Tại sao tôi giữ một sự lạc quan thận trọng về cổ phiếu của Alibaba

Điểm chính

• Đám mây + AI đang ngày càng trở nên phổ biến.
• Alibaba đang thử nghiệm chip AI do chính họ sản xuất.
• Cảm xúc của thị trường đối với cổ phiếu của Alibaba đang thay đổi.

Gã khổng lồ thương mại điện tử của Trung Quốc đã thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư trong những năm qua. Từ các cuộc đàn áp quy định đến sự chậm lại trong chi tiêu của người tiêu dùng và sự gia tăng cạnh tranh từ các đối thủ trong nước, công ty đã từ một nhà vô địch công nghệ không thể tranh cãi của Trung Quốc chuyển thành một cổ phiếu mà nhiều nhà đầu tư đã bỏ rơi.

Tuy nhiên, những kết quả gần đây cho thấy lý do để trở nên lạc quan hơn. Mặc dù các rủi ro vẫn tồn tại, Alibaba cho thấy những dấu hiệu tiến bộ chiến lược sớm trong các lĩnh vực quan trọng cho dài hạn. Đây là ba lý do mà các nhà đầu tư nên cho họ một cơ hội khác.

1. Đám mây và AI thúc đẩy sự tăng trưởng thực sự

Trong nhiều năm, Alibaba Cloud là một sự thất vọng. Mặc dù là lãnh đạo thị trường tại Trung Quốc, tăng trưởng đã chậm lại và lợi nhuận vẫn khó nắm bắt. Câu chuyện đó đang bắt đầu thay đổi.

Trong quý ba tháng 6 năm 2025, Alibaba đã báo cáo mức tăng 26% trong doanh thu từ dịch vụ đám mây, đạt 33.400 triệu RMB (4.700 triệu đô la), vượt xa đáng kể mức tăng trưởng doanh thu tổng thể 10%. Đáng chú ý hơn nữa, ban lãnh đạo đã tiết lộ rằng doanh thu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã tăng trưởng với tốc độ ba chữ số trong tám quý liên tiếp, hiện đã chiếm hơn 20% doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud.

Đó không chỉ là một sự phục hồi, mà là một sự thay đổi cấu trúc. Các khối lượng công việc AI tiêu tốn nhiều tài nguyên tính toán hơn so với lưu trữ truyền thống, điều này có nghĩa là doanh thu trên mỗi khách hàng cao hơn, biên lợi nhuận tốt hơn và các mối quan hệ ổn định hơn. Với mô hình ngôn ngữ Tongyi Qianwen và các công cụ doanh nghiệp được thúc đẩy bởi AI, Alibaba không còn chỉ là một nhà cung cấp hạ tầng đám mây, mà đang trở thành một nền tảng AI.

2. Xây dựng khả năng phục hồi chiến lược với các chip nội địa

Một lý do khác để lạc quan là sự đầu tư của Alibaba vào thiết kế bán dẫn. Các báo cáo cho biết công ty đang thử nghiệm chip suy diễn AI của riêng mình, một bước quan trọng để giảm sự phụ thuộc vào công nghệ Mỹ trong bối cảnh các hạn chế xuất khẩu.

Alibaba không có ý định thay thế các nhà lãnh đạo toàn cầu trong lĩnh vực chip để huấn luyện các mô hình quy mô lớn. Nhưng việc suy diễn — thực hiện các mô hình AI trong các ứng dụng thực tế — là nơi xảy ra phần lớn việc sử dụng và kiếm tiền. Bằng cách phát triển các chip suy diễn của riêng mình, Alibaba tự bảo vệ mình khỏi rủi ro trong chuỗi cung ứng và đảm bảo có thể mở rộng các dịch vụ AI mà không hoàn toàn phụ thuộc vào căng thẳng địa chính trị.

Tôi thấy rằng chiến lược này bảo vệ khả năng của Alibaba trong việc tiếp thị AI trên tất cả các lĩnh vực kinh doanh của mình, từ điện toán đám mây đến thương mại điện tử và logistics. Và mặc dù hiện tại không có kế hoạch cung cấp những con chip này cho khách hàng bên ngoài, không có gì ngăn cản điều này thay đổi trong tương lai, mở ra một nguồn doanh thu tiềm năng mới.

3. Những tín hiệu tích cực về sự thay đổi tâm lý

Cuối cùng, tâm lý dường như đang từ từ chuyển sang ủng hộ Alibaba. Sau kết quả gần đây, một số công ty phân tích đã tăng mục tiêu giá hoặc nhắc lại các đánh giá mua, chỉ ra sự tăng trưởng của mây và việc áp dụng trí tuệ nhân tạo như những yếu tố chính.

Các cải tiến của các nhà phân tích không đảm bảo một sự phục hồi suôn sẻ. Trên thực tế, Alibaba còn rất nhiều việc phải làm để lấy lại niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn, chẳng hạn như trở lại tăng trưởng bền vững trong hoạt động thương mại điện tử của mình và giảm thiểu thua lỗ từ các công ty khác.

Nhưng khi Phố Wall bắt đầu định giá lại một cổ phiếu sau nhiều năm tiêu cực, thường báo hiệu một sự thay đổi trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận tiềm năng tương lai của công ty. Cổ phiếu của Alibaba hiện đang giao dịch với tỷ lệ giá bán chỉ 2,4 lần, một phần nhỏ so với mức định giá cao nhất của nó là 15,5 lần, cung cấp bảo vệ giảm giá và cơ hội tăng trưởng.

Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư

Alibaba vẫn còn xa mới được miễn trừ rủi ro. Cạnh tranh trong thương mại điện tử vẫn đang diễn ra quyết liệt và bối cảnh vĩ mô của Trung Quốc vẫn còn không chắc chắn.

Nhưng dưới tiếng ồn, Alibaba cho thấy những dấu hiệu khả quan: doanh nghiệp đám mây của họ đang ngày càng phát triển nhờ vào AI, họ đang xây dựng khả năng phục hồi chiến lược với việc phát triển chip nội địa, và tâm lý cuối cùng đang bắt đầu tan băng.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, sự kết hợp đó có thể là lý do rõ ràng nhất trong nhiều năm để lạc quan một cách thận trọng về việc giữ cổ phiếu của Alibaba.