RMB chưa rõ ràng: Dữ liệu CPI sẽ kiểm tra chiến lược chống giảm phát của Bắc Kinh

离岸人民币（CNH）周二交易相对稳定，美元/人民币汇率为7.1134，单日下跌不到0.1%。市场目光已转向将于周三凌晨（01:30 GMT）公布的中国8月通胀数据。

预计8月消费者价格指数（CPI）将同比下降0.2%，相比7月的0%进一步下滑，这可能重新引发对中国内需健康状况的担忧。

我今天特别关注这份报告，它将成为北京经济政策可信度的试金石。人民银行今日将美元/人民币 Điểm chuẩn设定在7.1008，略低于前一日水平，显示出控制货币 giảm giá的意愿。这一新的宏观经济指标将决定货币预期走向，也将评估政府有效抗击通缩的能力。

美元/人民币 kỹ thuật phân tích：xu hướng giảm tiếp tục

尽管曾短暂反弹至4月8日的7.4291 cao điểm，但美元/人民币自年初以来 rõ ràng đang trong xu hướng giảm.

该货币对刚刚创下自2024年11月6日以来的新低7.1133，下一个关键 hỗ trợ区域位于7.1000，这一水平在过去曾形成 giá đáy，也是 biểu đồ hàng ngày xu hướng giảm所在位置。

若明确 vượt qua khu vực này，美元/人民币可能进一步 giảm xuống mức thấp nhất từ tháng 11 năm 2024 là 6.9713. Nếu hỗ trợ quanh 7.1000 hiệu quả, cặp tiền có thể bật lại đến mức hiện tại là 7.1873 của đường trung bình động đơn giản 100 ngày.

Sức mạnh kinh tế và rủi ro giảm phát cùng tồn tại

Năm nay, nền kinh tế Trung Quốc thể hiện một số khả năng chống chịu, tăng trưởng GDP 5.3% trong nửa đầu năm, nhờ vào sự phục hồi tiêu dùng và xuất khẩu sang các thị trường ngoài Mỹ.

Tuy nhiên, như Christine Peltier của Ngân hàng Paris Pháp chỉ ra, “cuộc chiến chống giảm phát vẫn còn dài”.

Hoạt động công nghiệp tháng 7 chậm lại (tăng 5.7% so cùng kỳ, nửa đầu năm là 6.6%) và đầu tư vào ngành chế tạo giảm (giảm 1.3% so cùng kỳ) cho thấy động lực kinh tế đang yếu đi.

Xu hướng giảm giá cả ngày càng rõ rệt. CPI tháng 7 đã dừng ở mức 0%, dữ liệu tháng 8 dự kiến có thể rơi vào vùng âm.

Thị trường dự đoán chung giảm 0.2% so cùng kỳ, trong khi theo báo cáo của Wall Street Trung Quốc, các tổ chức địa phương như CICC còn dự báo giảm 0.4%, do hiệu ứng cơ sở cao và giá thực phẩm yếu.

Chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) cũng không khả quan. Xu hướng giảm phát trong lĩnh vực công nghiệp tiếp tục, phù hợp với nhu cầu cuối cùng yếu và giá nguyên liệu giảm.

Giảm phát và nội dung cạnh tranh: tình thế tiến thoái lưỡng nan của Bắc Kinh

Bắc Kinh đang đối mặt với tình hình kinh tế ngày càng nghiêm trọng. Một mặt, chính quyền tăng cường các nỗ lực gọi là “chống nội dung cạnh tranh”, thực hiện các biện pháp giảm quá mức công suất, làm trong sạch môi trường cạnh tranh và hỗ trợ giá của nhiều ngành công nghiệp chủ chốt.

Mặt khác, các chính sách này có thể gây áp lực lên việc làm trong ngắn hạn, đặc biệt là trong các ngành có năng suất thấp hoặc nợ nần chồng chất.

Theo phân tích của Ngân hàng Paris Pháp, “thành công của chiến lược này sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì hỗ trợ nội địa của chính phủ”.

Tuy nhiên, các biện pháp hiện tại vẫn còn thận trọng. Dù đã triển khai các khoản trợ cấp tiêu dùng, trợ cấp trẻ em và giảm lãi suất định hướng, chi tiêu của gia đình vẫn còn yếu, tăng trưởng doanh số bán lẻ tháng 7 chỉ còn 3.7%, thấp hơn mức trên 5% của nửa đầu năm.

CPI tháng 8: Một công bố đầy rủi ro cao

Dữ liệu lạm phát Trung Quốc sắp công bố không chỉ là một chỉ số đơn thuần: nó sẽ là thước đo độ tin cậy của chính sách kinh tế Trung Quốc.

Nếu kỳ vọng quay trở lại vùng giảm phát được xác nhận, thị trường có thể dự đoán chính quyền sẽ có phản ứng mạnh mẽ hơn, dù là mở rộng chính sách tiền tệ hay các biện pháp tài chính mới để hỗ trợ nhu cầu.

Về nhân dân tệ, trong ngắn hạn có thể tiếp tục mạnh lên so với đô la trừ khi xuất hiện các bất ngờ tích cực về giá hoặc thay đổi chính sách không thể dự đoán trước.

Tôi cho rằng, cuộc chơi giữa giảm phát và chống giảm phát này thực chất phản ánh những cơn đau của quá trình chuyển đổi nền kinh tế Trung Quốc. Các nhà hoạch định chính sách cần tìm ra điểm cân bằng giữa ổn định ngắn hạn và điều chỉnh cấu trúc dài hạn, điều này không hề dễ dàng. Nếu dữ liệu CPI ngày mai tiếp tục xấu đi, nhân dân tệ có thể đối mặt với những thử thách mới.