Đối thủ của Macy's ghi nhận tăng trưởng doanh số so sánh 1,9% trong quý 2

Điểm nổi bật chính

• Chuỗi cửa hàng bách hóa báo cáo doanh thu ròng Q2 FY2025 đạt 4.8 tỷ đô la, với EPS điều chỉnh đạt 0.41 đô la.

• Doanh thu so sánh tăng 1,9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace), đánh dấu mức tăng trưởng mạnh nhất trong ba năm.

• Biên lợi nhuận gộp (GAAP) giảm 0.8 điểm phần trăm xuống 39.7%, bị ảnh hưởng bởi việc giảm giá và thuế quan, trong khi Doanh thu ròng (GAAP) và EBITDA điều chỉnh cho thấy sự giảm so với cùng kỳ năm trước so với Q2 FY2024.

Một chuỗi cửa hàng bách hóa lớn của Mỹ, nổi tiếng với cuộc diễu hành Ngày Lễ Tạ Ơn hàng năm, đã công bố kết quả tài chính quý hai của năm tài chính 2025 vào ngày 3 tháng 9 năm 2025. Nhà bán lẻ này báo cáo doanh thu ròng đạt 4.81 tỷ đô la và thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0.41 đô la, vượt qua khoảng hướng dẫn trước đó của ban quản lý từ 0.15 đến 0.20 đô la được cung cấp trong báo cáo quý 1. Doanh thu so sánh, một chỉ số quan trọng trong ngành bao gồm các giao dịch sở hữu, cấp phép và thị trường, đã tăng 1.9% (non-GAAP). Mặc dù khả năng sinh lời điều chỉnh vượt quá mong đợi, một số lĩnh vực vẫn cho thấy sự yếu kém, bao gồm sự suy giảm doanh thu ròng theo năm và giảm 80 điểm cơ bản trong biên lợi nhuận gộp.

Quý này đã cho thấy tiến bộ rõ rệt trong các sáng kiến chuyển đổi của công ty, mặc dù ban quản lý bày tỏ sự thận trọng liên tục đối với các hoạt động khuyến mãi và áp lực chi phí cho nửa sau của năm.

Tổng quan doanh nghiệp và các yếu tố thúc đẩy hiệu suất chính

Nhà bán lẻ nổi tiếng này của Hoa Kỳ hoạt động dưới ba thương hiệu khác nhau, cung cấp một loạt các sản phẩm bao gồm quần áo, phụ kiện, mỹ phẩm và hàng hóa gia đình thông qua khoảng 680 cửa hàng vật lý và các nền tảng trực tuyến.

Công ty đã tập trung vào việc hiện đại hóa các cửa hàng truyền thống, mở rộng thị trường kỹ thuật số và phát triển các sản phẩm cao cấp. Các yếu tố thành công quan trọng hiện tại bao gồm việc tích hợp liền mạch trải nghiệm kỹ thuật số và tại cửa hàng, tối ưu hóa diện tích cửa hàng, phát triển các sản phẩm nhãn hiệu riêng độc quyền và quản lý chi phí hoạt động giữa sự cạnh tranh bán lẻ ngày càng tăng.

Hiệu Suất Hàng Quý: Các Yếu Tố Thúc Đẩy

Nhà bán lẻ đã công bố một quý vượt xa dự báo nội bộ về cả doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu ròng (GAAP) đạt 4,81 tỷ USD vượt qua mức cao nhất trong hướng dẫn của công ty, mặc dù giảm 2,5% so với cùng kỳ năm trước. EPS điều chỉnh đạt 0,41 USD cũng vượt dự báo của công ty, mặc dù giảm từ 0,53 USD trong cùng kỳ năm trước do chi phí cao hơn và áp lực biên lợi nhuận. Thước đo “doanh thu so sánh” của công ty - theo dõi doanh thu giống hệt nhau giữa các cửa hàng vật lý và kênh kỹ thuật số - đã tăng 1,9% trên cơ sở doanh thu sở hữu, cấp phép và thị trường. Điều này đánh dấu một sự cải thiện đáng kể so với con số âm 2,9% trong Q2 FY2024 (owned-plus-licensed-plus-marketplace) và đại diện cho mức tăng trưởng doanh thu so sánh mạnh nhất trong ba năm.

