黃金的高速崛起：幾乎是股市收益的四倍

在一個令人驚訝的轉折中，黃金已成爲金融市場的突出表現者，甚至讓強勁的股票市場上衝行情黯然失色。盡管標準普爾500指數在不到五個月的時間裏令人印象深刻地衝鋒了1,650點，但黃金卻成功地超越了這一顯著成就。

阿波羅的最新數據顯示，黃金今年迄今已上漲了驚人的37%，幾乎是股市回報的四倍。這一卓越表現並非個案。自2023年年初以來，黃金的漲幅接近100%，而標準普爾500指數在同一期間也取得了可觀的67%的漲幅。

這場黃金熱潮發生在圍繞人工智能的震耳欲聾的喧囂中，人工智能被譽爲自互聯網誕生以來最重要的技術飛躍。然而，即便是這種技術熱潮也未能使股票超越黃金的高度。關鍵問題不在於黃金爲何在上升，而在於爲何其他資產仍然滯後。

打破傳統模式：黃金與股票的新舞蹈

歷史上，黃金一直被視爲動蕩時期的避風港，充當金融恐慌的按鈕。當投資者放棄股票時，通常會逃向黃金，就像他們曾經逃向債券一樣。然而，這種長期關係經歷了重大變革。

自2020年以來，傳統市場動態發生了劇烈變化。黃金和標準普爾500指數現在同步移動，這在過去很少見。在2024年，這兩種資產之間的相關性達到了前所未有的0.91，表明它們正在同時上升——這與歷史規律大相徑庭。

這種變化可以歸因於市場對通貨膨脹和債務的不斷演變的解讀。長期通貨膨脹預期正在被納入資產價格，而政府的消費狂潮繼續向國債市場注入新的債務。

中央銀行的黃金熱潮與債務困境

隨着美國赤字接近$2 萬億美元的水平，華盛頓正在發行越來越多的債券以維持運作。這一債券的湧入對價格施加了下行壓力，使曾經可靠的債券避風港不再穩定。因此，投資者正在放棄債券，轉向黃金。

需求的激增促使中央銀行加速其黃金收購。自1996年以來，中央銀行首次持有的黃金超過美國國債。這一轉變並非巧合，而是一個明確的跡象，表明即使是最保守的金融機構也在逐漸遠離債務，轉向貴金屬。

債務負擔也解釋了期限溢價的上升——投資者爲持有長期債務而要求的額外補償。期限溢價已衝鋒至0.75%，爲2013年以來的最高水平。

通貨膨脹擔憂與全球經濟挑戰

市場對未來5到10年通貨膨脹的預期正在上升。人們對联准会實現2%通貨膨脹目標的能力越來越持懷疑態度。這種看法的轉變使黃金從單純的對沖工具轉變爲核心投資位置。

隨着全球利率的降低以應對失業和經濟疲軟，通貨膨脹持續上升。中央銀行正試圖通過刺激措施擺脫經濟困境，這導致了更大的赤字、債券發行的增加以及對黃金需求的加大。

在科技領域，股票確實獲得了適度的提振。納斯達克綜合指數在美國法院對一起涉及一家大型科技公司的反壟斷案件做出混合裁決後上漲了0.6%。盡管裁決允許該公司維持其瀏覽器業務，但對獨佔搜索交易施加了限制，並要求增加對搜索數據的訪問。

盡管技術世界發生了這些發展，並且與人工智能相關的新聞不斷湧現，但股票未能與黃金的出色表現相匹配。

隨着金融格局的不斷演變，黃金的韌性和超越表現證明了其在經濟不確定性和市場動態變化時期的持久吸引力。