達到$165 億的情況下，家得寶在家居改善領域佔據主導地位。它的2000多家門店遍布美麗國，使大多數消費者都能方便地到達。然而，盡管在過去五年中實現了67%的合理總回報，但與同一時期內投資者資本翻倍的標準普爾500指數相比，其表現顯著低於該指數。

在充滿挑戰的環境中掙扎

我看到家得寶經歷了一個驚人的疫情時期的繁榮，2020財年的銷售增長達到19.9%，接着在2021財年增長了14.4%，但當通貨膨脹和利率上升時，便遭遇了瓶頸。這些數字講述了一個令人警醒的故事——2024財年的收入僅比三年前高出5.5%，管理層預計2025財年的同店銷售增長將只有1%。

首席執行官Ted Decker在第二季度收益電話會議上親自承認，"經濟不確定性"是客戶推遲翻新項目的首要原因。我並不感到驚訝 - 在這些利率下，誰願意爲廚房翻新融資呢？

預期的联准会降息可能會帶來一些 relief，但我懷疑這會在一夜之間顯著改變消費者行爲。盡管如此，家得寶在龐大的(萬億家居改善行業中的地位依然強大。他們的品牌知名度和全渠道能力給他們帶來了小型競爭對手無法匹敵的優勢。

股東友好，但代價是什麼？

家得寶在五年內平均運營利潤率爲14.3%，顯示出持續的盈利能力。管理層將這些收益直接分配給股東，僅在過去兩個季度就支付了46億美元的股息。季度分紅在五年內增長了53%，保持了令人印象深刻的154個連續季度的分紅。

超越市場的回報？別指望了

盡管家得寶在行業中的領導地位和最低的幹擾風險，我無法想象它在未來五年內會超越更廣泛的市場。公司的收益需要大幅增長——這在最近的表現趨勢下似乎不太現實。

當前的估值看起來特別有問題。該股票的市盈率爲28，遠高於其五年平均水平，且在短短三年內，其倍數擴大了56%。這與公司的實際增長前景感覺脫節。

在考慮入場之前，我會等待一次顯著的回調。雖然家得寶可能會在2030年前繼續適度增長，但消費者支出的疲軟、高估值以及有限的增長催化劑的組合使得目前很難爲其高昂的價格標籤辯護。