Quét dữ liệu RWA hệ sinh thái Solana: Mã hóa kỹ thuật số trái phiếu quốc gia, cổ phiếu, hàng hóa và bất động sản

Bài viết: HY & Adam, Tiên Nhân

Lịch sử phát triển của blockchain đã chứng minh rằng chỉ những trường hợp kinh doanh liên quan đến giao dịch tài chính mới có thể tồn tại trong Web3, trong khi RWA khéo léo kết hợp những ưu điểm của tài sản thực và giao dịch trên chuỗi, cố gắng tái cấu trúc lại cảnh quan tài chính toàn cầu. Thông qua công nghệ blockchain, RWA chuyển đổi hàng hóa, tín dụng, cổ phiếu và các tài sản truyền thống khác thành token trên chuỗi, không chỉ đạt được việc quản lý và chuyển nhượng quyền sở hữu một cách hiệu quả mà còn giảm đáng kể rào cản giao dịch của tài sản tài chính.

Theo dữ liệu hiện tại, tổng giá trị thị trường lưu thông của RWA ngoài stablecoin đã vượt qua 33 tỷ USD, nhưng đây chỉ là khởi đầu. Theo dự đoán của Boston Consulting Group (BCG), đến năm 2030, quy mô RWA trên chuỗi sẽ đạt 16 triệu tỷ USD.

Tiềm năng của RWA chắc chắn là rất lớn, tuy nhiên, câu chuyện RWA chính thống sẽ trở thành hiện thực trên chuỗi công cộng nào trước tiên?

Với tư cách là chuỗi khối công khai lớn nhất trong lĩnh vực DeFi, Ethereum chiếm hơn 50% thị phần của thị trường RWA. Trong khi đó, Solana nhờ vào việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ đã chiếm 3,2% thị trường RWA, đứng thứ 7 trong số các chuỗi khối lớn, không thể xem nhẹ. Với việc các ông lớn như BlackRock đưa hàng tỉ đô la tài sản RWA vào Solana thông qua nền tảng Securitized, hệ sinh thái RWA của họ đã bước vào giai đoạn phát triển nhanh chóng.

Trong bài viết hôm nay, chúng tôi sẽ đi sâu vào tình hình của Solana trong lĩnh vực RWA, cung cấp một cuộc khảo sát toàn diện và hệ thống cho các nhà đầu tư, nhà phát triển và người quan sát ngành.

Phân tích toàn cảnh dự án RWA trong hệ sinh thái Solana

Nhiều người dùng trên thị trường RWA đến từ thị trường chứng khoán truyền thống hoặc thị trường hàng hóa, đối với những người này, khả năng của nền tảng trong việc phản hồi yêu cầu của người dùng trong thời gian ngắn, cung cấp trải nghiệm giao dịch với độ trễ thấp và chi phí thấp là yếu tố then chốt.

Để giải quyết tình trạng trễ giao dịch, nhiều dự án RWA đã áp dụng chiến lược thu hút tiền gửi qua nhiều chuỗi và thanh toán giao dịch qua một chuỗi. Solana do có TPS cao, khá phù hợp để trở thành nền tảng thực hiện các hoạt động RWA. Trước đó, quỹ RWA trên chuỗi CMBMINT của Zhao Yin International đã chọn Solana để phát hành lần đầu, đủ để chứng minh sức hấp dẫn của nó.

Ngoài ra, các ứng dụng RWA thường liên quan đến một lượng lớn giao dịch nhỏ, như phân phối tiền thuê, thanh toán lãi suất, v.v., nếu phí Gas quá cao sẽ nghiêm trọng xói mòn lợi suất. Lấy ví dụ từ nền tảng token hóa bất động sản nổi tiếng Homebase, mỗi tháng cần xử lý hàng nghìn giao dịch phân phối tiền thuê nhỏ, mô hình vi thanh toán này có yêu cầu cực kỳ nghiêm ngặt về phí giao dịch thấp, trong khi Solana có lợi thế bẩm sinh nhờ mức phí cực thấp.

