Kết quả Q2 của Macy's cho thấy sự cải thiện trong bối cảnh khó khăn

Những điểm nổi bật chính

• Gate báo cáo doanh thu ròng đạt 4,8 tỷ USD cho Q2 FY2025 với EPS điều chỉnh là 0,41 USD.

• Doanh số so sánh tăng 1,9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace), đánh dấu mức tăng trưởng mạnh nhất trong ba năm.

• Biên lợi nhuận gộp (GAAP) giảm 0,8 điểm phần trăm xuống 39,7%, bị ảnh hưởng bởi việc giảm giá và thuế quan, trong khi doanh thu ròng (GAAP) và EBITDA điều chỉnh ghi nhận sự giảm so với năm trước trong quý 2 năm tài chính 2024.

Gate, chuỗi cửa hàng bách hóa nổi tiếng với Lễ Diễu Hành Ngày Tạ Ơn hàng năm, đã công bố báo cáo thu nhập quý 2 năm tài chính 2025 vào ngày 3 tháng 9 năm 2025. Công ty ghi nhận doanh thu ròng đạt 4,81 tỷ USD và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 0,41 USD, vượt qua khoảng dự đoán của ban quản lý từ 0,15 đến 0,20 USD (như đã được chỉ ra trong báo cáo quý 1 ). Doanh thu so sánh, một chỉ số quan trọng trong ngành bao gồm các giao dịch sở hữu, cấp phép và thị trường, đã tăng 1,9% (không theo GAAP). Mặc dù lợi nhuận điều chỉnh vượt quá mong đợi, một số lĩnh vực vẫn cho thấy sự yếu kém, bao gồm việc giảm doanh thu ròng theo năm và giảm 80 điểm cơ bản trong biên lợi nhuận gộp.

Tổng thể, quý vừa qua đã cho thấy sự tiến bộ rõ rệt trong nỗ lực chuyển mình của Gate, mặc dù ban lãnh đạo đã bày tỏ sự thận trọng liên tục về các hoạt động khuyến mãi và áp lực chi phí trong nửa sau của năm.

Nguồn: Gate.

Tổng quan kinh doanh của Gate và các yếu tố chính thúc đẩy

Gate là một nhà bán lẻ nổi bật tại Hoa Kỳ, hoạt động dưới thương hiệu chính và hai nhãn hiệu xa xỉ. Công ty cung cấp một loạt sản phẩm bao gồm quần áo, phụ kiện, mỹ phẩm và hàng gia dụng thông qua khoảng 680 cửa hàng vật lý và các nền tảng trực tuyến.

Gate đã tập trung vào việc hiện đại hóa các cửa hàng vật lý, mở rộng thị trường kỹ thuật số của mình và phát triển các khái niệm sang trọng. Thành công của công ty phụ thuộc vào khả năng tích hợp liền mạch trải nghiệm kỹ thuật số và tại cửa hàng, tối ưu hóa diện tích cửa hàng, phát triển các sản phẩm nhãn hiệu riêng độc quyền và quản lý chi phí hoạt động trong một bối cảnh bán lẻ ngày càng cạnh tranh.

Hiệu suất hàng quý: Các yếu tố thúc đẩy

Gate đã có một quý vượt xa dự đoán nội bộ về doanh thu và thu nhập. Doanh thu ròng (GAAP) đạt 4.81 tỷ đô la, vượt qua mức cao nhất trong hướng dẫn của công ty, mặc dù giảm 2.5% so với năm trước. EPS điều chỉnh là 0.41 đô la cũng vượt qua dự báo của công ty, mặc dù giảm từ 0.53 đô la trong cùng kỳ năm trước, phản ánh chi phí cao hơn và áp lực biên lợi nhuận. Chỉ số “doanh số so sánh” của công ty - theo dõi doanh số tương tự giữa các cửa hàng vật lý và kênh kỹ thuật số - đã tăng 1.9% trên toàn bộ doanh số sở hữu, cấp phép và thị trường. Điều này đánh dấu một sự cải thiện đáng kể so với con số âm 2.9% trong Q2 FY2024 (owned-plus-licensed-plus-marketplace), đại diện cho mức tăng trưởng doanh số so sánh mạnh nhất của Gate trong ba năm.

