过去十年的股市表现可谓是名不虚传。自2015年9月以来，S&P 500指数总回报超过300%，纳斯达克综合指数则更猛，总回报已超越400%。大公司做得越来越好，而小公司的表现却不尽如人意。看看小型和中型股的表现就能发现，虽然S&P 500的集中度创下历史新高，小型股指数如Russell 2000和S&P 600同期涨幅仅为142%和155%。

不过，这给投资者带来了一个千载难逢的机会。历史数据显示，小型股一般表现优于大型股，但它们的表现是十分周期性的，这些周期可能持续五至十六年。现有迹象表明，我们或许已接近一轮低迷期的终点，小型股或将在未来几年中表现优异。只要运用一个简单的选股过滤器，你的回报可能会更佳。

在过去的十年里，Russell 2000指数的平均年回报率比S&P 500低5.8%。这种小型股的年化十年回报差距不断拉大，这是罕见的历史记录。Distillate Capital的分析显示，自1935年以来，从未有过小型股与大型股的10年年化回报差超过-6%的情况。而以往，在相对回报达到如此低谷时，往往出现向好反转的时期，带来多年的显著超额收益。

类似的情况上一次出现是在互联网泡沫高峰期，尽管大型股在泡沫破裂时首当其冲，但小型股表现相对较好。从2000年到2009年，Russell 2000的复合平均年回报率为3.51%，而S&P 500则为-0.95%。不过，小型股的超越并不能仅靠熊市来推动。在20世纪50年代末和60年代，即便S&P 500在为投资者带来超额回报，小型股仍然表现出色。

目前市场其实也在给投资者呈现以低价买入小型股的机会。大盘股已被标上高昂的市盈率，S&P 500的预期市盈率达到了22.2。然而，小型股，特别是盈利稳定的小型股，仍处于相对便宜的水平。S&P 600的市盈率仅为未来收益预期的15.7倍。这意味着S&P 600与S&P 500的市值比达到了0.7。上一次出现如此大的差距，是在1999年，正是小型和中型股开始反超的低谷期。

值得一提的是，Russell 2000的估值并没有S&P 600那么吸引人。事实上，自2013年以来，该指数的估值溢价相较于S&P 600逐步攀升，尤其是自2020年以来。因此，选择质量优良的小型股是关键。S&P 600采用了一种GAAP利润的简单筛选标准，使其在过去30年中明显优于Russell 2000。Distillate Capital的研究指出，正的自由现金流是选择优质小型和中型股的有效过滤器。Russell 2000中有正现金流的企业在牛市和熊市中都表现优良。

因此，在当前市场环境下，投资于那些利润持续增长或拥有正现金流的小型股正当时。像Avantis美国小型股价值ETF这样的工具可能是不错的选择。该基金使用一种选股标准，从Russell 2000中筛选出价值公司，主要指标为公司的现金流与账面价值比。对于金融类股票，它则采用调整后的净收入与账面价值比值，因该类公司具有独特的结构和会计特性。选择这样的策略，确保基金只持有优质股票。

投资者可能需要支付略高的管理费（0.25%），但考虑到优质小型股的出色表现，这可能是值得的。如果更倾向于选用严格的指数基金，也可以找到跟踪S&P 600的ETF，管理费更低。不过要注意，由于小型股流动性较差，小型股基金往往有较高的跟踪误差。不论选择哪种方式，目前小型股市场的机会不容错过。