Dựa trên dữ liệu, hệ sinh thái RWA của Solana mặc dù còn ở giai đoạn đầu, nhưng đã thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Theo RWA.xyz, hiện tại có 94 loại tài sản RWA trong hệ sinh thái Solana, với tổng giá trị thị trường đạt 700 triệu USD. Trong 30 ngày gần đây, số lượng chuyển khoản RWA trên chuỗi Sol đã đạt 18 tỷ USD, khối lượng giao dịch chỉ sau Ethereum.

Hiện tại, hệ sinh thái RWA của Solana đã hình thành cấu trúc đa dạng, bao phủ một phổ rộng từ tài sản vật chất đến công cụ tài chính. Dưới đây, chúng tôi sẽ giới thiệu cho các bạn những trường hợp dự án RWA điển hình theo từng loại.

(Hệ sinh thái RWA của Solana)

Trái phiếu chính phủ

Hiện tại, trái phiếu chính phủ trên chuỗi là một trong những loại tài sản RWA phổ biến nhất, vì trái phiếu chính phủ có lợi suất không rủi ro ổn định, luôn được thị trường tài chính ưa chuộng. So với thị trường tài chính truyền thống, việc mã hóa trái phiếu chính phủ cho phép giao dịch suốt cả ngày và có thể cung cấp cho người tiêu dùng thông qua hình thức phân mảnh, đồng thời có thể tích hợp với hệ sinh thái DeFi để tăng cường tính thanh khoản.

Dưới đây chúng tôi sẽ chọn một vài trường hợp điển hình để phân tích. Lưu ý rằng, stablecoin có lợi suất với trái phiếu chính phủ làm tài sản thế chấp, về bản chất là đưa trái phiếu chính phủ lên chuỗi và tận hưởng lợi suất từ trái phiếu chính phủ, bài viết này cũng xếp loại sản phẩm RWA này vào danh mục trái phiếu chính phủ.

Maple Finance（USDC-SPL）

Maple là một dự án RWA liên quan đến trái phiếu quốc gia nổi tiếng trên Solana, do Sid Powell và Joe Flanagan thành lập, tập trung vào cho vay và quản lý tài sản cấp tổ chức. Kể từ khi ra mắt vào tháng 5 năm 2021, dự án đã thúc đẩy hơn 7 tỷ USD cho vay và quản lý tài sản vượt quá 1,7 tỷ USD.

Vào tháng 5 năm 2023, Maple đã ra mắt giải pháp quản lý tài sản Maple Cash Management Pool, cung cấp APY ròng khoảng 4,8% dựa trên lợi suất trái phiếu chính phủ cho người dùng, có thể tự do vào và ra khỏi pool theo nhu cầu mà không phải trả phí khóa hoặc phí hoàn lại, trở thành RWA loại trái phiếu chính phủ đầu tiên trong hệ sinh thái Solana. Hiện nay sản phẩm đã được mở rộng thành cho vay USDC, nhưng do vai trò tiên phong của nó trong hệ sinh thái Solana, nó cũng được ghi lại trong bài viết này.

Theo nguyên lý lợi suất của trái phiếu chính phủ RWA, chúng ta có thể phân tích quy trình làm việc của Maple thành các bước như sau:

Đầu tư vốn: Bên cho vay sẽ gửi USDC vào quỹ của Maple Finance và nhận token LP đại diện cho phần vốn.

Phát hành khoản vay: Quỹ sẽ cho vay USDC cho ví Solana của công ty đầu tư tiền điện tử của Mỹ Room40 Capital.

Đầu tư trái phiếu chính phủ: USDC được cho vay thông qua Circle để chuyển đổi sang đô la Mỹ và đầu tư vào trái phiếu chính phủ. Room40 Capital, với tư cách là người vay, chịu trách nhiệm quản lý trái phiếu chính phủ để đạt được lợi nhuận.

Phân phối lợi nhuận: Lợi nhuận từ đầu tư trái phiếu chính phủ được chuyển trở lại quỹ thông qua nền tảng Maple, bên cho vay nhận được lợi tức dựa trên tỷ lệ LP.

