Sự yên ả của Bitcoin trước cơn bão: Cá voi tích lũy tín hiệu chuyển động sắp tới

• 21 tháng 10 năm 2025
• |
• 15:51

Sau đợt giảm giá cuối cùng theo sau cuộc chiến thương mại leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc, giai đoạn củng cố kéo dài của Bitcoin có thể đang tiến gần đến hành động cuối cùng.

Một báo cáo mới cho thấy rằng sự biến động nhẹ nhàng của đồng tiền điện tử này là kết quả của một sự cân bằng tinh tế giữa việc tích lũy của cá voi và phân phối của các cá voi lớn – một động lực đã giữ cho giá duy trì gần 110,000 đô la nhưng sẽ không kéo dài mãi mãi.

Áp lực cung gặp nhu cầu giảm

Theo nghiên cứu, quỹ đạo của Bitcoin ngày càng bị ảnh hưởng không phải bởi các chu kỳ kinh tế vĩ mô hay suy đoán lãi suất, mà bởi dòng vốn theo thời gian thực – bao nhiêu tiền mới vào thị trường so với bao nhiêu tiền ra. Mô hình dựa trên dòng chảy này giải thích sự trì trệ của Bitcoin trong vài tháng qua tốt hơn các lý thuyết chu kỳ truyền thống.

Hiện tại, có hai lực lượng đang định hình hành vi giá của Bitcoin. Một bên, các công ty Digital Asset Treasury như MicroStrategy đã gần như cạn kiệt khả năng mua vào của họ. Bên kia, các ví legacy - một số đã ngủ đông trong nhiều năm - đã âm thầm bán ra một lượng lớn BTC, thường vào cùng nhu cầu tổ chức được tạo ra bởi các quỹ ETF giao ngay.

Sự cân bằng này giữa dòng tiền vào và dòng tiền ra đã giữ cho Bitcoin trong trạng thái cân bằng, hạn chế cả việc tăng giá và giảm giá.

Người mua Kho bạc lùi lại

Đầu năm nay, nghiên cứu dự đoán rằng sự thông qua của Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ và những phát triển chính trị sau đó sẽ tạm thời nâng cao tâm lý của các kho bạc doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin. Tuy nhiên, khi động lực lập pháp giảm dần vào mùa hè, thì thanh khoản đã thúc đẩy những đợt tăng giá trước đó của Bitcoin cũng giảm theo.

Các ấn phẩm tháng Bảy và tháng Tám đã cảnh báo rằng các công ty như MicroStrategy sẽ phải đối mặt với một “giới hạn tự nhiên” trong việc tích lũy Bitcoin khi giá trị tài sản ròng (NAV) của họ bị nén lại. Dự đoán đó giờ đã thành hiện thực: bội số NAV của MicroStrategy đã giảm xuống chỉ còn 1.2x, cho thấy rằng các nhà đầu tư không còn định giá cho những khoản mua vào lớn trong tương lai.

Thay vì những thương vụ tỷ đô đã từng định hình thị trường, MicroStrategy đã giảm số lượng mua của mình xuống còn hàng chục triệu - một quy mô quá nhỏ để tạo ra nhu cầu mới có ý nghĩa.

Rút tiền từ ví Di sản

Đồng thời, những người nắm giữ lâu dài đã chốt lời, bán ra hàng tỷ Bitcoin khi dòng vốn ETF hấp thụ nguồn cung. Mô hình này lần đầu tiên được xác định vào giữa năm 2025, lưu ý rằng những ví di sản này đang phân phối BTC với số lượng có kiểm soát - đủ để ngăn chặn sự sụp đổ giá nhưng đủ để kiềm chế sự biến động.

Dữ liệu mới nhất từ Glassnode cho thấy sự tương tác này một cách rõ ràng: trong khi các địa chỉ cá voi ( thường là những người nắm giữ từ 1.000 đến 10.000 BTC ) tiếp tục tích lũy, các cá voi mega ( với ví vượt quá 10.000 BTC ) đã phân phối tài sản của họ với tỷ lệ gần như tương đương. Kết quả là một thị trường mắc kẹt trong giai đoạn tích lũy, với độ biến động ở mức thấp nhất trong nhiều năm.

