俄羅斯央行準備在經濟放緩的情況下進行激進的降息

預計俄羅斯央行將在本週五實施大幅200基點的利率降低，因爲國家經濟繼續放緩。產出和企業盈利均低於預期，表明迫切需要調整貨幣政策。

根據市場分析師的說法，這一決定將有效逆轉去年實施的加息措施，當時借貸成本達到21%的峯值，隨後中央銀行於6月開始了寬松週期。大多數受訪經濟學家預計關鍵利率將降至16%，其中一位預測將削減100基點，另一位則預測當前18%利率將保持不變。這一可能的連續第二次2個百分點的降低突顯了俄羅斯經濟的快速降溫。

今年的經濟增長已經下降到中央銀行預期的1%-2%範圍的下限，一些專家表示全年數據可能會更低。7月份的工業生產增長僅爲0.7%，較6月份的2%大幅下降，遠低於預期。

隨着需求減弱，商業壓力加劇

俄羅斯商界幾個月來一直在倡導更便宜的融資，許多企業自2024年底以來在高利率下苦苦掙扎。俄羅斯央行的回應是在6月，當時經過季節因素調整的通脹接近4%。

最新數據顯示，7月份通脹率已降至約2%，不包括管制的公用事業收費。中央銀行承認了這一趨勢，並表示，“通脹壓力顯著減弱”，爲更大幅度的降息鋪平了道路。

文藝復興資本的首席經濟學家奧列格·庫茲敏指出，自上次利率決策會議以來，經濟放緩加劇。"商業活動的明顯減速，自上次會議以來明顯惡化，這是減息200基點的主要理由，"庫茲敏解釋道，強調了企業業績的普遍惡化。

然而，俄羅斯領導層在經濟形勢的嚴重性上缺乏共識。雖然經濟部長馬克西姆·列舍爾季科夫與警告經濟放緩比預期更嚴重的分析師一致，但俄羅斯央行認爲經濟仍然處於“過熱”狀態，盡管比年初時有所減弱。

領先的金融機構在評估上也存在差異。俄羅斯聯邦儲蓄銀行首席執行官赫爾曼·格雷夫將當前環境描述爲“技術停滯”，警告中央銀行不要允許全面衰退。相反，VTB的首席執行官安德烈·科斯廷表示，他沒有觀察到“過去一個季度內有任何顯著的經濟惡化”，並且看不到任何立即的嚴重風險。

面臨的挑戰：支出、赤字和通脹預期

即將到來的利率決策定於周五莫斯科時間下午1:30進行，娜比烏琳娜行長的簡報將在下午3:00進行。盡管通脹放緩，但銀行面臨額外挑戰。

國內燃料短缺正在推高汽油價格，盧布承壓。此外，持續高企的通脹預期使得銀行在進行激進降息時持謹慎態度。

財政問題也發揮着至關重要的作用。銀行反復警告，政府支出增加或更高的赤字目標可能會加劇通貨膨脹。考慮到當前與財政目標的偏離，這種情況似乎越來越可能。

石油收入下降帶來了重大挑戰。莫斯科計劃在2025年減少因戰爭導致的赤字，現在看來不切實際。財政部報告稱，到8月底，支出已經達到年度計劃的67%。

赤字已達到國內生產總值的1.9%，即4.2萬億盧布，超過了全年目標的1.7%。這種情況給試圖平衡增長和通脹擔憂的政策制定者帶來了壓力。

隨着經濟增長現在落後於目標，政治壓力不斷加大，所有指標都指向周五將進行另一輪大幅降息。然而，這一舉措是否足以緩解企業擔憂、應對疲軟需求並穩定盧布仍然不確定。