Trong trường hợp trên, do dữ liệu trên chuỗi minh bạch và không thể bị thay đổi, Room40 không thể che giấu dòng tiền của USDC. Các cơ quan kiểm toán theo thời gian thực sẽ kiểm tra tình hình lợi nhuận của các khoản đầu tư của Room40 ngoài chuỗi, nếu tỷ lệ lợi suất trái phiếu chính phủ mà Room40 báo cáo không khớp với lợi suất phân bổ lên chuỗi, bên cho vay USDC có thể ngay lập tức phát hiện ra sự bất thường.

Để ngăn chặn các tổ chức đầu tư như Room40 có hành vi xấu, Maple Finance yêu cầu tất cả các bên tham gia trên nền tảng, bao gồm cả người cho vay và người vay, phải thực hiện xác minh KYC và AML, và danh tính cũng như nền tảng hoạt động của họ phải trải qua quy trình thẩm định nghiêm ngặt của Maple. Có thể nói, sự kết hợp giữa công việc trên chuỗi và ngoài chuỗi đã giảm thiểu khả năng các tổ chức đầu tư có hành vi gian lận.

Ondo Finance(USDY&OUSG)

Hiện tại, Ondo Finance đã trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực RWA, với sản phẩm chủ lực USDY (Ondo USD Yield) và tài sản mã hóa trái phiếu ngắn hạn OUSG, là sản phẩm RWA tiêu biểu nhất trong hệ sinh thái Solana, nhờ vào tính minh bạch cao, tính thanh khoản cao và tỷ suất sinh lợi ổn định, đã thu hút được nhiều nhà đầu tư.

Đến tháng 10 năm 2025, lưu thông của USDY đã đạt 250 triệu USD, chiếm vị trí hàng đầu trong dự án RWA trái phiếu quốc gia trên Solana, đồng thời là tài sản RWA không ổn định có lưu thông lớn nhất hiện nay trên chuỗi Solana.

Về nguyên lý hoạt động, USDY tương tự như Maple: Người dùng thông qua nền tảng Ondo, gửi stablecoin như USDC vào quỹ, Ondo sau đó thông qua các nhà môi giới được quản lý, đầu tư số tiền này vào trái phiếu chính phủ Mỹ. Lợi suất trái phiếu được phân phối cho các nhà nắm giữ dưới dạng token USDY, APY thường dao động từ 4%-5,2%.

USDY không chỉ cung cấp nguồn thu nhập ổn định, mà những người nắm giữ còn có thể chuyển USDY sang các chuỗi như Ethereum, Polygon thông qua cầu nối đa chuỗi, để sử dụng cho các giao thức DeFi như cho vay, thế chấp hoặc khai thác thanh khoản, tương đương với stablecoin có lãi.

Ngoài USDY, một sản phẩm lớn khác của Ondo là OUSG. Sau khi hấp thụ USDC, nền tảng Ondo đầu tư vào quỹ ETF trái phiếu chính phủ ngắn hạn của BlackRock (SHV) và các tài sản khác, lợi nhuận lãi suất phát sinh sẽ được chia sẻ với các chủ sở hữu OUSG. Hiện tại, lưu thông của OUSG đã đạt 79 triệu USD. Sự khác biệt với USDY là OUSG chủ yếu đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn.

Tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của OUSG thường thấp hơn một chút so với USDY, nhưng tính ổn định của nó được các nhà đầu tư tổ chức ưa chuộng. Nguyên nhân gây ra sự khác biệt giữa hai loại này là USDY không chỉ đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ mà còn vào một số giấy tờ ngân hàng, những giấy tờ này thường có rủi ro và lợi nhuận cao hơn một chút so với trái phiếu chính phủ.

Securitize（BUIDL&VBILL）

Securitize là công ty đầu tiên có khả năng phát hành chứng khoán token hóa tại Mỹ và châu Âu. Vào tháng 1 năm 2025, Securitize đã hợp tác với Wormhole để đưa quỹ tín dụng 1,3 tỷ đô la của Apollo Global Management $ACRED vào Solana.

