Tại sao tôi lại lạc quan một cách thận trọng về cổ phiếu của Alibaba

FuenteMotley_fool

9 Tháng 9 2025 01:17

Điểm chính

• Đám mây + AI đang ngày càng được ưa chuộng.
• Alibaba đang thử nghiệm các chip AI tự sản xuất.
• Cảm xúc thị trường đối với cổ phiếu của Alibaba đang thay đổi.

Những năm gần đây đã thử thách sự kiên nhẫn của những người đầu tư vào Alibaba. Từ các cuộc đàn áp quy định đến sự trì trệ trong tiêu dùng và sự cạnh tranh khốc liệt từ Pinduoduo và Meituan, công ty đã từ một nhà vô địch công nghệ không thể tranh cãi của Trung Quốc trở thành một giá trị mà nhiều người đã từ bỏ.

Tuy nhiên, những kết quả gần đây mang lại cho tôi lý do để phục hồi một chút lạc quan. Mặc dù các rủi ro vẫn tồn tại, tôi thấy những dấu hiệu ban đầu của sự tiến bộ chiến lược trong các lĩnh vực quan trọng. Đây là ba lý do mà chúng ta nên xem xét lại công ty này.

1. Đám mây và trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy một sự phát triển thực sự

Trong nhiều năm, Alibaba Cloud đã là một sự thất vọng. Mặc dù dẫn đầu thị trường Trung Quốc, nhưng sự tăng trưởng của nó đã chậm lại và lợi nhuận vẫn tiếp tục khó khăn. Nhưng câu chuyện này đang thay đổi.

Trong quý của tháng 6 năm 2025, Alibaba đã báo cáo mức tăng 26% trong doanh thu đám mây lên tới 33.400 triệu RMB (4.700 triệu đô la), vượt xa mức tăng trưởng tổng thể của công ty là 10%. Còn đáng chú ý hơn, doanh thu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã tăng trưởng với tỷ lệ ba chữ số trong tám quý liên tiếp, hiện chiếm hơn 20% doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud.

Đây không chỉ là một sự phục hồi, mà còn là một sự thay đổi cấu trúc. Các khối lượng công việc AI đòi hỏi tính toán nhiều hơn, điều này có nghĩa là doanh thu trên mỗi khách hàng cao hơn, biên lợi nhuận tốt hơn và mối quan hệ vững chắc hơn. Với mô hình ngôn ngữ Tongyi Qianwen và các công cụ doanh nghiệp được tăng cường bởi AI, Alibaba đang chuyển mình từ nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thành nền tảng AI.

2. Xây dựng khả năng phục hồi chiến lược với các chip nội địa

Một lý do khác để lạc quan là khoản đầu tư của Alibaba vào thiết kế vi mạch. Các báo cáo cho biết công ty đang thử nghiệm chip suy diễn AI của riêng mình, một bước quan trọng để giảm sự phụ thuộc vào công nghệ của Mỹ trước các hạn chế xuất khẩu.

Rõ ràng, Alibaba sẽ không thay thế Nvidia trong việc đào tạo các mô hình quy mô lớn. Nhưng việc suy diễn —chạy các mô hình AI trên các ứng dụng thực tế— là nơi diễn ra phần lớn việc sử dụng và kiếm tiền. Bằng cách phát triển các chip riêng, Alibaba bảo vệ mình khỏi các rủi ro trong chuỗi cung ứng và đảm bảo có thể mở rộng các dịch vụ AI của mình mà không hoàn toàn phụ thuộc vào các căng thẳng địa chính trị.

Chiến lược này bảo vệ khả năng của Alibaba trong việc tiếp thị AI trên tất cả các lĩnh vực kinh doanh của họ và có khả năng mở ra một nguồn thu nhập mới nếu họ quyết định cung cấp các chip này cho khách hàng bên ngoài trong tương lai.

3. Những dấu hiệu tích cực của sự thay đổi tâm lý

Cuối cùng, tâm lý dường như đang thay đổi chậm rãi theo hướng có lợi cho Alibaba. Sau kết quả gần đây, một số nhà phân tích đã nâng mục tiêu giá của họ hoặc nhấn mạnh các đánh giá tích cực, chỉ ra sự tăng trưởng trong lĩnh vực điện toán đám mây và việc áp dụng AI như những yếu tố thúc đẩy chính.

Các bản cập nhật từ các nhà phân tích không đảm bảo một sự phục hồi suôn sẻ. Thực tế, Alibaba còn nhiều việc phải làm để khôi phục niềm tin của các nhà đầu tư lâu dài, chẳng hạn như quay trở lại tăng trưởng bền vững trong lĩnh vực thương mại điện tử và giảm thiểu thua lỗ từ các công ty khác.

Nhưng khi Phố Wall bắt đầu định giá lại một cổ phiếu sau nhiều năm tiêu cực, điều này thường chỉ ra sự thay đổi trong cách các nhà đầu tư nhìn nhận tiềm năng tương lai của công ty. Để đặt điều này vào bối cảnh, cổ phiếu của Alibaba có giá trị với tỷ lệ giá-bán chỉ 2,4 lần, chỉ là một phần nhỏ so với mức định giá cao nhất của nó là 15,5 lần.

Điều đó có nghĩa là gì đối với các nhà đầu tư

Alibaba vẫn còn xa mới không có rủi ro. Cạnh tranh trong thương mại điện tử vẫn đang rất khốc liệt và bối cảnh vĩ mô của Trung Quốc vẫn còn không chắc chắn.

Nhưng ngoài tiếng ồn, Alibaba cho thấy những dấu hiệu tích cực: doanh nghiệp điện toán đám mây của họ đang gia tăng động lực nhờ vào AI, họ đang xây dựng khả năng chống chịu chiến lược với việc phát triển chip nội địa, và tâm lý cuối cùng cũng bắt đầu tan băng.

Đối với những nhà đầu tư dài hạn như tôi, sự kết hợp đó có thể là lý do rõ ràng nhất trong nhiều năm để có sự lạc quan thận trọng về việc giữ cổ phiếu của Alibaba.