加密貨幣對美元主導地位的挑戰：達裏奧對債務週期結束的警告

雷·達裏奧最近對《金融時報》的反駁將加密貨幣置於一個正在醞釀的貨幣革命的中心。在9月3日發布他的未編輯問答回應後，這位橋水基金創始人再次強調他的"大債務週期"框架，描繪了美國金融未來的陰暗圖景——在這個圖景中，加密貨幣可能成爲我們崩潰的美元體系的一個合法替代品。

我已經觀察這個情況發展多年，達裏奧的警告越來越像預言。他所提出的數字坦率地說令人恐懼：$1 萬億的年利息支付，$9 萬億的債務展期，以及$2 萬億的預算赤字。這在任何標準下都不可持續。

最讓我震驚的是達裏奧如何將联准会定位爲關鍵的轉折點。如果政治力量妥協了联准会的獨立性——這是我們已經看到的——我們將看到貨幣的價值暴跌。當他警告"貨幣價值的不健康下降"時，他實際上是在描述美元霸權的臨終掙扎。

這種模式對任何研究貨幣歷史的人來說都顯得 eerily familiar。外國持有者已經開始拋售美國國債並購買黃金，這是一種貨幣衰退的經典症狀。達裏奧將其與1928年至1938年進行比較並不是誇大其詞——這是一個令人警醒的歷史類比。

在這個框架內，加密貨幣不僅僅是投機技術——它正逐漸成爲“硬貨幣”，其供應本質上是有限的。達裏奧指出：“如果美元貨幣的供應增加和/或對其的需求下降，那麼加密貨幣很可能成爲一種有吸引力的替代貨幣。”這種想法已經不再是革命性的思想；它正逐漸成爲主流金融智慧。

他對穩定幣的看法特別微妙。他駁斥了關於它們與財政部的接觸所帶來的系統性風險的擔憂，而是指出“國債實際購買力的下降”是真正的危險。這突顯出許多分析師所忽視的一個關鍵區別——威脅系統的不是加密貨幣，而是系統自身不可持續的機制。

達裏奧的立場代表了多年的智力演變，而不是突然的轉變。從早期的懷疑到謹慎的承認，再到他目前將加密貨幣置於貨幣等級框架內的觀點，他的思維反映了市場對數字資產日益成熟的理解。

隨着加密市場總市值達到3.79萬億，這些不再是邊緣資產。它們越來越被視爲逃避負債累累的法幣體系的出口，而該體系正在顯示出令人擔憂的跡象。無論你是加密信徒還是懷疑論者，達裏奧的警告都值得認真考慮。