Tăng trưởng doanh thu của Figma chậm lại: Điều gì đứng sau sự sụt giảm 15% của cổ phiếu?

Những điểm chính

• Doanh thu của Figma dự kiến sẽ chậm lại trong suốt năm 2025, gây lo ngại cho các nhà đầu tư.

• Sự biến động trong giá cổ phiếu của Figma có thể được quy cho đợt IPO gần đây của nó và sự sẵn có hạn chế của cổ phiếu.

Vào cuối tháng Bảy, công ty phần mềm thiết kế Figma (NYSE: FIG) đã ra mắt công chúng trong một trong những đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) được mong đợi nhất trong những năm gần đây. Tuy nhiên, cổ phiếu của công ty đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể khoảng 20% vào ngày 4 tháng 9, sau báo cáo tài chính quý đầu tiên của nó với tư cách là một thực thể giao dịch công khai.

Lý do chính cho việc nhà đầu tư rời bỏ vội vàng dường như là sự giảm tốc đáng kể trong tỷ lệ tăng trưởng của Figma.

Trong quý hai năm 2025, Figma báo cáo doanh thu là $250 triệu, tương đương với mức tăng 41% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng này vẫn ấn tượng khi so với nhiều công ty niêm yết khác, nhưng nó không đạt được kỳ vọng trước đó.

Về mặt tích cực, Figma đã công bố thu nhập ròng quý 2 là $28 triệu. Trong một thị trường bão hòa với các công ty phần mềm không có lãi, khả năng tạo ra lợi nhuận thực sự của Figma là một sự thay đổi đáng mừng.

Mặc dù những kết quả dường như tích cực này, giá cổ phiếu của Figma đã giảm do sự chậm lại nhanh chóng trong tăng trưởng, điều này đã khiến nhiều nhà đầu tư bị bất ngờ.

Hiểu về Tác động của Tăng trưởng Chậm lại

Phần mềm của Figma cho phép khách hàng thiết kế trang web và ứng dụng, thu hút những khách hàng nổi tiếng như Netflix và Duolingo. Tuy nhiên, đã có những lo ngại về khả năng cạnh tranh từ những tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo sinh tạo (AI), điều này có thể cung cấp các dịch vụ tương tự với mức chi phí thấp hơn.

Trước đây, sự tăng trưởng của Figma dường như không bị ảnh hưởng bởi các mối đe dọa cạnh tranh tiềm tàng. Vào năm 2024, doanh thu của công ty đã tăng 48% so với năm 2023, tiếp theo là mức tăng 46% trong quý đầu tiên của năm 2025.

Mặc dù mức tăng trưởng 41% của Figma trong quý 2 vẫn mạnh mẽ, nhưng nó đại diện cho sự suy giảm đáng lo ngại về tỷ lệ tăng trưởng. Thêm vào những lo lắng của nhà đầu tư, ban quản lý đã dự báo doanh thu quý ba khoảng $265 triệu, cho thấy chỉ tăng trưởng 33%.

Về bản chất, tỷ lệ tăng trưởng của Figma đang nhanh chóng chậm lại, giảm từ 46% trong quý 1 xuống còn 33% dự kiến trong quý 3 sắp tới. Hơn nữa, dựa trên hướng dẫn cả năm, ban quản lý dự kiến rằng tăng trưởng doanh thu quý 4 sẽ chậm lại hơn nữa chỉ còn 30%.

Lý do chính xác đằng sau việc tăng trưởng nhanh chóng của Figma chậm lại vẫn chưa rõ ràng. Mặc dù áp lực cạnh tranh có thể là một yếu tố, nhưng cũng có thể có những ảnh hưởng khác đang diễn ra. Xét đến sự lo lắng hiện có của các nhà đầu tư, không mất nhiều thời gian để kích hoạt một đợt bán tháo sau báo cáo Q2.

Vấn đề Kho Hàng Figma

Tính đến thời điểm viết bài này, giá cổ phiếu của Figma đã giảm hơn 50% so với đỉnh cao vào tháng trước. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn giao dịch với mức định giá vượt quá 30 lần doanh thu, như được minh họa trong biểu đồ bên dưới.

Ngay cả khi định giá Figma dựa trên các dự đoán năm 2025, cổ phiếu này giao dịch ở mức khoảng 27 lần doanh thu. Trong khi cổ phiếu phần mềm thường có định giá từ 10 đến 20 lần doanh thu ( do tăng trưởng và biên lợi nhuận mạnh ), một hệ số 27 được coi là cao. Với sự tăng trưởng của Figma chậm lại, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về việc sự suy giảm này sẽ tiếp tục trong bao lâu và liệu định giá hiện tại có được biện minh hay không.

Sự định giá ban đầu cao vút của Figma có thể được giải thích bởi một yếu tố đơn giản: Trong số hơn 487 triệu cổ phiếu đang lưu hành sau IPO, chỉ khoảng 37 triệu ( khoảng 8%) được chào bán ra công chúng.

Sau một thời gian hoạt động IPO hạn chế, các nhà đầu tư rất háo hức để mua cổ phiếu Figma. Tuy nhiên, nguồn cung cổ phiếu có sẵn tương đối thấp đã khiến giá cổ phiếu tăng vọt. Cần lưu ý rằng giá ban đầu của IPO là $33 mỗi cổ phiếu. Ngay cả sau khi điều chỉnh giảm 50% gần đây, giá cổ phiếu vẫn cao hơn hơn 60% so với mức giá chào bán ban đầu.

Sự biến động này nhấn mạnh lý do tại sao nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm thường chọn cách chờ đợi trước khi đầu tư vào cổ phiếu IPO, bất chấp sức hấp dẫn rõ ràng của chúng.

Tiến Về Phía Trước: Những Gì Các Cổ Đông Figma Nên Xem Xét

Các nhà đầu tư dài hạn vào Figma nên có một luận điểm đầu tư rõ ràng - một lời giải thích rõ ràng về cách mà công ty sẽ tạo ra giá trị trong những năm tới. Điều quan trọng là phải nhớ rằng ngay cả những công ty thành công nhất cũng trải qua những giai đoạn tăng trưởng chậm lại, và giá cổ phiếu có thể trải qua những đợt giảm mạnh trước khi đạt đến mức cao mới.

Ban quản lý của Figma đã tuyên bố ý định tạo ra giá trị cho cổ đông bằng cách thực hiện “những cú đánh lớn”, có thể bao gồm việc mua lại, đầu tư vào các công nghệ mới nổi, hoặc các động thái chiến lược khác. Các nhà đầu tư đã mua cổ phiếu Figma có lẽ đã xem xét điều này trong quá trình ra quyết định của họ. Xét thấy công ty chỉ mới được niêm yết trong một tháng, thời gian chưa đủ để ban quản lý thực hiện những kế hoạch này, đòi hỏi sự kiên nhẫn từ phía cổ đông.

Trong khi báo cáo Q2 của Figma và hướng dẫn cho phần còn lại của năm 2025 có thể đã làm thất vọng một số nhà đầu tư, thì việc các cổ đông từ bỏ công ty ở giai đoạn này là quá sớm. Giống như bất kỳ khoản đầu tư nào, việc duy trì một góc nhìn dài hạn và đánh giá cẩn thận tiềm năng tăng trưởng và tạo ra giá trị trong tương lai của công ty là rất quan trọng.