近期加密貨幣市場呈現復蘇跡象，比特幣價格重新站上11萬美元關口。這輪行情的背後，有多重全球宏觀因素在發揮作用。

中美關係方面，貿易摩擦和地緣政治衝突出現緩和跡象。美國領導人調整了此前的強硬立場，公開表示無意破壞中國經濟，並稱贊中國領導層的決策智慧。雙方計劃在兩周內會面，推進相關協議。

美國金融體系方面，地區銀行的風險狀況未如先前預期般嚴重。然而，市場焦點現已轉移至联准会10月是否會降息的問題上。原定於本週五公布的美國9月消費者價格指數（CPI）數據，因政府停擺而推遲至10月24日晚間發布，這可能會影響下周的議息會議決策。

市場普遍預期9月CPI將小幅漲，這與關稅疊加效應推高通脹的常規邏輯相符。芝加哥商品交易所（CME）的联准会觀察工具顯示，10月降息25個基點的概率已升至98.9%，市場幾乎確信降息將會實施。

從鏈上數據來看，比特幣的換手率持續下降，這不僅反映出拋售壓力減弱，也表明買入意願增強，投資者情緒趨於穩定。同時，鏈上的公允價格指標也證實了牛市基礎仍然穩固。

值得注意的是，自貝萊德ETF概念興起以來，比特幣近兩年一直在9.7萬美元公允價之上運行，雖三次逼近但未跌破該價位。目前，公允價維持在9.7萬美元，而熊市警戒線則在5.5萬美元。前者附近可能是較好的買入時機，後者以下則可能出現深度熊市中的抄底機會。

然而，投資者也需警惕10月25日即將到來的XPL代幣解鎖事件，可能會在短期內加劇市場拋壓。

展望未來，關鍵在於準確判斷牛熊市場走向。目前來看，牛市邏輯仍未被打破。在联准会大規模放水和美元貶值的背景下，黃金已經出現大幅漲。作爲潛在的避險和抗通脹資產，比特幣的漲動力依然充足。

綜合考慮這些因素，保持較大倉位長期持有，同時利用小部分倉位根據市場情緒進行波段操作，可能是一個相對平衡的投資策略。