Securitize trên Solana có hai dự án RWA chính, đó là BUIDL và VBILL, cả hai đều có tài sản cơ bản là trái phiếu chính phủ Mỹ, kết hợp với khả năng xử lý cao và chi phí thấp của Solana, cung cấp cho nhà đầu tư công cụ đầu tư sinh lợi hiệu quả và minh bạch.

BUIDL được ra mắt bởi BlackRock và Securitize, là quỹ mã hóa đầu tiên của BlackRock, phát hành lần đầu trên Ethereum vào tháng 3 năm 2024 và mở rộng sang Solana vào tháng 3 năm 2025. Trong khi đó, VBILL được phát hành bởi công ty quản lý tài sản VanEck và Securitize, sẽ phát hành vào tháng 5 năm 2025 trên Solana, Avalanche, BNB Chain và Ethereum. Hiện tại, vốn hóa thị trường của BUIDL và VBILL trên Solana lần lượt khoảng 175 triệu và 23 triệu đô la.

Etherfuse（TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS）

Năm 2024, Etherfuse đã ra mắt nền tảng Stablebonds trên Solana, tập trung vào trái phiếu chính phủ được mã hóa. Các dự án RWA chính của nó trên Solana bao gồm TUSOURO (trái phiếu chính phủ Brazil), EUROB (trái phiếu Liên minh châu Âu), CETES (trái phiếu chính phủ Mexico) và GILTS (trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh), các sản phẩm trên có giá trị thị trường lưu thông khoảng 3,9 triệu USD.

cổ phiếu

xStock

xStocks là sản phẩm cổ phiếu token hóa được phát triển bởi Backed Finance, gần như chiếm lĩnh toàn bộ thị trường cổ phiếu token hóa trên Solana. Chỉ sau một tháng ra mắt, tổng khối lượng giao dịch trên chuỗi của Xstock đã vượt mốc 300 triệu USD, chứng minh rõ ràng nhu cầu của thị trường đối với việc token hóa cổ phiếu.

xStocks mỗi token được neo 1:1 với cổ phiếu hoặc ETF thế giới thực, được giữ bởi các tổ chức lưu ký được quản lý, đảm bảo giá trị của token gắn liền với tài sản cơ sở, dữ liệu giá được đồng bộ hóa theo thời gian thực lên chuỗi thông qua oracle Chainlink, đảm bảo tính minh bạch và độ chính xác. Hiện tại, xStocks bao phủ hơn 60 loại cổ phiếu và ETF, bao gồm các tài sản như Apple, Tesla, Nvidia, S&P 500 ETF và nhiều cổ phiếu blue-chip khác.

Hiện tại, tổng giá trị thị trường của xStocks đã vượt qua 94 triệu USD.

Cho vay cá nhân

Tín dụng cá nhân thường được cung cấp bởi các tổ chức phi ngân hàng, nhắm vào những người vay có xếp hạng tín dụng thấp hơn, chẳng hạn như cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ, tài trợ hóa đơn phải thu, tín dụng tiêu dùng hoặc tài chính chuỗi cung ứng, loại tín dụng này có lợi suất cao nhưng cũng có rủi ro rất lớn.

Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, tín dụng tư nhân nhanh chóng trở thành một trong những mục đầu tư phổ biến nhất trên Phố Wall, quy mô thị trường liên quan đã tăng từ 250 tỷ USD vào năm 2010 lên khoảng 2 nghìn tỷ USD vào năm 2025. Hiện tại, các dự án tín dụng tư nhân chính trên Solana chỉ có Credix Finance. Trước đây cũng có những dự án như Alloy X từng thử nghiệm, nhưng không thể duy trì.

Credix Finance

Credix Finance được thành lập vào năm 2021, tập trung vào các tài sản thực RWA thuộc loại tín dụng cá nhân. Logic của Credix khá đơn giản, có thể xem như một nền tảng trung gian cho vay giữa blockchain và thế giới thực: vay USDC từ người dùng trên blockchain, sau đó chuyển đổi thành các loại tiền tệ địa phương khác nhau, cho vay cho các thực thể vay tiền khác nhau, và cung cấp lợi nhuận cho vay cho người dùng trên blockchain.

