Figma的股票暴跌，盡管業績穩健：增長放緩引發投資者撤離

設計軟件巨頭Figma最近讓投資者感到震驚，盡管公布了41%的營收增長並實現盈利，但股票卻下降了15%。市場反應乍一看似乎是矛盾的——爲什麼要懲罰一家顯示出強勁增長的盈利科技公司？

答案在於軌跡而非當前數字。Figma的增長率正在迅速降低——從2024年的48%降至2025年第一季度的46%，然後在第二季度降至41%，管理層預計第三季度僅爲33%，第四季度隱含30%。這種劇烈的放緩讓投資者感到不安，他們擔心可能來自生成式AI解決方案的潛在競爭威脅，這可能會削弱Figma的商業模式。

這情況特別不穩定的原因在於Figma的天價估值。即使在最近的下跌之後，該股票的交易價格仍約爲銷售額的30倍——遠高於高績效軟件公司的典型10-20倍市盈率。這種溢價定價幾乎沒有給失望留下空間。

該股票的波動性部分源於其IPO結構。在7月底的首次亮相中，只有大約8%的總股份被提供，投資者需求大大超過供應，造成了人爲的價格膨脹。盡管最近從峯值下跌了50%，Figma的交易價格仍比其33美元的IPO價格高出60%。

對於當前的股東來說，耐心可能是最明智的方法。管理層已表示，他們計劃通過“重大舉措”來創造價值 - 可能是收購或其他重大戰略舉措。然而，基於未明確的未來行動而非清晰的市場機會和合理的估值進行投資似乎風險較大。

盡管Figma的基本面仍然強勁——盈利的運營和41%的增長在大多數公司中都會受到慶祝——但市場顯然對其增長軌跡和高估值表示擔憂。這提醒人們爲什麼許多經驗豐富的投資者在初始波動減弱之前會避免新上市公司。