Nhiều lĩnh vực cho thấy hiệu suất đặc biệt mạnh mẽ. Các cửa hàng hiện đại hóa của công ty đã vượt trội hơn so với toàn bộ hệ thống cửa hàng, đạt được 1,1% doanh thu so sánh (owned) và 1,4% (owned và licensed). Nhãn hiệu cao cấp ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ròng 4,6%, với doanh thu so sánh tăng 5,7% bao gồm các thỏa thuận giấy phép và thị trường. Nhãn hiệu tập trung vào làm đẹp đã kéo dài chuỗi tăng trưởng doanh thu so sánh lên 18 quý liên tiếp với mức tăng 1,2% (owned only). Ban quản lý đã ghi nhận những cải thiện này là do sự kết hợp của hàng hóa mới, các chương trình khuyến mãi mục tiêu và sự mở rộng kỹ thuật số.

Tuy nhiên, quý này đã đối mặt với một số thách thức. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống 39,7% từ 40,5% trong Q2 FY2024, đánh dấu sự giảm liên tiếp trong hai quý. Công ty đã chỉ ra “các đợt giảm giá chủ động” đối với hàng hóa mùa xuân đầu tiên chưa bán được và tác động liên tục của thuế quan của Mỹ đối với các sản phẩm có nguồn gốc từ Trung Quốc là những yếu tố chính. Chi phí bán hàng, chung và quản lý (SG&A) đã giảm $29 triệu, phản ánh các biện pháp cắt giảm chi phí và việc đóng cửa các cửa hàng hoạt động kém. Tuy nhiên, do chi phí không giảm nhanh như doanh thu, thu nhập ròng theo GAAP giảm từ $150 triệu trong Q2 FY2024 xuống $87 triệu, và biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 4,4% xuống 3% so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu khác, chủ yếu do sự hợp tác thẻ tín dụng của công ty, đã tăng 17,6% lên $187 triệu. Doanh thu từ thẻ tín dụng tăng 22,4% lên $153 triệu, cho thấy việc sử dụng của người tiêu dùng mạnh mẽ hơn. Nền tảng truyền thông bán lẻ của công ty, nơi bán không gian quảng cáo trực tuyến, giữ nguyên so với năm trước ở mức $34 triệu. Doanh thu từ bất động sản đóng góp $16 triệu, giảm từ $36 triệu trong Q2 FY2024.

Bảng cân đối kế toán cho thấy những phát triển tích cực. Hàng hóa tồn kho giảm 0,8% so với năm trước, phản ánh kỷ luật tồn kho liên tục. Tiền mặt và các khoản tương đương tăng lên $829 triệu trong khi tổng nợ giảm xuống 2,6 tỷ đô la, nhờ vào các động thái tái cấp vốn chủ động, bao gồm việc hoàn trả các trái phiếu cũ để kéo dài rủi ro đáo hạn. Công ty đã trả lại $50 triệu cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại $50 triệu cổ phiếu của mình, với 1,2 tỷ đô la còn lại trong hạn mức. Cổ tức quý là 0,1824 đô la mỗi cổ phiếu được duy trì. Chi tiêu vốn trong nửa đầu năm tài chính 2025 tổng cộng $343 triệu, giảm 21% so với nửa đầu năm tài chính 2024.

Tập trung hoạt động: Hiệu suất phân khúc và sáng kiến chiến lược

Cả ba banner kinh doanh chính đều đạt được doanh số so sánh tích cực - một sự thay đổi đáng chú ý so với các giai đoạn gần đây. Thương hiệu hàng đầu của công ty đã ghi nhận mức tăng 1,2% trong doanh số so sánh ( bao gồm doanh số từ giấy phép và thị trường ). Các vị trí cửa hàng được làm mới tiếp tục vượt trội hơn so với cơ sở cửa hàng rộng lớn hơn, trong khi các banner xa xỉ và làm đẹp đã thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể thông qua các đối tác độc quyền và các sản phẩm cao cấp, với doanh số so sánh tăng lần lượt 3,6% và 1,2%. Các phân khúc xa xỉ đã trải qua nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ hơn, mặc dù chúng chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh số.

