Ngân hàng trung ương Nhật Bản lên kế hoạch thoát ra một cách lén lút khỏi thí nghiệm ETF $250 tỷ.

Tôi đã theo dõi những chuẩn bị âm thầm của Ngân hàng Nhật Bản để bán tháo danh mục ETF khổng lồ trị giá 37 nghìn tỷ yên, và thực sự, thời điểm này không thể nào bất tiện hơn về mặt chính trị. Cuộc mua sắm kéo dài 13 năm này đã khiến họ giữ một quả bom tài chính mà họ cực kỳ cần phải đặt xuống.

Thống đốc Kazuo Ueda đang cố gắng phá bỏ những gì tôi coi là một trong những thí nghiệm tiền tệ liều lĩnh nhất trong ngân hàng hiện đại - một thí nghiệm đã làm bloat bảng cân đối kế toán của BOJ lên đến 125% GDP của Nhật Bản. Không có ngân hàng trung ương lớn nào khác đã đi xa như vậy.

Sự từ chức gần đây của Thủ tướng Ishiba đã làm rối loạn mọi thứ thêm một lần nữa. Trong khi Ueda công khai tuyên bố họ sẽ “dành thời gian” trước khi bán, Phó Thống đốc Ryozo Himino có vẻ háo hức hơn để hành động, gần đây đã gợi ý rằng hành động có thể đến sớm hơn là muộn.

Chiến lược của họ dường như phản ánh sự bán tháo cổ phiếu trước đó, mất hai thập kỷ một cách chậm chạp để hoàn thành. Thay vì bán tất cả cùng một lúc hoặc chuyển nhượng các khoản nắm giữ cho các thực thể công, họ có khả năng sẽ bán dần dần vào thị trường.

Cơn nghiện ETF bắt đầu từ năm 2010 và tăng tốc mạnh mẽ dưới sự ám ảnh kích thích của Haruhiko Kuroda bắt đầu từ năm 2013. Khác với trái phiếu chính phủ, những ETF này sẽ không tự động đáo hạn - chúng phải được bán một cách chủ động.

Thành viên hội đồng Kazuyuki Masu thừa nhận điều có vẻ hiển nhiên: “Không ai nghĩ rằng sẽ ổn nếu để mọi thứ như cũ.” Tuy nhiên, ông nhấn mạnh “sự thận trọng cực độ” để tránh hoảng loạn trên thị trường.

Với Nikkei ở mức cao kỷ lục, đây nên là thời điểm hoàn hảo để bắt đầu bán. Thay vào đó, sự hỗn loạn chính trị diễn ra cho đến ít nhất ngày 4 tháng 10 khi đảng cầm quyền chọn một lãnh đạo mới. Trong khi đó, các đảng đối lập đã nhắm đến lợi nhuận ETF để tài trợ cho các dự án yêu thích như chăm sóc trẻ em.

Một người trong cuộc đã tâm sự: “Tôi không nghĩ BOJ đang vội vàng. Nhưng đó là điều mà họ cuối cùng cần phải hoàn thành.”

Tôi hoài nghi rằng họ có thể giải quyết vị thế này mà không gây ra rối loạn thị trường. BOJ đã tạo ra con quái vật này, và bây giờ họ đang đi thận trọng quanh nó, hy vọng không ai nhận ra khi họ từ từ lùi lại.