Chiến lược có lợi nhuận – Hiện tại

Khoảng giá ổn định này đã khiến việc bán độ biến động trở thành một trong những chiến lược sinh lợi nhất trong những tháng gần đây. Các nhà giao dịch đặt cược vào việc giảm biến động lớn đã hưởng lợi từ hành động đi ngang có thể đoán trước. Tuy nhiên, như các nghiên cứu cảnh báo, giai đoạn này khó có thể kéo dài vô thời hạn.

“Các giai đoạn tích lũy chặt chẽ như thế này hiếm khi là vĩnh viễn,” báo cáo ghi chú*. “Khi một bên - hoặc cầu hoặc cung - phá vỡ, sự biến động sẽ trở lại nhanh chóng.”

Nghiên cứu nhấn mạnh rằng trong khi các cá voi lớn vẫn đang xả hàng, quy mô bán ra đã bắt đầu giảm bớt. Nếu dòng vốn ETF và phân bổ của các tổ chức tiếp tục giữ ổn định, Bitcoin có thể lấy lại động lực tăng trưởng một khi áp lực này được giải tỏa.

Sự giảm lãi mở của Bitcoin báo hiệu điều kiện khỏe mạnh hơn

Dữ liệu gần đây từ Glassnode đã thêm một lớp nữa vào câu chuyện ổn định này. Công ty báo cáo rằng lãi suất mở của hợp đồng tương lai Bitcoin đã giảm khoảng 30%, cho thấy rằng đòn bẩy dư thừa đã bị xóa bỏ khỏi hệ thống. Với tỷ lệ tài trợ hiện gần như trung lập, thị trường có vẻ ít dễ bị tổn thương hơn trước một cuộc thanh lý quy mô lớn khác.

Việc thanh lọc các vị thế đầu cơ hỗ trợ quan điểm rằng sự biến động có thể vẫn giữ ở mức thấp trong ngắn hạn trước khi một động thái quyết định xuất hiện.

Dự đoán giá Bitcoin

Bitcoin hiện đang giao dịch gần $109,300, ổn định sau một phiên biến động đã xóa sổ hơn $96 triệu trong các vị thế đòn bẩy trong 24 giờ qua. Dữ liệu cho thấy rằng các vị thế dài chiếm gần $72 triệu trong số những khoản lỗ đó, cho thấy rằng các nhà giao dịch cược vào sự phục hồi đã bị bất ngờ bởi sự giảm giá mới nhất.

Mặc dù có sự rút lui, Bitcoin vẫn giữ vững trên vùng hỗ trợ $108,000 – $109,000, báo hiệu rằng người mua vẫn đang bảo vệ các mức quan trọng.

Từ góc độ kỹ thuật, mức kháng cự vẫn giữ vững quanh $115,000, trong khi một sự phá vỡ quyết định dưới $105,000 có thể khiến thị trường chịu áp lực giảm thêm. Tuy nhiên, với dữ liệu thanh lý cho thấy rằng đòn bẩy dư thừa đã được loại bỏ, các nhà phân tích dự đoán sự biến động sẽ giảm trong ngắn hạn.

Một đợt tăng giá mới trên $111,000 có thể mở ra cánh cửa cho một sự phục hồi rộng hơn về khu vực giữa $120,000, đặc biệt nếu việc tích lũy của cá voi tiếp tục tăng cường.

Con Đường Phía Trước

Hiện tại, Bitcoin vẫn bị kẹt giữa các lực lượng tích lũy và phân phối. Cá voi đang âm thầm thêm vào, trong khi các cá voi lớn và ví truyền thống tiếp tục cắt giảm mức độ tiếp xúc. Nghiên cứu cho thấy sự bế tắc này có thể được giải quyết trong vài tháng tới, khi áp lực bán giảm đi trùng với dòng vốn tái gia tăng.

Các nhà giao dịch theo dõi động thái tiếp theo của Bitcoin nên chú ý ít hơn vào các tiêu đề vĩ mô và nhiều hơn vào hành vi ở cấp độ ví. Khi sự cân bằng giữa việc mua vào của cá voi và việc bán ra của siêu cá voi cuối cùng nghiêng về một bên, việc tích lũy Bitcoin có thể nhường chỗ cho một đột phá quyết định – một điều có khả năng xác định giai đoạn tiếp theo của chu kỳ thị trường.