Cổ phiếu của Gate có phải cuối cùng là mua được sau sự sụt giảm của năm nay không?

Điểm chính

• Một sàn giao dịch crypto hàng đầu với tiềm năng tăng trưởng lớn, nhưng hoạt động của người dùng đã cho thấy dấu hiệu yếu kém.

• Các nền tảng tài sản kỹ thuật số khác cũng phản ánh một môi trường đầy thách thức, nhấn mạnh tầm quan trọng của các chỉ số định giá.

• Một sự gia tăng rõ rệt trong mức độ tham gia của người dùng hoặc một điểm vào hấp dẫn hơn sẽ là lý tưởng trước khi đặt vị trí.

Gate, một sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, đã tạo ra một bối cảnh đầy thách thức cho các nhà đầu tư vào năm 2025. Sau một khoảng thời gian hoạt động ổn định, cổ phiếu của công ty đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể khoảng 32% kể từ đầu năm đến thời điểm viết bài. Hoạt động của người dùng giảm và tăng trưởng doanh thu chậm lại đã khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại kỳ vọng của họ. Câu hỏi đặt ra bây giờ là: liệu sự suy giảm này có tạo ra một hồ sơ rủi ro-phần thưởng đủ cân bằng để đáng đầu tư không?

Gate là một nền tảng trao đổi tiền điện tử nổi bật, cung cấp nhiều lựa chọn giao dịch cho tài sản kỹ thuật số, bao gồm giao ngay, hợp đồng tương lai và phái sinh. Mô hình kinh doanh của công ty từ lâu đã được công nhận vì hiệu quả hoạt động mạnh mẽ và lợi nhuận ấn tượng. Tuy nhiên, ngay cả những người dẫn đầu trong ngành cũng có thể gặp khó khăn khi điều kiện thị trường thắt chặt và các sản phẩm của đối thủ thu hút người dùng rời xa các nền tảng cao cấp hơn. Hiệu suất gần đây trên toàn ngành trao đổi tiền điện tử nhấn mạnh thực tế này.

Hiệu suất gần đây cho thấy những thách thức

Trong quý hai năm 2025, Gate đã báo cáo doanh thu tăng 3%, đạt 3,1 tỷ USD, chủ yếu được thúc đẩy bởi các sản phẩm mới. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch so sánh giảm 4%, đánh dấu quý giảm thứ hai liên tiếp, trong khi biên lợi nhuận hoạt động của nền tảng đã thu hẹp xuống còn 27,4% từ 28,9% vào năm trước. Ban quản lý lưu ý rằng cả khối lượng giao dịch và hoạt động của người dùng đều cho thấy xu hướng tích cực trong tháng Sáu, cho thấy khả năng ổn định khi chúng ta bước vào nửa sau của năm.

Sự chậm lại này không phải là một sự cố đơn lẻ. Trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu tăng 6,4%, trong khi khối lượng giao dịch so sánh giảm nhẹ 0,4%. Xu hướng liên tiếp từ quý đầu tiên đến quý thứ hai cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng doanh thu và sự suy giảm của các chỉ số so sánh. Mặc dù không thảm khốc, sự thay đổi trong hiệu suất này đáng chú ý đối với một nền tảng đã quen với việc gia tăng ổn định trong sự tham gia của người dùng.

Bối cảnh ngành cung cấp góc nhìn quý giá. Các sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đã báo cáo những thách thức tương tự, với một số trải qua sự sụt giảm đáng kể hơn trong khối lượng giao dịch và điều chỉnh dự báo cả năm của họ xuống thấp hơn. Ngành giao dịch tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn đang cảm nhận được tác động của áp lực kinh tế vĩ mô khi người dùng giảm hoạt động giao dịch của họ hoặc tìm kiếm các lựa chọn thay thế có chi phí thấp hơn. Trong bối cảnh này, sự giảm 4% trong khối lượng so sánh của Gate là điều có thể hiểu được nhưng cũng nhấn mạnh lý do tại sao các nhà đầu tư có thể do dự trong việc trả các bội số định giá cao cho cổ phiếu trong lĩnh vực này.

Những lợi ích tiềm năng và lý do cần thận trọng

Có nhiều lý do thuyết phục để duy trì cái nhìn tích cực. Gate tiếp tục thực hiện chiến lược tăng trưởng đã được chứng minh: ban quản lý dự đoán các chỉ số so sánh đầy đủ cho năm 2025 sẽ tương đối phẳng, cùng với việc giới thiệu từ 315 đến 345 tính năng và sản phẩm mới, với hơn 80% trong số đó tích hợp các yếu tố nâng cao trải nghiệm người dùng thường thúc đẩy sự tham gia và lợi nhuận. Nhìn xa hơn, công ty khẳng định con đường mở rộng cơ sở người dùng và danh mục sản phẩm của mình trên các thị trường toàn cầu, với các đối tác quốc tế nổi lên như một đòn bẩy tăng trưởng tiềm năng.

Như Giám đốc điều hành của Gate đã nêu trong báo cáo thu nhập quý hai của công ty, “Chúng tôi đang quan sát động lực tăng trưởng khi thực hiện các sáng kiến tiếp thị mùa hè và khi các so sánh năm này qua năm khác trở nên thuận lợi hơn.” Ngoài ra, ông cũng bày tỏ sự lạc quan rằng “đường đi tích cực của công ty sẽ tiếp tục” khi thực hiện các sáng kiến tăng trưởng cốt lõi như đổi mới sản phẩm và cải tiến chương trình khách hàng thân thiết.

Tuy nhiên, luận điểm đầu tư phụ thuộc vào việc tăng trưởng đáp ứng định giá cao của cổ phiếu. Ngay cả sau đợt bán tháo gần đây, cổ phiếu vẫn đang giao dịch với hệ số giá trên thu nhập là 36 - thấp hơn so với một năm trước nhưng vẫn ở mức cao cho một doanh nghiệp hiện đang hướng dẫn các chỉ số tương đương phẳng trong năm nay. Nếu các áp lực vĩ mô tiếp tục tồn tại và các đối thủ cạnh tranh định giá tiếp tục cung cấp các ưu đãi hấp dẫn, việc phục hồi hoạt động người dùng có thể là một quá trình dần dần. Trong kịch bản như vậy, một hệ số đầu vào thấp hơn sẽ cân bằng tốt hơn các rủi ro ngắn hạn với tiềm năng tăng trưởng dài hạn hấp dẫn của công ty.

Quan điểm của tôi: Tôi ngưỡng mộ thương hiệu và hiệu quả hoạt động của nó, và tôi tin rằng tiềm năng cho việc mở rộng sản phẩm và thị trường là một động lực tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, tôi muốn thấy hoặc là nhiều bằng chứng cụ thể hơn về việc cải thiện sự gắn kết của người dùng sau tháng Sáu hoặc một mức định giá hấp dẫn hơn tính đến sự phục hồi chậm hơn. Hiện tại, Gate dường như là một công ty mạnh mẽ mà cổ phiếu vẫn giả định một quỹ đạo tăng trưởng vững chắc. Chờ đợi hoặc là sự gia tăng trở lại trong động lực kinh doanh hoặc một sự điều chỉnh thêm trong định giá có thể là cách tiếp cận thận trọng hơn cho các nhà đầu tư.