Cuộc gọi thu nhập Q1 2025 của America's Car-Mart: Kết quả hỗn hợp trong bối cảnh hạn chế hàng tồn kho

Trong cuộc gọi thu nhập gần đây nhất, các giám đốc điều hành của America Car-Mart đã vẽ nên một bức tranh về một công ty đang điều chỉnh để vượt qua những cản trở đáng kể trong khi thực hiện các điều chỉnh chiến lược nhằm củng cố mô hình kinh doanh của họ. Nhà bán lẻ ô tô đã qua sử dụng báo cáo khối lượng doanh số giảm nhưng biên lợi nhuận cải thiện trong một quý bị đánh dấu bởi những thách thức trong việc thu mua và hạn chế vốn.

Công ty chứng kiến doanh thu tổng giảm 1,9% xuống còn 341,3 triệu USD, chủ yếu do doanh số bán lẻ giảm 5,7%. Mặc dù bán ít xe hơn, họ đã quản lý để mở rộng biên lợi nhuận gộp lên 36,6%, tăng 160 điểm cơ bản so với năm trước, thông qua cải thiện cơ cấu sản phẩm và giá cao hơn cho các sản phẩm phụ.

Tôi thấy tình hình tài trợ hàng tồn kho của họ đặc biệt đáng lo ngại. CFO Jonathan Collins đã nhấn mạnh một điểm nghẽn nghiêm trọng: “Hiện tại, chúng tôi đang đối mặt với cả tỷ lệ ứng trước thấp 30% và giới hạn $30 triệu cho các khoản ứng trước hàng tồn kho của chúng tôi theo cơ sở tín dụng luân chuyển.” Ràng buộc này rõ ràng đang hạn chế khả năng của họ trong việc tận dụng nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ, được chứng minh bằng việc tăng 10% số đơn xin tín dụng trong quý, với số đơn vào tháng 7 tăng vọt 26,5%.

Các chỉ số tín dụng của công ty cho thấy một số suy giảm, với tỷ lệ ghi nợ ròng tăng lên 6.6% từ 6.4% cách đây một năm và tỷ lệ chậm thanh toán trên 30 ngày tăng 30 điểm cơ bản. Ban quản lý cho rằng điều này một phần do “tần suất mất mát cao hơn và độ nghiêm trọng tăng trong các nhóm di sản,” mặc dù họ dường như muốn nhấn mạnh rằng gần 72% danh mục đầu tư của họ hiện nay bao gồm các khoản vay được phát hành theo tiêu chuẩn thẩm định nâng cao.

Điều khiến tôi ấn tượng là sự chuyển hướng chiến lược của họ sang những khách hàng chất lượng cao hơn. CEO Douglas Campbell cho biết rằng khối lượng tăng 15% đến từ các hạng khách hàng cao nhất của họ (năm đến bảy), trong khi số lượng đặt chỗ từ các hạng thấp nhất đã giảm gần 50%. Điều này phản ánh một động thái có chủ đích nhằm cải thiện chất lượng danh mục, ngay cả khi phải hy sinh khối lượng.

Các khoản đầu tư công nghệ của họ dường như đang mang lại kết quả, với việc triển khai nền tảng Pay Your Way nâng cấp của họ thúc đẩy một sự chuyển dịch từ thanh toán tại cửa hàng sang thanh toán trực tuyến và gần như gấp đôi số lượng đăng ký thanh toán định kỳ. Những cải tiến trong hoạt động này cuối cùng sẽ chuyển thành tiết kiệm chi phí, với ban quản lý kỳ vọng sẽ “giải quyết khoảng một nửa mức tăng SG&A tổng cộng trong nửa sau của năm.”

Thị trường chứng khoán đã trở thành một điểm sáng, với giao dịch gần đây của họ đóng lại với lãi suất trung bình có trọng số là 5.46%, cải thiện 81 điểm cơ bản so với giao dịch của họ vào tháng 5. Nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư đối với những chứng khoán này - với các trái phiếu loại A gần như được đăng ký mua gấp tám lần - cho thấy sự tự tin ngày càng tăng vào mô hình kinh doanh của họ.

Nhìn về phía trước, công ty đối mặt với thách thức kép trong việc điều hướng chi phí mua sắm cao trong khi tìm kiếm các giải pháp tài chính thay thế để mở rộng năng lực tồn kho. Nếu họ có thể thành công trong việc giải quyết những hạn chế này, họ có vẻ sẵn sàng để tận dụng nhu cầu ngày càng tăng từ những người tiêu dùng gặp khó khăn về tín dụng, những người đang tìm kiếm ít lựa chọn hơn ở nơi khác.