Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể đối mặt với bước ngoặt lớn, điều này không phải là vô căn cứ mà dựa trên phân tích của nhiều chỉ số cụ thể. Hiện tại, dòng tiền trong hệ thống ngân hàng đang giảm nhanh chóng, và các công cụ chính sách của FED để đối phó với tình hình này ngày càng bị hạn chế.

Nhìn lại năm 2019, FED đã cố gắng thu hẹp bảng cân đối kế toán, dẫn đến lãi suất qua đêm bơm lớn gấp 5 lần trước đó, lãi suất cho vay qua đêm giữa các ngân hàng tăng từ 2% lên 10%. Cuối cùng, FED buộc phải khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng, bơm thanh khoản vào thị trường. Và tình hình ngày nay có thể còn nghiêm trọng hơn.

Có một số tín hiệu quan trọng cần theo dõi:

Thứ nhất, dự trữ của ngân hàng đã giảm xuống dưới mức an toàn. Dự trữ là yếu tố then chốt để hệ thống tài chính vận hành, FED trước đây yêu cầu quy mô dự trữ không thấp hơn 10% GDP, nhưng hiện tại tỷ lệ này đã giảm xuống còn 9,7%, thấp hơn mức cảnh báo.

Thứ hai, nguồn dự trữ của hệ thống ngân hàng gần như cạn kiệt. Trước đây, các ngân hàng thường gửi một lượng lớn tiền dư thừa vào công cụ mua lại đảo ngược của FED (RRP), quy mô từng lên tới 2,4 nghìn tỷ USD. Hiện nay, con số này đã giảm xuống mức có thể bỏ qua, cho thấy thanh khoản dự trữ của thị trường đang nhanh chóng biến mất.

Thứ ba, chi phí vay mượn giữa các ngân hàng đã tăng rõ rệt. Hiện lãi suất SOFR đã cao hơn rõ rệt so với lãi suất chính sách của FED, phản ánh sự giảm sút trong ý muốn vay mượn lẫn nhau giữa các ngân hàng, điều này trực tiếp thể hiện tình trạng thanh khoản đang thắt chặt.

Điều phức tạp hơn nữa là, so với năm 2019, quy mô nền kinh tế hiện tại lớn hơn nhiều, nhưng dòng tiền lại càng trở nên khan hiếm hơn. Đồng thời, chính phủ hàng năm còn phải đối mặt với thâm hụt ngân sách vượt quá 2 nghìn tỷ USD, buộc phải phát hành trái phiếu để bù đắp. Trong bối cảnh này, tình hình tài chính của các ngân hàng cũng đang chịu áp lực.

Những dấu hiệu này đều cho thấy hệ thống tài chính Mỹ có thể đang tiến gần đến một điểm tới hạn. Nếu tình hình tiếp tục xấu đi, FED có thể phải xem xét lại lập trường chính sách tiền tệ của mình, thậm chí có thể cần thực hiện các biện pháp nới lỏng hơn nữa để duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính. Tuy nhiên, trong bối cảnh áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại, sự chuyển hướng chính sách này sẽ đối mặt với nhiều thách thức.

Tổng thể, FED đang ở trong một tình thế khó khăn, cần cân bằng giữa duy trì ổn định tài chính và kiểm soát lạm phát. Hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính toàn cầu, và điều này cần được theo dõi chặt chẽ.