Cần lưu ý rằng, Twitter của Credix chỉ được cập nhật 1 lần từ tháng 11 năm 2024 đến nay, và gần như không tìm thấy thông tin về nó trên truyền thông trong suốt một năm qua.

Đại diện hóa tài sản bất động sản

Bất động sản trên chuỗi RWA thông qua công nghệ blockchain, việc token hóa bất động sản luôn là trường hợp ứng dụng chính trong tầm nhìn RWA giai đoạn đầu.

Trong số nhiều chuỗi công khai, Solana là cánh đồng thử nghiệm chính cho các dự án bất động sản trên chuỗi. Dự án RWA bất động sản nổi tiếng nhất trên Solana có lẽ là Homebase, nơi bạn có thể đầu tư vào bất động sản được NFT hóa với mức chi phí tối thiểu chỉ 100 đô la. Tuy nhiên, tài khoản Twitter chính thức của nền tảng đã ngừng cập nhật kể từ tháng 8 năm 2024, và trong hơn một năm qua không có tin tức nào liên quan. Danh sách bất động sản hiển thị là “Available” trên trang web chính thức của họ cũng là trống rỗng.

Hiện tại, các dự án RWA liên quan đến bất động sản đang hoạt động trên Solana bao gồm Parcl và MetaWealth.

Parcl

Parcl là một giao thức sản phẩm phái sinh bất động sản, tập trung vào việc mã hóa chỉ số giá thị trường bất động sản, cho phép người dùng có được sự tiếp cận thị trường thông qua việc đầu tư vào chỉ số giá bất động sản.

Parcl thông qua việc tạo ra chỉ số giá bất động sản thành phố (City Indexes), cho phép người dùng đầu tư vào sự biến động giá bất động sản tại các khu vực địa lý cụ thể, tương tự như hợp đồng vĩnh viễn cho phép người dùng mua hoặc bán giá bất động sản. Những chỉ số này dựa trên giá trung bình của bất động sản trên mỗi foot vuông hoặc mét vuông, dữ liệu được cung cấp bởi Parcl Labs, được cập nhật hàng ngày, tổng hợp từ hàng triệu điểm dữ liệu trên toàn cầu, đảm bảo chỉ số phản ánh giá trị thị trường theo thời gian thực.

Chúng ta có thể hiểu Parcl như một PerpDEX, chỉ có điều tài sản là bất động sản. Ngoài việc mua và bán, người dùng còn có thể cung cấp USDC cho quỹ thanh khoản để kiếm phí giao dịch. Bên cạnh đó, người dùng có thể tham gia đầu tư với số vốn chỉ từ 1 đô la, giúp giảm đáng kể rào cản đầu tư.

Tính đến thời điểm hiện tại, TVL trên Parcl khoảng 7 triệu USD.

MetaWealth

MetaWealth là một nền tảng token hóa bất động sản mở cho EU và Canada, cung cấp cho người dùng quyền sở hữu một phần bất động sản có thể tạo ra thu nhập thụ động.

MetaWealth sau khi hoàn thành kiểm toán và khảo sát với các tổ chức đánh giá chất lượng bên thứ ba, sẽ thu mua và cho thuê bất động sản đủ tiêu chuẩn, đồng thời phân mảnh quyền sở hữu bất động sản, cho phép người dùng tham gia đầu tư với ngưỡng tối thiểu 100 đô la, và chia sẻ tiền thuê dựa trên tỷ lệ đầu tư so với tổng giá trị bất động sản.

Hiện tại, MetaWealth đã token hóa 138 căn bất động sản, tạo ra doanh thu 850.000 USD, có 50.000 nhà đầu tư, tổng giá trị bất động sản được quản lý là 36 triệu USD. Vào tháng 4 năm 2025, MetaWealth đã niêm yết ba trái phiếu bất động sản RWA được quản lý, trở thành dự án đầu tiên trong hệ sinh thái Solana đạt được cột mốc này.

