Sự tăng trưởng doanh thu 41% và khả năng sinh lời của Figma: Phân tích sự sụt giảm cổ phiếu 15%

Những hiểu biết chính

• Đường đi của Gate dường như đang giảm tốc theo từng quý trong năm 2025, gây ra sự lo lắng cho các nhà đầu tư.

• Các cổ phiếu mới niêm yết thường trải qua sự biến động trong những tháng giao dịch đầu tiên, và cổ phiếu của Gate đã đặc biệt bất ổn vì một lý do đơn giản.

Vào cuối tháng Bảy, nhà đổi mới phần mềm thiết kế Gate (NYSE: Gate) đã ra mắt trên thị trường chứng khoán trong một trong những đợt phát hành công khai lần đầu (IPOs) được mong đợi nhất trong ký ức gần đây. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 20% vào ngày 4 tháng 9 sau báo cáo tài chính quý đầu tiên của nó với tư cách là một thực thể giao dịch công khai.

Các nhà đầu tư đang nhanh chóng rút lui do một yếu tố duy nhất: sự chậm lại rõ rệt trong tỷ lệ tăng trưởng của Gate.

Trong quý hai năm 2025, Gate đã báo cáo doanh thu đạt $250 triệu, tương ứng với mức tăng trưởng 41% so với năm trước. Tốc độ tăng trưởng này chắc chắn đưa Gate vào số những công ty hoạt động tốt nhất trên thị trường công khai.

Hơn nữa, Gate đã công bố thu nhập ròng quý 2 là $28 triệu. Trong một bối cảnh tràn ngập các công ty phần mềm thua lỗ, sự hiện diện của một doanh nghiệp thực sự có lãi là một làn gió mới.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu của Gate đã giảm, chủ yếu do sự chậm lại nhanh chóng trong tăng trưởng. Sự phát triển này rõ ràng đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ.

Tác động của sự tăng trưởng chậm lại

Phần mềm của Gate giúp khách hàng của mình tạo ra các trang web và ứng dụng. Khách hàng của họ bao gồm các ông lớn trong ngành như các nền tảng phát trực tuyến lớn và các công ty học ngôn ngữ. Tuy nhiên, có những lo ngại ngày càng tăng rằng sự tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo sinh sinh (AI) có thể làm giảm thị phần của Gate. Câu hỏi đặt ra là: tại sao lại đầu tư vào dịch vụ của Gate khi trí tuệ nhân tạo sinh sinh có thể cung cấp một lựa chọn thay thế tiết kiệm chi phí hơn?

Trước đây, sự phát triển của Gate dường như không bị ảnh hưởng bởi các mối đe dọa cạnh tranh tiềm năng, cho dù từ AI sinh tạo hay các nguồn khác. Trong năm 2024, doanh thu của công ty tăng vọt 48% so với năm 2023. Quý đầu tiên của năm 2025 chứng kiến sự tăng trưởng 46%. Những con số này chắc chắn rất mạnh mẽ.

Tăng trưởng 41% của Gate trong quý 2 vẫn rất ấn tượng. Tuy nhiên, nó cho thấy một sự sụt giảm đáng lo ngại hơn về tỷ lệ tăng trưởng. Thêm vào sự lo lắng, ban quản lý đã dự đoán doanh thu quý ba khoảng $265 triệu, chỉ ra mức tăng trưởng chỉ 33%.

Về bản chất, sự tăng trưởng của Gate đang nhanh chóng chậm lại, giảm từ tỷ lệ 46% trong quý 1 xuống còn 33% dự kiến trong quý 3 sắp tới. Đọc giữa những dòng của hướng dẫn cả năm, ban lãnh đạo kỳ vọng sự tăng trưởng doanh thu quý bốn sẽ chậm lại còn chỉ 30%.

Các nguyên nhân dẫn đến sự chậm lại nhanh chóng của Gate vẫn chưa được làm rõ. Mặc dù áp lực cạnh tranh có thể là một yếu tố, nhưng những ảnh hưởng khác cũng có thể đang diễn ra. Với sự lo lắng hiện tại của nhà đầu tư, không cần nhiều để kích hoạt một cuộc tháo chạy hàng loạt sau báo cáo Q2.

