Lợi nhuận bùng nổ trong quý 1 của Credo khiến mọi người chú ý

Tập đoàn Công nghệ Credo đã công bố một số con số gây sốc vào ngày 3 tháng 9, và tôi vẫn đang xử lý những điều đó. Họ đã báo cáo doanh thu 223,1 triệu USD—tăng 274% so với năm trước—với biên lợi nhuận ròng không theo GAAP đạt 44,1%. Tôi đã theo dõi lĩnh vực này trong nhiều năm, và những con số này thực sự có vẻ gần như quá tốt để trở thành sự thật.

Máy margin vẫn đang hoạt động

Thu nhập hoạt động không theo GAAP của họ đạt 96,2 triệu USD, tăng từ 62,5 triệu USD trong quý trước. Dòng tiền tự do đạt 51,3 triệu USD với gần $480 triệu USD tiền mặt nằm gọn trên bảng cân đối kế toán của họ. CFO Dan Fleming không thể không khoe về “thu nhập ròng không theo GAAP” cao kỷ lục của họ là 98,3 triệu USD—tăng 51% so với quý trước.

Tôi tự hỏi liệu mức độ mở rộng biên này có bền vững hay không, hoặc nếu chúng ta đang chứng kiến một thời điểm tạm thời thuận lợi trong sự kết hợp sản phẩm của họ mà sẽ không thể tránh khỏi việc bị thu hẹp khi cạnh tranh đuổi kịp.

Tập trung khách hàng: phước lành hay bom hẹn giờ?

Ba nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây lớn mỗi người đóng góp hơn 10% doanh thu, với một nhà cung cấp thứ tư vừa mới bắt đầu tạo ra “những đóng góp quan trọng.” Khách hàng lớn nhất của họ chiếm 35% doanh thu, khách hàng thứ hai chiếm 33%, và khách hàng thứ ba chiếm 20%. Trong khi ban quản lý trình bày điều này như là sự đa dạng hóa, tôi thấy sự phụ thuộc nguy hiểm—ba khách hàng chiếm gần 90% doanh thu của họ!

Giám đốc điều hành Bill Brennan tuyên bố rằng sự đa dạng hóa khách hàng sẽ “tiếp tục mở rộng,” nhưng tôi đã nghe những lời hứa tương tự từ các công ty công nghệ trước đây, chỉ để chứng kiến họ sụp đổ khi một khách hàng lớn cắt giảm chi tiêu hoặc chuyển sang nhà cung cấp khác.

Cược quang học: chuyển mình tầm nhìn hay dòng tài nguyên?

Credo đang đặt cược lớn vào bộ xử lý tín hiệu số quang học, với hơn một nửa chi phí R&D của họ hỗ trợ cho các sáng kiến này. Họ sẽ sớm ra mắt phát triển nút ba nanomet, nhằm cải thiện hiệu suất năng lượng và khả năng đạt 1,6 terabit mỗi giây.

Brennan khẳng định rằng cách tiếp cận song song này ở cả hai phân khúc đồng và quang học giúp họ đứng ở vị trí hoàn hảo, nhưng tôi tự hỏi liệu họ có đang phân tán quá nhiều không. Ngành công nghiệp đã tranh luận về việc chuyển đổi từ đồng sang quang học trong nhiều năm mà không có sự giải quyết rõ ràng. Họ có đang phòng ngừa thông minh hay không tập trung?

Triển vọng tương lai

Ban quản lý dự báo doanh thu Q2 trong khoảng từ $230-240 triệu với biên lợi nhuận gộp không theo GAAP là 64-66%. Họ kỳ vọng tăng trưởng cả năm khoảng 120% so với năm trước với biên lợi nhuận ròng không theo GAAP khoảng 40%.

Các dự đoán này có vẻ quá lạc quan khi xem xét những bất ổn rộng lớn hơn của thị trường. Tôi đặc biệt lo ngại về khả năng duy trì các biên lợi nhuận này khi họ mở rộng - lịch sử cho thấy rất ít công ty có thể duy trì biên lợi nhuận trên 40% trong các thị trường phần cứng cạnh tranh.

Trong khi các nhà đầu tư có thể đang ăn mừng bây giờ, tôi sẽ theo dõi chặt chẽ những con số tập trung khách hàng và khả năng duy trì biên lợi nhuận trước khi đầu tư hoàn toàn vào câu chuyện tăng trưởng đáng chú ý này.