Hiệu suất thị trường chứng khoán trong mười năm qua có thể nói là không hề sai. Kể từ tháng 9 năm 2015, tổng lợi suất của chỉ số S&P 500 đã vượt quá 300%, trong khi chỉ số Nasdaq Composite thậm chí còn mạnh mẽ hơn, tổng lợi suất đã vượt qua 400%. Các công ty lớn ngày càng làm tốt hơn, trong khi hiệu suất của các công ty nhỏ lại không như mong đợi. Nhìn vào hiệu suất của cổ phiếu nhỏ và mũ giữa, có thể thấy mặc dù độ tập trung của S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, nhưng mức tăng của các chỉ số cổ phiếu nhỏ như Russell 2000 và S&P 600 chỉ lần lượt là 142% và 155% trong cùng khoảng thời gian.

Tuy nhiên, điều này mang đến cho các nhà đầu tư một cơ hội ngàn năm có một. Dữ liệu lịch sử cho thấy, cổ phiếu nhỏ thường hoạt động tốt hơn cổ phiếu lớn, nhưng hiệu suất của chúng rất mang tính chu kỳ, với các chu kỳ có thể kéo dài từ năm đến mười sáu năm. Các dấu hiệu hiện tại cho thấy, chúng ta có thể đã gần đến điểm kết thúc của một giai đoạn suy thoái, và cổ phiếu nhỏ có thể hoạt động xuất sắc trong vài năm tới. Chỉ cần sử dụng một bộ lọc chọn cổ phiếu đơn giản, lợi nhuận của bạn có thể tốt hơn.

Trong mười năm qua, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trung bình của chỉ số Russell 2000 thấp hơn 5,8% so với S&P 500. Khoảng cách lợi nhuận hàng năm hóa của các cổ phiếu nhỏ này đang ngày càng nới rộng, điều này là một kỷ lục lịch sử hiếm có. Phân tích của Distillate Capital cho thấy, kể từ năm 1935, chưa bao giờ khoảng cách tỷ suất lợi nhuận hàng năm hóa 10 năm giữa cổ phiếu nhỏ và cổ phiếu lớn vượt quá -6%. Trước đây, khi tỷ suất lợi nhuận tương đối đạt đến mức thấp như vậy, thường có những giai đoạn đảo chiều tích cực, mang lại lợi nhuận vượt trội đáng kể trong nhiều năm.

Tình huống tương tự đã xuất hiện lần cuối vào thời kỳ đỉnh cao của bong bóng Internet, mặc dù các cổ phiếu lớn bị ảnh hưởng đầu tiên khi bong bóng vỡ, nhưng các cổ phiếu nhỏ lại có hiệu suất tương đối tốt. Từ năm 2000 đến năm 2009, tỷ suất sinh lời trung bình hàng năm của Russell 2000 là 3.51%, trong khi S&P 500 là -0.95%. Tuy nhiên, sự vượt trội của các cổ phiếu nhỏ không chỉ có thể được thúc đẩy bởi thị trường gấu. Vào cuối những năm 50 và 60 của thế kỷ 20, ngay cả khi S&P 500 mang lại lợi nhuận vượt trội cho các nhà đầu tư, các cổ phiếu nhỏ vẫn thể hiện hiệu suất xuất sắc.

Hiện tại, thị trường thực sự đang mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội mua vào mũ giữa với giá thấp. Cổ phiếu lớn đã được gán cho tỷ lệ giá trên thu nhập cao, với tỷ lệ giá trên thu nhập dự kiến của S&P 500 đạt 22,2. Tuy nhiên, mũ giữa, đặc biệt là những mũ giữa có lợi nhuận ổn định, vẫn đang ở mức tương đối rẻ. Tỷ lệ giá trên thu nhập của S&P 600 chỉ là 15,7 lần thu nhập dự kiến trong tương lai. Điều này có nghĩa là tỷ lệ giá trị thị trường của S&P 600 so với S&P 500 đạt 0,7. Lần cuối cùng có sự chênh lệch lớn như vậy là vào năm 1999, chính là giai đoạn thấp điểm khi mũ giữa và mũ nhỏ bắt đầu vượt lên.

Đáng chú ý là, định giá của Russell 2000 không hấp dẫn như S&P 600. Thực tế, kể từ năm 2013, mức chênh lệch định giá của chỉ số này so với S&P 600 đã dần tăng lên, đặc biệt là kể từ năm 2020. Do đó, việc lựa chọn cổ phiếu nhỏ chất lượng tốt là rất quan trọng. S&P 600 áp dụng một tiêu chí sàng lọc lợi nhuận GAAP đơn giản, giúp nó vượt trội hơn rõ rệt so với Russell 2000 trong 30 năm qua. Nghiên cứu của Distillate Capital chỉ ra rằng, dòng tiền tự do dương là bộ lọc hiệu quả để chọn lựa cổ phiếu nhỏ và mũ giữa chất lượng cao. Các doanh nghiệp có dòng tiền dương trong Russell 2000 đều thể hiện tốt trong cả thị trường bò và thị trường gấu.

Do đó, trong bối cảnh thị trường hiện tại, việc đầu tư vào những cổ phiếu nhỏ có lợi nhuận tăng trưởng liên tục hoặc có dòng tiền dương là hợp lý. Các công cụ như Quỹ ETF Giá trị Cổ phiếu Nhỏ Mỹ Avantis có thể là sự lựa chọn tốt. Quỹ này sử dụng một tiêu chí chọn cổ phiếu để lọc ra các công ty giá trị từ Russell 2000, với chỉ số chính là tỷ lệ giữa dòng tiền của công ty và giá trị sổ sách. Đối với cổ phiếu tài chính, nó áp dụng tỷ lệ thu nhập ròng điều chỉnh so với giá trị sổ sách, vì các công ty này có cấu trúc và đặc điểm kế toán độc đáo. Lựa chọn chiến lược như vậy đảm bảo quỹ chỉ nắm giữ cổ phiếu chất lượng cao.

Các nhà đầu tư có thể cần phải trả phí quản lý cao hơn một chút (0,25%), nhưng với hiệu suất xuất sắc của các cổ phiếu nhỏ chất lượng cao, điều này có thể là xứng đáng. Nếu bạn có xu hướng chọn quỹ chỉ số nghiêm ngặt, cũng có thể tìm thấy ETF theo dõi S&P 600 với phí quản lý thấp hơn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng do cổ phiếu nhỏ có tính thanh khoản kém, quỹ cổ phiếu nhỏ thường có độ lệch theo dõi cao hơn. Dù chọn cách nào, cơ hội trên thị trường cổ phiếu nhỏ hiện tại không thể bỏ qua.