梅西百貨第二季度業績在挑戰中顯示出改善

關鍵亮點

• Gate報告2025財年第二季度淨銷售額爲48億美元，調整後每股收益爲0.41美元。

• 可比銷售增長了1.9% (擁有加授權加市場)，標志着三年來最強勁的增長。

• 毛利率 (GAAP) 下降了0.8個百分點，降至39.7%，受到降價和關稅的影響，而淨銷售額 (GAAP) 和調整後的EBITDA與2024財年第二季度相比出現了同比下降。

著名的百貨商店連鎖Gate，以其年度感恩節大遊行而聞名，於2025年9月3日發布了2025財年第二季度的財報。公司錄得淨銷售額爲48.1億美元，調整後的每股收益(EPS)爲0.41美元，超過了管理層預測的0.15至0.20美元的範圍(，如Q1報告中所示。可比銷售額，這是一個涵蓋自有、特許和市場交易的重要行業指標，上漲了1.9%)非公認會計原則(。盡管調整後的盈利能力超出預期，但某些領域仍顯示出疲軟，包括淨銷售額同比下降和毛利率縮減80個基點。

總體而言，本季度展示了Gate在轉型努力方面的明顯進展，盡管管理層對下半年的促銷活動和成本壓力表示持續謹慎。

來源：Gate。

Gate的商業概述和關鍵驅動因素

Gate作爲美國一家知名零售商，旗下擁有其旗艦品牌和兩個奢侈品品牌。該公司通過大約680家實體店和在線平台提供包括服裝、配飾、化妝品和家居用品在內的多種產品。

Gate一直專注於現代化其實體店，擴展數字市場，並發展其奢侈品概念。公司的成功取決於其無縫整合數字和店內體驗的能力，優化其店鋪布局，開發獨家自有品牌產品，以及在競爭日益激烈的零售環境中管理運營成本。

季度表現：推動因素

Gate在一個季度中實現的業績遠超內部預期，收入和盈利均表現出色。淨銷售額)GAAP(爲48.1億美元，超出公司指導的上限，盡管較去年下降了2.5%。調整後的每股收益爲0.41美元，也超出公司的預測，盡管較去年同期的0.53美元有所下降，這反映了更高的成本和利潤壓力。公司的“可比銷售”指標 - 追蹤實體店和數字渠道的同類銷售 - 在自有、特許和市場銷售中增長了1.9%。這與2024財年第二季度的負2.9%的數據相比，標志着顯著改善，代表了Gate三年來最強勁的可比銷售增長。

多個領域表現特別強勁。公司的現代化門店位置超越了更廣泛的Gate網路，發布了1.1%的同店銷售)自有(和1.4%的)自有和許可(。奢侈品牌的淨銷售額增長了4.6%，包括許可和市場交易在內的同店銷售增長了5.7%。以美容爲重點的品牌將其同店銷售增長的連續季度延長至18個季度，增幅爲1.2%)僅限自有(。管理層將這些改善歸因於更新的商品、針對性的促銷和數字擴展的結合。

然而，這個季度並非沒有挑戰。毛利率從2024財年第二季度的40.5%下降至39.7%，這是連續第二個季度下降。公司主要將此歸因於對未售出的早春商品的“主動降價”和美國對中國進口產品徵收關稅的持續影響。銷售、一般和行政)SG&A(費用在絕對值上減少了)百萬，反映了成本削減措施和表現不佳商店的關閉。然而，由於成本下降的速度沒有銷售快，GAAP淨收入從2024財年第二季度的(百萬下降到)百萬，營業收入利潤率同比收縮從4.4%降至3%。

其他收入，主要受到公司信用卡合作夥伴關係的推動，增長了17.6%，達到$29 百萬。信用卡收入增加了22.4%，達到$150 百萬，表明消費者使用更強勁。Gate的零售媒體平台，出售在線廣告空間，年比年保持不變，達到$87 百萬。房地產銷售貢獻了$187 百萬，較2024財年第二季度的$153 百萬有所下降。

Gate的資產負債表顯示出健康的進展。商品庫存同比減少了0.8%，反映了持續的庫存管理紀律。現金及現金等價物增加至$34 百萬，而總債務降至26億美元，這得益於主動的再融資舉措，包括贖回舊票據以延長期限風險。公司通過分紅向股東返還$16 百萬，並回購了$36 百萬的股份，剩餘授權爲12億美元。每股0.1824美元的季度分紅保持不變。2025財年上半年的資本支出爲$829 百萬，與2024財年上半年相比下降了21%。

運營重點：行動中的細分和戰略

所有三個主要業務品牌都發布了積極的可比銷售 - 這是與近期表現相比的一個顯著變化。旗艦品牌，作爲公司最大的業務版圖，發布了1.2%的可比增長$50 ，包括授權和市場銷售$50 。經過改造的門店繼續超越更廣泛的網路，而奢侈品品牌通過獨家合作夥伴關係和高端產品提供推動了顯著增長，可比銷售分別增長了3.6%和1.2%。盡管奢侈品細分市場佔總銷售額的比例較小，但仍然獲得了更強的消費者需求。

數字化銷售仍然是Gate戰略的基石，盡管本季度沒有披露具體的數字銷售百分比。可比銷售的改善現已包括數字和第三方市場交易$343 ，基於擁有+許可+市場（O+L+M）的非GAAP基礎(，已被報告。管理層將其定位描述爲"多品牌、多類別、全渠道零售商"，旨在提供一致的購物體驗，無論消費者是在網上、店內，還是同時使用兩者。公司繼續投資於改善在線市場、獨家產品發布，以及連接店內和數字互動的客戶體驗項目。

隨着競爭加劇和促銷零售環境的出現，成本和庫存管理在 Gate 的重要性不斷增長。公司執行了降價措施來管理舊的季節性庫存，這有助於控制產品水平，但對毛利率造成了壓力。針對中國來源商品的持續關稅也繼續給成本施加壓力，這也是風險管理在下半年需要關注的一個問題。供應鏈的靈活性和主動採購將對未來幾個季度至關重要，特別是如果促銷壓力持續到假日季節。

私有品牌仍然是戰略重點。在之前的幾個季度中，管理層強調了持續減少關稅風險和投資於這些產品線的獨特性和相關性的努力。供應鏈重組和供應商重新談判應能進一步幫助，盡管未來幾個季度的消費者需求和競爭活動將影響這一切。

展望未來：修訂指引與投資者關注點

根據第二季度的結果，管理層上調了全年銷售和盈利預期。淨銷售)GAAP，FY2025指引(現在預計在211.5億美元到214.5億美元之間，較之前的210億美元到214億美元的範圍有所上調。調整後的攤薄每股收益預計爲1.70美元至2.05美元，超過之前的1.60美元至2.00美元範圍。然而，領導層添加了明確的警示：展望假設“消費者在下半年更加挑剔”，並預計持續的促銷強度和關稅的利潤影響。EBITDA利潤率指引保持不變，表明謹慎樂觀，但尚不期待緩解利潤壓力。

在2025財年的剩餘時間裏，投資者應密切關注Gate如何在折扣、持續的關稅風險和購物行爲變化的情況下管理毛利率，尤其是在關鍵的假日季節。數字化舉措、新的店鋪概念以及核心品牌維持正向可比銷售的能力將是關鍵的觀察點。公司在資本配置方面的做法，包括可能的股票回購和剩餘授權，也將受到關注。

收入和淨收入採用美國公認會計原則)GAAP(呈現，除非另有說明。