Cục Dự trữ Liên bang (FED) "nội chiến hạ lãi suất" trở nên căng thẳng: Powell đặt cược vào việc hạ lãi suất vào tháng 10 để ổn định việc làm, các chính sách diều hâu mang theo cảnh báo lạm phát đang âm thầm chuẩn bị.

Dữ liệu việc làm yếu đang dẫn dắt hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED), việc giảm lãi suất trong tháng này (tháng 10) gần như đã trở thành điều chắc chắn, nhưng "vết nứt chính sách" bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang tiếp tục mở rộng, và do đó, con đường lãi suất vào năm 2026 trở nên mờ mịt.

Từ tình hình hiện tại, sự yếu kém của thị trường lao động đã cho Powell lý do chính để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Trong vài tháng qua, sự tăng trưởng việc làm đã chậm lại, thêm vào đó là các dữ liệu ban đầu bị điều chỉnh giảm mạnh, thị trường lao động Mỹ đang dần hiện ra một sự cân bằng yếu ớt với "tuyển dụng thấp, sa thải thấp" - Powell đã rõ ràng cảnh báo rằng "số lượng việc làm tiếp tục giảm có thể đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao", tuyên bố này đã củng cố trực tiếp kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10, các nhà giao dịch hợp đồng tương lai thậm chí đã đặt cược trước rằng tháng 12 sẽ chứng kiến một lần cắt giảm lãi suất khác, nếu kỳ vọng này trở thành hiện thực, nó sẽ hoàn toàn khớp với dự báo trung vị trước đó của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED).

Nhưng tiếng nói phản đối của phe diều hâu cũng không thể xem nhẹ, và lý do thì đủ thuyết phục. Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở chỗ, lạm phát ở Mỹ đã liên tục vượt mục tiêu trong nhiều năm, hiện vẫn đang đối mặt với áp lực tăng lên từ các tranh chấp thuế quan - lời nói thẳng thắn của cựu cố vấn cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco, Tim Mahedy: "Đã 54 tháng trôi qua kể từ khi lạm phát đạt tiêu chuẩn, không thể chỉ nhìn vào rủi ro việc làm". Hiện tại, trong số 19 quan chức của Cục Dự trữ Liên bang, đã có 8 người dự đoán rằng sẽ không còn cắt giảm lãi suất vào năm 2026; cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, James Bullard, thậm chí còn đổ thêm nước lạnh, cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 10 là "điều chắc chắn", nhưng việc cắt giảm vào tháng 12 sẽ phải đối mặt với nhiều biến số lớn do "lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế bền bỉ".

Điều đáng chú ý hơn là sự chia rẽ chính sách bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang xuất hiện những biến số mới: các ủy viên như Waller, Bowman vẫn coi việc làm là rủi ro hàng đầu, nhưng đã xuất hiện những tiếng nói mới - Milan công khai kêu gọi "thực hiện một loạt các đợt cắt giảm lãi suất nhanh 50 điểm cơ bản", mặc dù hiện tại vẫn là thiểu số, nhưng đã làm gia tăng thêm sự không chắc chắn về hướng đi chính sách.

Và con đường lãi suất vào năm 2026 vẫn bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố bên ngoài lớn. Một mặt là "thay đổi nhân sự" của Cục Dự trữ Liên bang (FED): nhiệm kỳ chủ tịch của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm sau, Trump đã rõ ràng tuyên bố sẽ chọn một người kế nhiệm "ủng hộ chi phí vay thấp", điều này có thể làm thay đổi cơ bản chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED); nhưng mặt khác, các chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang Cleveland, Harnack, và Cục Dự trữ Liên bang Dallas, Logan, sẽ thay phiên nhau vào ghế bỏ phiếu vào năm sau, đều thuộc phe diều hâu và có thái độ thận trọng đối với việc giảm lãi suất thêm nữa, cuộc "đấu tranh giữa diều hâu và bồ câu" trong cơ cấu nhân sự có thể khiến chính sách trở nên dao động hơn.

