Gần đây, nền tảng dữ liệu mã hóa CoinGecko đã phát hành một báo cáo thống kê hấp dẫn, liệt kê chi tiêu dự kiến cho việc mua lại token của các dự án blockchain vào năm 2025. Báo cáo này đã gây ra một cuộc thảo luận rộng rãi trong ngành về khái niệm "mua lại".

Trong danh sách này, dự án $HYPE dẫn đầu với chi tiêu mua lại lên tới 644 triệu USD, theo sau là $ZRO và $PUMP, lần lượt dự kiến đầu tư 150 triệu và 138 triệu USD cho việc mua lại. Những con số này dường như báo hiệu rằng ngành công nghiệp mã hóa đang bước vào một 'thời đại mua lại'.

Tuy nhiên, lời nói của chuyên gia trong ngành Alex đã vạch trần sự thật đằng sau những con số này. Ông chỉ ra rằng, khi vốn trong giai đoạn sau được sử dụng để mua lại các nhà đầu tư sớm, hành động này về bản chất không phải là một sự mua lại thực sự, mà là một loại chênh lệch định giá. Sự mua lại thực sự nên xuất phát từ lợi nhuận thực tế của dự án, chứ không phải từ nguồn vốn huy động.

Thực tế, nhiều dự án tuyên bố về "kế hoạch mua lại", thường chỉ là việc quay vòng số vốn huy động được theo những cách khác nhau: quỹ đầu tư mạo hiểm cung cấp vốn, dự án sử dụng số vốn này để mua token, sau đó lấy lý do "quản lý giá trị thị trường" để kích thích tâm lý thị trường thứ cấp. Cách làm này có bản chất khác biệt so với việc mua lại doanh nghiệp theo nghĩa truyền thống, mà giống như một chiến lược tiếp thị hơn là biểu hiện của kết quả kinh doanh.

Trong số nhiều dự án, $DBR (deBridge) là một trong số ít dự án có thể cung cấp dữ liệu trên chuỗi thực tế hỗ trợ hành vi mua lại của nó. Theo thông tin công khai về Quỹ Dự trữ của deBridge, họ cam kết "sử dụng 100% lợi nhuận thực tế của giao thức để tích lũy DBR và các tài sản khác nhằm nâng cao và duy trì giá trị sinh thái."

Đến ngày 22 tháng 10, kết quả mua lại của deBridge khá rõ rệt: đã mua lại tổng cộng 300,164,287 đồng $DBR, chiếm khoảng 3% tổng số; đã sử dụng 6,917,901 USDC từ doanh thu của giao thức để mua lại; tổng giá trị tài sản dự trữ đạt 3,668 triệu USD, phân bố trên nhiều mạng như Ethereum, Arbitrum và Solana. Doanh thu hàng ngày của dự án ổn định trong khoảng từ 2 đến 20 triệu USD, chủ yếu đến từ phí tin nhắn xuyên chuỗi, phí IaaS và phí giao dịch. Hiện tại, vốn hóa thị trường của $DBR khoảng 1.06 triệu USD, định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 3.03 triệu USD.

Trường hợp này làm nổi bật sự khác biệt giữa việc mua lại thực sự và việc mua lại mang tính tiếp thị. Khi đánh giá chiến lược mua lại của các dự án blockchain, các nhà đầu tư và người quan sát ngành nên chú ý nhiều hơn đến dòng tiền thực tế và kết quả kinh doanh của dự án, thay vì chỉ bị mê hoặc bởi những con số bề ngoài. Chỉ có việc mua lại dựa trên lợi nhuận thực sự mới có thể phản ánh đúng giá trị nội tại và tiềm năng phát triển lâu dài của dự án.