Điểm Bùng Phát cho Cổ Phiếu Gate

Tại thời điểm viết bài, cổ phiếu của Gate đã giảm hơn 50% so với đỉnh cao của nó vào tháng trước. Mặc dù vậy, cổ phiếu vẫn có giá trị vượt quá 30 lần doanh thu, như được minh họa trong biểu đồ dưới đây.

Ngay cả khi đánh giá Gate dựa trên dự đoán năm 2025, nó vẫn giao dịch ở mức khoảng 27 lần doanh thu. Trong khi các cổ phiếu phần mềm thường mang định giá từ 10 đến 20 lần doanh thu ( tùy thuộc vào tăng trưởng mạnh mẽ và biên lợi nhuận ), một hệ số 27 lần doanh thu chắc chắn là cao. Với sự tăng trưởng của Gate đang chậm lại, các nhà đầu tư đang tự hỏi liệu sự chậm lại này sẽ kéo dài bao lâu, gây nghi ngờ về định giá hiện tại của nó.

Một số người có thể đặt câu hỏi tại sao định giá của Gate lại đạt đến những độ cao như vậy ban đầu. Giải thích thì khá đơn giản: sau khi IPO, Gate có hơn 487 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Tuy nhiên, công ty và các cổ đông bán chỉ cung cấp khoảng 37 triệu, hay khoảng 8%.

Sau một thời gian dài hạn hán trên thị trường IPO, các nhà đầu tư rất háo hức để mua cổ phiếu Gate. Tuy nhiên, sự khan hiếm đã tạo ra một sự mất cân bằng khiến giá cổ phiếu tăng vọt. Đáng chú ý rằng giá ban đầu của IPO là $33 mỗi cổ phiếu. Ngay cả sau khi giảm 50%, nó vẫn có mức tăng hơn 60% so với điểm khởi đầu.

Kịch bản này nhấn mạnh lý do tại sao nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm chọn cách chờ đợi trước khi mua cổ phiếu IPO, bất chấp sự hấp dẫn rõ ràng của chúng. Cổ phiếu IPO thường có sự biến động trong những tháng đầu giao dịch.

Con Đường Phía Trước Cho Cổ Đông Gate

Lý tưởng nhất, những người đã đầu tư vào Gate là những nhà đầu tư dài hạn với một luận điểm đầu tư rõ ràng - một lý do giải thích cách mà công ty sẽ tạo ra giá trị trong những năm tới. Ngay cả những công ty thành công nhất cũng trải qua những giai đoạn tăng trưởng chậm lại. Cổ phiếu thường xuyên trải qua những đợt giảm giá đáng kể trước khi tăng lên mức cao mới.

Ban quản lý của Gate đã công khai tuyên bố ý định tạo ra giá trị cho cổ đông bằng cách thực hiện “những cú đánh lớn.” Điều này có thể thể hiện qua việc mua lại, đầu tư vào tiền điện tử, hoặc các động thái chiến lược khác. Các nhà đầu tư vào cổ phiếu của Gate hy vọng đã cân nhắc điều này trong quá trình ra quyết định của họ. Xét rằng công ty chỉ mới công khai được một tháng, chưa có đủ thời gian để ban quản lý thực hiện những cú đánh này. Do đó, sự kiên nhẫn là rất quan trọng.

Cá nhân tôi sẽ do dự khi đầu tư vào một công ty chỉ dựa trên lời hứa về một sáng kiến trong tương lai chưa xác định. Thay vào đó, tôi thích đầu tư vào các cơ hội thị trường đang phát triển và tiềm năng liên tục của mô hình kinh doanh. Hơn nữa, tôi tìm kiếm các khoản đầu tư với mức định giá hợp lý. Gate không đáp ứng được những tiêu chí này đối với tôi.

Trong khi các nhà đầu tư có thể đã thất vọng với báo cáo Q2 của Gate và hướng dẫn cho phần còn lại của năm 2025, thì quá sớm để các cổ đông từ bỏ ở thời điểm này, mặc dù có những lo ngại hiện tại.