Mặt khác là "tín hiệu mâu thuẫn" từ dữ liệu kinh tế: Chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ và tăng trưởng kinh tế vẫn có độ bền, nhưng thị trường tuyển dụng lại tiếp tục hạ nhiệt, sự "phân hóa" này đã khiến việc ra quyết định chính sách trở nên khó khăn; trong khi sự đóng cửa của chính phủ dẫn đến việc phát hành dữ liệu quan trọng bị đình trệ, điều này càng khiến Cục Dự trữ Liên bang (FED) mất đi cơ sở quan trọng để đánh giá tình hình kinh tế thực sự, đồng thời làm tăng rủi ro sai lầm trong chính sách.

Suy nghĩ của tôi: Năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể rơi vào "dilemma chính sách", thị trường cần cảnh giác với rủi ro khác biệt kỳ vọng.

1. Giảm lãi suất ngắn hạn khó thay đổi bất đồng lâu dài: Việc giảm lãi suất vào tháng 10 và tháng 12 có thể chỉ là "sự đồng thuận tạm thời", mâu thuẫn cốt lõi (thị trường việc làm yếu vs độ bền của lạm phát) vẫn chưa được giải quyết. Một khi dữ liệu kinh tế tiếp theo có sự chuyển biến - chẳng hạn như thị trường việc làm bất ngờ hồi phục, hoặc lạm phát tăng trở lại do thuế quan và giá năng lượng, "cuộc nội chiến" bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể ngay lập tức leo thang, tốc độ chuyển hướng chính sách có thể vượt xa kỳ vọng của thị trường.
2. Biến động nhân sự có thể trở thành bước ngoặt quan trọng: "Hiệu ứng Chủ tịch mới" sau khi Powell kết thúc nhiệm kỳ, đối lập rõ rệt với sự "xoay vòng diều hâu" trong các ghế bỏ phiếu. Nếu Chủ tịch mới có xu hướng nới lỏng, nhưng sức mạnh diều hâu trong tầng lớp bỏ phiếu tăng lên, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể rơi vào tình trạng "nội bộ đấu tranh quyết định", tính kịp thời và sức mạnh của chính sách sẽ bị giảm sút, điều này có thể làm gia tăng sự biến động trên thị trường tài chính - cuối cùng, điều mà thị trường lo ngại nhất không phải là "tăng/giảm lãi suất rõ ràng", mà là "sự dao động không nhất quán của hướng chính sách".
3. Thị trường kỳ vọng có thể có rủi ro "quá lạc quan": Hiện tại, thị trường đều đặt cược rằng lãi suất sẽ "giảm dần" vào năm 2026, nhưng từ mức độ phản đối của các chính sách diều hâu và áp lực tiềm ẩn từ lạm phát, khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) vào năm tới có thể sẽ ít hơn so với mức định giá của thị trường. Như nhà kinh tế trưởng Stephanie Roth của Wolfe Research đã nói, nếu vào đầu năm tới, nền kinh tế xuất hiện "dấu hiệu nóng", thì kỳ vọng của thị trường về lãi suất có thể bị đảo ngược hoàn toàn, và giá của các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu có thể vì vậy mà trải qua một đợt điều chỉnh mạnh.

Sau đây có thể chú ý đến hai tín hiệu chính: Thứ nhất là việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) có điều chỉnh phát biểu về lộ trình lãi suất năm 2026 trong cuộc họp chính sách tháng 10, thứ hai là sự thay đổi chính sách sau khi xác định nhân sự chủ tịch mới vào đầu năm sau - hai tín hiệu này sẽ quyết định trực tiếp hướng đi cuối cùng của "nội chiến" trong Cục Dự trữ Liên bang (FED), cũng sẽ cung cấp cho thị trường cơ sở quan trọng để đánh giá xu hướng lãi suất. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？