Việc bán hàng được hỗ trợ bởi kỹ thuật số vẫn là nền tảng trong chiến lược của công ty, mặc dù tỷ lệ bán hàng kỹ thuật số cụ thể không được công bố trong quý này. Sự cải thiện trong doanh số so sánh, hiện bao gồm các giao dịch kỹ thuật số và giao dịch trên thị trường của bên thứ ba ( trên cơ sở O+L+M (sở hữu+cấp phép+các thị trường), không theo GAAP), đã được báo cáo. Ban quản lý mô tả vị thế của công ty là “nhà bán lẻ đa thương hiệu, đa danh mục, đa kênh,” với mục tiêu cung cấp trải nghiệm nhất quán trên các hành trình mua sắm trực tuyến, tại cửa hàng hoặc kết hợp. Các khoản đầu tư tiếp tục được thực hiện để cải thiện thị trường trực tuyến, ra mắt sản phẩm độc quyền và các chương trình trải nghiệm khách hàng kết nối giữa cửa hàng và tương tác kỹ thuật số.

Quản lý chi phí và hàng tồn kho đã trở nên ngày càng quan trọng khi công ty điều hướng sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và môi trường bán lẻ khuyến mãi. Nhà bán lẻ đã thực hiện việc giảm giá để quản lý hàng tồn kho theo mùa cũ hơn, điều này giúp kiểm soát mức sản phẩm nhưng đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp. Các loại thuế liên tục đối với hàng hóa có nguồn gốc từ Trung Quốc tiếp tục gây áp lực lên chi phí, một rủi ro mà ban quản lý đã chỉ ra cho nửa sau của năm. Tính linh hoạt trong chuỗi cung ứng và nguồn cung chủ động sẽ rất quan trọng cho các quý tiếp theo, đặc biệt nếu áp lực khuyến mãi tiếp tục kéo dài vào mùa lễ.

Các thương hiệu nhãn riêng vẫn là một ưu tiên chiến lược. Trong các quý trước, ban quản lý đã nhấn mạnh nỗ lực liên tục để giảm thiểu tác động của thuế quan và đầu tư vào tính độc quyền và sự liên quan của các dòng sản phẩm này. Việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng và đàm phán lại với nhà cung cấp nên cung cấp thêm hỗ trợ, mặc dù phần lớn phụ thuộc vào nhu cầu của người tiêu dùng và hoạt động cạnh tranh trong các quý tới.

Triển vọng Tương lai: Cập nhật Hướng dẫn và Các lĩnh vực Quan trọng cần Theo dõi

Dựa trên kết quả quý hai, ban quản lý đã nâng cao dự báo doanh thu và lợi nhuận cả năm. Doanh thu thuần ( GAAP, dự báo FY2025 ) hiện được dự đoán nằm trong khoảng từ 21,15 tỷ đô la đến 21,45 tỷ đô la, tăng từ khoảng trước đó là 21,0 tỷ đô la đến 21,4 tỷ đô la. EPS pha loãng điều chỉnh được dự báo ở mức 1,70–2,05 đô la cho FY2025, cao hơn khoảng trước đó là 1,60–2,00 đô la. Tuy nhiên, ban lãnh đạo đã thêm một lưu ý rõ ràng: triển vọng giả định “người tiêu dùng có sự chọn lựa hơn trong nửa sau” và dự đoán cường độ khuyến mãi tiếp tục diễn ra và tác động của thuế quan đến biên lợi nhuận. Dự báo biên EBITDA - đo lường lợi nhuận điều chỉnh trước lãi suất, thuế, khấu hao và khấu trừ như một phần của tổng doanh thu - vẫn không thay đổi, cho thấy sự lạc quan thận trọng nhưng không có kỳ vọng về sự giảm áp lực lên biên lợi nhuận ngay bây giờ.

Trong phần còn lại của năm tài chính 2025, các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ cách mà công ty quản lý biên lợi nhuận gộp ( được định nghĩa theo GAAP là doanh thu ròng trừ đi chi phí bán hàng ) trong bối cảnh giảm giá, sự tiếp xúc thuế quan liên tục, và những thay đổi trong hành vi mua sắm, đặc biệt là trong mùa lễ hội quan trọng. Hiệu suất của các sáng kiến số, các khái niệm cửa hàng mới, và khả năng của thương hiệu cốt lõi duy trì doanh số so sánh tích cực sẽ là điều quan trọng để quan sát. Cách tiếp cận của công ty đối với phân bổ vốn, bao gồm việc mua lại cổ phiếu tiềm năng với số lượng ủy quyền còn lại, cũng sẽ được theo dõi.