USDe của Ethena trở thành stablecoin lớn thứ ba, vượt qua DAI và USDS

Stablecoin tổng hợp USDe của Ethena đã vươn lên mức cao nhất của thị trường đô la kỹ thuật số, vượt qua DAI và USDS để chiếm vị trí thứ ba về vốn hóa thị trường trong bảng xếp hạng stablecoin.

Sự gia tăng trong việc áp dụng, cùng với tiến bộ trong các cột mốc quản trị, đã đưa “thay đổi phí” được mong đợi từ lâu của Ethena đến gần hơn với thực tế, cho phép các chủ sở hữu token ENA tham gia vào doanh thu của giao thức lần đầu tiên.

Cung lưu hành của USDe đã tăng khoảng 42% trong khoảng một tháng, đưa vốn hóa thị trường của nó lên hơn 12,4 tỷ USD. Sự gia tăng này đã cho phép nó vươn lên vị trí thứ ba trong thị trường stablecoin, chỉ đứng sau USDT của Tether và USDC của Circle về kích thước.

Mốc thay đổi phí của Ethena đang trong tầm tay

Đề xuất “thay đổi phí” của ENA từ Ethena Labs đã được phê duyệt vào tháng 11 năm 2024, cho phép họ phân phối lại một phần dòng doanh thu của giao thức cho các chủ sở hữu token ENA.

Tuy nhiên, ông đã liệt kê ba cột mốc mà ông phải đạt được trước khi có thể bắt đầu quá trình phân phối lại thu nhập với các chủ sở hữu. Những cột mốc đó là:

Ethena đã đạt được hai trong ba cột mốc đầu tiên. Mảnh ghép duy nhất vẫn đang chờ xử lý là các tích hợp của các sàn giao dịch tập trung.

Được biết, Guy Young, người sáng lập Ethena, đã tuyên bố rằng việc đạt được cột mốc thứ ba là ưu tiên hàng đầu của họ.

Đối với các chủ sở hữu ENA, động thái này có thể biến đổi vai trò của token từ một tài sản quản trị thành một tài sản có dòng chảy lợi suất hữu hình.

USDe là một loại stablecoin khác

Khác với USDT và USDC phụ thuộc vào dự trữ ngân hàng, USDe sử dụng một chiến lược delta-neutral để giữ vững mức neo. Thay vì gửi tiền mặt hoặc trái phiếu Kho bạc vào tài khoản, nó bảo hiểm các khoản tiền gửi của người dùng bằng các vị thế bán trên các sàn giao dịch tập trung, với mục tiêu tạo ra một lớp đệm chống lại sự biến động của giá.

Cấu hình không bình thường đó đã giúp thu hút được sự quan tâm, đặc biệt là khi người dùng DeFi tìm kiếm những cơ hội sinh lời mới sau các quy định mới về stablecoin tại Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, không phải ai cũng bị thuyết phục bởi chiến lược của Ethena, vì S&P Global đã đánh dấu USDe với điểm số rủi ro cao hơn do sự phụ thuộc vào các sản phẩm phái sinh, trong khi Chaos Labs đã dấy lên những lo ngại về khả năng tái thế chấp và căng thẳng thanh khoản nếu tỷ lệ tài trợ mất cân bằng.

Một phần lớn sự gia tăng của USDe đã được thúc đẩy bởi các chiến lược kết hợp phát hành stablecoin với các vòng sinh lời DeFi. Các tích hợp trên chuỗi với các giao thức như Aave và Pendle đã cho phép các cấu trúc cho vay lặp lại, làm tăng lợi suất cho các nhà đầu tư lớn.

Trong thực tế, điều này cho phép người dùng gửi USDe, vay tiền dựa trên nó và phân phối lại thu nhập vào các vị trí sinh lời bổ sung, được tổng hợp qua nhiều lớp.

Hiệu ứng volant đã thu hút cả các nhà đầu tư tổ chức lẫn các thương nhân bán lẻ. Thiết kế của Ethena khiến nó trở nên hấp dẫn đối với các thực thể tìm kiếm cả đô la ổn định trên chuỗi lẫn sự tiếp xúc với các khoản thanh toán tài trợ cho các sản phẩm phái sinh.