Vào tháng 6 năm 2025, công ty quỹ của Cộng hòa Séc APS quản lý tài sản 13,7 tỷ USD đã mua 3,4 triệu USD bất động sản Ý được mã hóa thông qua MetaWealth. Dù là các nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, MetaWealth đều cung cấp một nền tảng đầu tư đổi mới, minh bạch và hiệu quả.

hàng hóa lớn

Hàng hóa thường là nguyên liệu công nghiệp, kim loại quý hoặc sản phẩm thô, có nhiều ứng dụng trong công nghiệp và thương mại. Việc RWA hóa chủ yếu là đưa vàng lên chuỗi, như Paxos Gold, mỗi token đại diện cho một ounce vàng, chủ yếu lưu thông trên Ethereum. Trong khi đó, các dự án RWA lớn trên Solana chủ yếu bao gồm BAXUS, đưa rượu cao cấp lên chuỗi, và Elmnts cùng Powerledger, đưa năng lượng lên chuỗi.

BAXUS

BAXUS lưu trữ các loại rượu cao cấp (như rượu whisky hiếm, rượu vang) trong kho lạnh an toàn, mỗi chai rượu được tạo ra một NFT độc đáo thông qua công nghệ blockchain, như một chứng nhận quyền sở hữu số, ghi lại nguồn gốc, chứng nhận và lịch sử giao dịch của chai rượu. Đồng thời cung cấp một thị trường tương tự như Opensea, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp các loại rượu hiếm, hỗ trợ các phương thức thanh toán truyền thống như USDC và thẻ tín dụng.

Elmnts

Elmnts tập trung vào việc chuyển đổi tài sản hàng hóa lớn như quyền khai thác dầu khí thành token kỹ thuật số trên blockchain. Những token này đại diện cho quyền sở hữu một phần của các tài sản quyền khai thác cho các nhà đầu tư, cho phép họ nhận thu nhập Royalty từ việc khai thác dầu khí thông qua việc mua token. Thông qua việc token hóa, đầu tư vào quyền khai thác truyền thống, vốn có rào cản gia nhập cao và thanh khoản thấp, trở nên dễ phân chia và giao dịch hơn, giảm bớt rào cản gia nhập đầu tư.

Powerledger

Powerledger là một công ty công nghệ năng lượng của Úc được thành lập vào năm 2016, chuyên sử dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy sự phi tập trung và phát triển bền vững trong ngành năng lượng. Powerledger thông qua nền tảng của mình thực hiện việc theo dõi, giao dịch và truy xuất nguồn gốc năng lượng tái tạo, bao gồm giao dịch năng lượng P2P, nhà máy ảo (VPP), giao dịch tín dụng carbon cũng như chứng chỉ năng lượng tái tạo (RECs) và các ứng dụng khác.

Powerledger thông qua blockchain Solana để mã hóa tài sản năng lượng tái tạo như năng lượng mặt trời, năng lượng gió, tạo ra token POWR hoặc các token khác để giao dịch và theo dõi. Những token này đại diện cho các đơn vị năng lượng cụ thể, tín dụng carbon hoặc chứng chỉ năng lượng tái tạo, cho phép người dùng thực hiện giao dịch trực tiếp trên blockchain theo hình thức ngang hàng, giảm bớt các bước trung gian và nâng cao hiệu quả.

Tóm tắt

Hệ sinh thái RWA trên chuỗi Solana bao gồm năm loại: stablecoin, trái phiếu chính phủ, tín dụng tư nhân, bất động sản và hàng hóa. Với những ưu điểm như khả năng xử lý cao và chi phí thấp, nó đã thể hiện tiềm năng lớn trong lĩnh vực RWA. Tuy nhiên, vấn đề ổn định mạng, thách thức về tuân thủ và quy định, cũng như sự cạnh tranh gay gắt trên thị trường vẫn là những rào cản chính trong con đường phát triển của nó. Trong tương lai, Solana cần vượt qua những thách thức này thông qua tối ưu hóa công nghệ, phát triển giải pháp tuân thủ và mở rộng hệ sinh thái, trở thành nền tảng quan trọng kết nối tài chính truyền thống và blockchain, đạt được sự phát triển bền vững lâu dài.