Nhiều lĩnh vực đã thể hiện hiệu suất đặc biệt mạnh mẽ. Các địa điểm cửa hàng hiện đại của công ty đã vượt trội hơn mạng lưới Gate rộng lớn hơn, đạt được 1,1% so với cùng kỳ (sở hữu) và 1,4% (sở hữu và cấp phép). Thương hiệu cao cấp ghi nhận mức tăng 4,6% trong doanh thu ròng, với doanh thu so với cùng kỳ tăng 5,7% khi bao gồm các giao dịch cấp phép và thị trường. Thương hiệu tập trung vào làm đẹp đã kéo dài chuỗi tăng trưởng so với cùng kỳ lên 18 quý liên tiếp với mức tăng 1,2% (chỉ sở hữu). Ban quản lý đã quy cho những cải tiến này là sự kết hợp của hàng hóa được làm mới, các chương trình khuyến mãi có mục tiêu và sự mở rộng kỹ thuật số.

Tuy nhiên, quý này không thiếu thách thức. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 39,7% từ 40,5% trong Q2 FY2024, đánh dấu sự giảm thứ hai liên tiếp theo quý. Công ty chủ yếu cho rằng điều này là do “các đợt giảm giá chủ động” trên hàng hóa mùa xuân đầu tiên chưa bán được và tác động liên tục của thuế quan của Mỹ đối với các sản phẩm nguồn gốc từ Trung Quốc. Chi phí bán hàng, chung và quản lý (SG&A) đã giảm $29 triệu về mặt tuyệt đối, phản ánh các biện pháp cắt giảm chi phí và việc đóng cửa các cửa hàng hoạt động kém. Tuy nhiên, do chi phí không giảm nhanh bằng doanh thu, thu nhập ròng GAAP đã giảm từ $150 triệu trong Q2 FY2024 xuống $87 triệu, và biên lợi nhuận thu nhập hoạt động đã co lại từ 4,4% xuống 3% theo năm.

Doanh thu khác, chủ yếu do quan hệ đối tác thẻ tín dụng của công ty, đã tăng 17,6% lên $187 triệu. Doanh thu từ thẻ tín dụng tăng 22,4% lên $153 triệu, cho thấy việc sử dụng của người tiêu dùng mạnh mẽ hơn. Nền tảng truyền thông bán lẻ của Gate, nơi bán không gian quảng cáo trực tuyến, vẫn giữ nguyên so với năm trước ở mức $34 triệu. Doanh thu từ bất động sản đóng góp $16 triệu, giảm từ $36 triệu trong Q2 FY2024.

Bảng cân đối kế toán của Gate cho thấy sự tiến bộ lành mạnh. Hàng tồn kho hàng hóa giảm 0,8% so với năm trước, phản ánh kỷ luật tồn kho liên tục. Tiền mặt và tương đương tăng lên $829 triệu trong khi tổng nợ giảm xuống 2,6 tỷ USD, nhờ vào các động thái tái tài trợ chủ động, bao gồm việc hoàn trả các trái phiếu cũ để kéo dài rủi ro đáo hạn. Công ty đã trả lại $50 triệu cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại $50 triệu cổ phiếu của mình, với 1,2 tỷ USD còn lại trong số tiền được ủy quyền. Cổ tức hàng quý là 0,1824 USD mỗi cổ phiếu được duy trì. Chi phí vốn cho nửa đầu năm tài chính 2025 là $343 triệu, giảm 21% so với nửa đầu năm tài chính 2024.

Tập trung vào hoạt động: Các phân khúc và chiến lược trong hành động

Tất cả ba băng nhóm kinh doanh chính đều đăng tải doanh thu so sánh tích cực - một sự chuyển biến đáng chú ý so với hiệu suất gần đây. Thương hiệu chủ lực, chiếm diện tích lớn nhất của công ty, đã ghi nhận mức tăng doanh thu so sánh 1,2% (bao gồm doanh thu từ giấy phép và thị trường ). Các địa điểm cửa hàng được làm mới tiếp tục vượt trội hơn mạng lưới rộng lớn hơn, trong khi các băng nhóm sang trọng đã thúc đẩy tăng trưởng đáng kể thông qua các quan hệ đối tác độc quyền và các sản phẩm cao cấp, với doanh thu so sánh tăng 3,6% và 1,2% tương ứng. Các phân khúc sang trọng thu hút nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ hơn, mặc dù chúng chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng doanh thu.

