Ngân hàng trung ương Nga sẵn sàng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ giữa sự suy thoái kinh tế

Ngân hàng Nga dự kiến sẽ thực hiện một đợt giảm lãi suất đáng kể 200 điểm cơ bản vào thứ Sáu này, khi nền kinh tế của quốc gia tiếp tục giảm tốc. Cả sản lượng và lợi nhuận doanh nghiệp đều không đạt kỳ vọng, cho thấy nhu cầu khẩn cấp điều chỉnh Chính sách tiền tệ.

Theo các nhà phân tích thị trường, quyết định này sẽ thực sự đảo ngược các đợt tăng lãi suất được thực hiện vào năm ngoái, khi chi phí vay đạt đỉnh 21% trước khi ngân hàng trung ương bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình vào tháng 6. Phần lớn các nhà kinh tế được khảo sát dự đoán lãi suất chính sẽ giảm xuống 16%, với một người dự đoán cắt giảm 100bps, và một người khác dự đoán không thay đổi từ mức lãi suất hiện tại là 18%. Việc giảm 2 điểm liên tiếp này cho thấy sự suy giảm nhanh chóng của nền kinh tế Nga.

Tăng trưởng kinh tế trong năm đã giảm xuống mức thấp hơn của khoảng 1%-2% mà ngân hàng trung ương dự đoán, với một số chuyên gia gợi ý rằng con số cả năm có thể còn thấp hơn nữa. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp tháng Bảy chỉ đạt 0,7%, đánh dấu sự giảm mạnh so với 2% của tháng Sáu và thấp hơn nhiều so với các dự báo.

Áp lực kinh doanh gia tăng khi nhu cầu giảm

Cộng đồng doanh nghiệp Nga đã vận động để có được nguồn tài chính dễ tiếp cận hơn trong nhiều tháng, với nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn do lãi suất cao kể từ cuối năm 2024. Phản ứng của Ngân hàng Nga diễn ra vào tháng 6 khi lạm phát, đã được điều chỉnh theo các yếu tố mùa vụ, tiếp cận 4%.

Dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát giảm xuống khoảng 2% trong tháng 7, không bao gồm các mức giá dịch vụ tiện ích được điều chỉnh. Ngân hàng trung ương đã thừa nhận xu hướng này, tuyên bố: “Áp lực lạm phát đã giảm đáng kể,” mở đường cho các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn.

Kinh tế trưởng của Renaissance Capital, Oleg Kouzmin, đã nhận định rằng sự suy giảm kinh tế đã gia tăng kể từ cuộc họp thiết lập lãi suất lần trước. “Sự giảm tốc rõ rệt trong hoạt động kinh doanh, đã trở nên tồi tệ hơn kể từ cuộc họp trước, là lý do chính cho việc cắt giảm 200 điểm cơ bản,” Kouzmin giải thích, nhấn mạnh sự suy giảm rộng rãi trong hiệu suất của các doanh nghiệp.

Tuy nhiên, có sự thiếu đồng thuận trong hàng ngũ lãnh đạo của Nga về mức độ nghiêm trọng của tình hình kinh tế. Trong khi Bộ trưởng Kinh tế Maxim Reshetnikov đồng ý với các nhà phân tích cảnh báo về sự suy giảm mạnh hơn dự kiến, Ngân hàng Nga vẫn khẳng định rằng nền kinh tế vẫn “quá nóng”, mặc dù ít hơn so với đầu năm.

Các tổ chức tài chính hàng đầu cũng khác nhau trong các đánh giá của họ. Giám đốc điều hành của Sberbank, Herman Gref, đã mô tả môi trường hiện tại là “sự trì trệ kỹ thuật,” cảnh báo ngân hàng trung ương không nên cho phép một cuộc suy thoái toàn diện. Ngược lại, Giám đốc điều hành của VTB, Andrey Kostin, cho biết ông không quan sát thấy bất kỳ “sự suy giảm kinh tế đáng kể nào trong quý vừa qua” và không thấy có rủi ro nghiêm trọng ngay lập tức.

Thách thức phía trước: Chi tiêu, Thâm hụt, và Kỳ vọng Lạm phát

Quyết định lãi suất sắp tới được lên lịch vào lúc 1:30 chiều theo giờ Moscow vào thứ Sáu, với buổi họp báo của Thống đốc Elvira Nabiullina sẽ diễn ra vào lúc 3 giờ chiều. Mặc dù lạm phát đang giảm, ngân hàng vẫn phải đối mặt với những thách thức bổ sung.

Thiếu hụt nhiên liệu trong nước đang đẩy giá xăng lên cao, và đồng ruble đang chịu áp lực. Hơn nữa, kỳ vọng lạm phát cao kéo dài đang khiến ngân hàng tiếp cận các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ một cách thận trọng.

Những lo ngại về tài chính cũng đóng một vai trò quan trọng. Ngân hàng đã nhiều lần cảnh báo rằng việc chi tiêu của chính phủ tăng hoặc mục tiêu thâm hụt cao hơn có thể làm trầm trọng thêm lạm phát. Kịch bản này có vẻ ngày càng có khả năng xảy ra, khi xem xét sự sai lệch hiện tại so với các mục tiêu tài chính.

Doanh thu dầu mỏ giảm đang đặt ra một thách thức lớn. Kế hoạch của Moskva nhằm giảm thâm hụt do chiến tranh vào năm 2025 giờ đây dường như không còn thực tế. Bộ Tài chính báo cáo rằng chi tiêu đã đạt 67% kế hoạch hàng năm vào cuối tháng Tám.

Thâm hụt đã đạt 1,9% GDP, tương đương 4,2 triệu rúp, vượt qua mục tiêu 1,7% cho cả năm. Tình hình này gây áp lực lên các nhà hoạch định chính sách đang cố gắng cân bằng giữa tăng trưởng và lo ngại lạm phát.

Với tăng trưởng kinh tế hiện đang chậm lại so với mục tiêu và áp lực chính trị gia tăng, tất cả các chỉ số đều chỉ ra rằng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất đáng kể vào thứ Sáu. Tuy nhiên, liệu động thái này có đủ để xoa dịu những lo ngại của doanh nghiệp, giải quyết nhu cầu yếu và ổn định đồng rúp vẫn còn không chắc chắn.