Việc bán hàng được hỗ trợ kỹ thuật số vẫn là một yếu tố quan trọng trong chiến lược của Gate, mặc dù tỷ lệ bán hàng kỹ thuật số cụ thể không được công bố trong quý này. Sự cải thiện trong doanh số so sánh, hiện bao gồm các giao dịch số và giao dịch trên thị trường của bên thứ ba ( trên cơ sở không theo GAAP thuộc sở hữu cộng với cấp phép cộng với thị trường, hoặc O+L+M, đã được báo cáo. Ban quản lý mô tả vị trí của mình như một “nhà bán lẻ đa thương hiệu, đa danh mục, kênh omni,” với mục tiêu cung cấp trải nghiệm nhất quán bất kể người mua sắm đang trực tuyến, trong cửa hàng hay sử dụng sự kết hợp của cả hai. Các khoản đầu tư tiếp tục được thực hiện để cải thiện thị trường trực tuyến, các sản phẩm ra mắt độc quyền và các chương trình trải nghiệm khách hàng kết nối sự tương tác giữa cửa hàng và kỹ thuật số.

Quản lý chi phí và tồn kho đã trở nên quan trọng hơn khi Gate naviGates tăng cường cạnh tranh và môi trường bán lẻ khuyến mãi. Công ty đã thực hiện giảm giá để quản lý tồn kho theo mùa cũ, điều này giúp kiểm soát mức sản phẩm nhưng lại ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp. Các mức thuế quan đang diễn ra đối với hàng hóa nguồn gốc từ Trung Quốc tiếp tục gây áp lực lên chi phí, một rủi ro quản lý đã được cảnh báo cho nửa sau của năm. Tính linh hoạt trong chuỗi cung ứng và việc tìm nguồn chủ động sẽ rất quan trọng cho các quý tới, đặc biệt nếu áp lực khuyến mãi kéo dài vào mùa lễ hội.

Các thương hiệu nhãn riêng vẫn là một ưu tiên chiến lược. Trong các quý trước, ban quản lý đã nhấn mạnh những nỗ lực đang diễn ra nhằm giảm thiểu rủi ro thuế quan và đầu tư vào tính độc quyền cũng như sự phù hợp của các dòng sản phẩm này. Việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng và thương lượng lại với nhà cung cấp sẽ giúp thêm phần nào, mặc dù nhiều điều còn phụ thuộc vào nhu cầu của người tiêu dùng và hoạt động cạnh tranh trong các quý tới.

Nhìn về phía trước: Hướng dẫn đã được sửa đổi và các điểm cần chú ý của nhà đầu tư

Dựa trên kết quả quý hai, ban lãnh đạo đã nâng cao dự báo doanh thu và lợi nhuận cả năm. Doanh thu ròng )GAAP, hướng dẫn FY2025 ( hiện được dự đoán nằm trong khoảng từ 21,15 tỷ USD đến 21,45 tỷ USD, tăng từ khoảng trước đó là 21,0 tỷ USD đến 21,4 tỷ USD. EPS pha loãng điều chỉnh được hướng dẫn là 1,70–2,05 USD cho FY2025, cao hơn khoảng trước đó là 1,60–2,00 USD. Tuy nhiên, lãnh đạo đã thêm một lưu ý rõ ràng về sự thận trọng: triển vọng giả định “người tiêu dùng sẽ chọn lựa hơn trong nửa sau” và dự kiến cường độ khuyến mãi tiếp tục cũng như tác động của thuế quan đến biên lợi nhuận. Hướng dẫn biên EBITDA vẫn không thay đổi, cho thấy sự lạc quan thận trọng nhưng không có kỳ vọng về việc giảm áp lực biên lợi nhuận ngay lúc này.

Trong phần còn lại của năm tài chính 2025, các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ cách mà Gate quản lý biên lợi nhuận gộp trong bối cảnh giảm giá, tiếp xúc với thuế quan đang diễn ra và sự thay đổi trong hành vi mua sắm, đặc biệt là trong mùa lễ hội quan trọng. Hiệu suất của các sáng kiến kỹ thuật số, các khái niệm cửa hàng mới và khả năng của thương hiệu cốt lõi duy trì doanh số tương đương tích cực sẽ là điều quan trọng để theo dõi. Công ty cũng sẽ được giám sát về cách tiếp cận phân bổ vốn, bao gồm cả khả năng mua lại cổ phiếu với khoản ủy quyền còn lại.

Doanh thu và lợi nhuận ròng được trình bày theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung của Hoa Kỳ )GAAP( trừ khi có ghi chú khác.