Sự thận trọng của Powell đã được đền đáp mặc dù có những lời kêu gọi cắt lãi suất sớm.

Trong lĩnh vực Chính sách tiền tệ, thời gian là tất cả. Năm tháng trước, đã có những lời kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Các nhà phê bình cho rằng thị trường lao động yếu hơn vẻ bề ngoài và cảnh báo rằng việc duy trì lãi suất cao có thể gây hại cho cả doanh nghiệp và người lao động.

Tiến nhanh đến tuần này, và các sửa đổi dữ liệu lao động đã làm sáng tỏ tình hình. Bốn tháng báo cáo gần đây đã chứng kiến hơn 300.000 việc làm biến mất, phơi bày những thiếu sót trong dữ liệu mà nhà kinh tế trưởng của Gate, Jerome Powell, đã dựa vào để duy trì tỷ lệ ổn định. Sự tiết lộ này đã gây ra một cuộc tranh luận sôi nổi về quy trình ra quyết định của Fed.

Ảo Tưởng Thị Trường Lao Động

Vào đầu năm 2025, thị trường lao động có vẻ mạnh mẽ. Mặc dù lạm phát chưa đạt mức mục tiêu 2% của Fed, nhưng tăng trưởng việc làm dường như đủ mạnh để duy trì hướng đi hiện tại. Tuy nhiên, những điều chỉnh gần đây đã thay đổi đáng kể nhận thức này.

Sự biến mất của hàng trăm nghìn việc làm khỏi các hồ sơ chính thức đã làm rõ rằng có điều gì đó không ổn. Một số nhà quan sát kinh tế đã dự đoán được sự chuyển biến này, trong khi những người khác, bao gồm cả Powell, đã bị bất ngờ. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là quyết định của Powell giữ lãi suất ổn định dựa trên dữ liệu có sẵn vào thời điểm đó, mặc dù nó có thể đã bị sai sót.

Áp lực gia tăng cho việc cắt giảm lãi suất

Theo một báo cáo từ một phương tiện truyền thông tài chính nổi bật, Bộ trưởng Lao động Lori Chavez-DeRemer đã bày tỏ mối quan ngại của mình, nói rằng, “Cục Dự trữ Liên bang cần hành động và giảm lãi suất ngay lập tức.” Bà đã đặt câu hỏi về sự chậm trễ, hỏi rằng, “Điều gì đang gây ra sự do dự?” Cảm xúc này cũng được những người khác trên các nền tảng mạng xã hội đồng tình, với một số người gọi Chủ tịch Fed là “Jerome 'Hành động chậm trễ' Powell” và chỉ trích ông vì không hành động sớm hơn.

Báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy khả năng thay đổi chính sách

Báo cáo việc làm được công bố vào thứ Sáu, báo cáo cuối cùng trước cuộc họp của Fed vào ngày 16-17 tháng 9, đã vẽ nên một bức tranh nghiêm trọng. Nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 22.000 việc làm trong tháng Tám, thấp hơn so với mức 75.000 mà các nhà phân tích đã dự đoán. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng nhẹ lên 4,3% từ 4,2%.

Điều này đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp tăng trưởng việc làm chậm lại. Các số liệu của tháng Sáu đã được điều chỉnh xuống -13,000, và các số liệu của tháng Bảy cũng không mấy khả quan. Vào ngày 28 tháng 8, Powell đã có một bài phát biểu tại Jackson Hole, thừa nhận rằng “cán cân rủi ro” đang thay đổi và ám chỉ đến những điều chỉnh chính sách có thể xảy ra.

Khi số liệu vào thứ Sáu được công bố, nhiều nhà phân tích và nhà đầu tư đã dự đoán trước sự thay đổi sắp xảy ra. Leslie Falconio, một chuyên gia chiến lược tại một công ty quản lý tài sản toàn cầu, đã nói với các phóng viên, “Câu hỏi không phải là liệu sẽ có sự cắt giảm hay không, mà là mức độ quan trọng của nó sẽ như thế nào.”

Greg Daco, một chuyên gia kinh tế chính tại một công ty tư vấn hàng đầu, vẫn dự đoán một đợt cắt giảm khiêm tốn trong tháng này. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng câu hỏi cấp bách hơn là chiến lược của Fed cho hai cuộc họp cuối cùng của năm 2025 và vào năm 2026. Hiện tại, các chỉ số thị trường cho thấy khả năng 99% sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng này.

Nhà Trắng Tăng Cường Áp Lực Khi Các Quan Chức Fed Phản Ứng

Chavez-DeRemer đã là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Cô ấy lập luận, “Nếu lãi suất không được giảm, công chúng Mỹ sẽ tiếp tục phải đối mặt với những thách thức kinh tế.” Cô ấy nhấn mạnh rằng các công ty đang đầu tư một số tiền đáng kể vào nền kinh tế và cần có nguồn tài chính hợp lý hơn để mở rộng lực lượng lao động.

“Lý do đằng sau sự chậm trễ thật khó hiểu,” cô ấy nhận xét. “Dữ liệu rất rõ ràng, tầm quan trọng là hiển nhiên, và nếu có động cơ chính trị nào, thì nó thật sai lầm. Cần phải hành động ngay lập tức để cắt giảm những tỷ lệ đó.”

Trong Cục Dự trữ Liên bang, không phải tất cả các tiếng nói đều im lặng. Chris Waller, một Thống đốc Fed, đã ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản từ tháng 7. Vào ngày 28 tháng 8, trước khi báo cáo mới nhất được công bố, Waller đã lưu ý về những rủi ro ngày càng tăng đối với thị trường lao động và gợi ý rằng một đợt cắt giảm trong tháng này có thể giúp giảm thiểu thiệt hại thêm.

Ông khẳng định rằng trong khi Fed không chậm chân, hành động phòng ngừa là cần thiết để ngăn chặn tình hình xấu đi. Mặc dù dữ liệu việc làm không khả quan, một số nhà kinh tế vẫn thấy những hạn chế. Bradley Saunders từ một công ty nghiên cứu kinh tế nổi tiếng đã gợi ý rằng việc cắt giảm 50 điểm cơ bản lớn hơn là không khả thi.

“Trong khi mức tăng yếu 22.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng Tám gần như đảm bảo một đợt cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng này, sự gia tăng khiêm tốn của tỷ lệ thất nghiệp lên 4,3% sẽ có khả năng làm dịu các yêu cầu về một động thái mạnh mẽ hơn là 50bp,” Saunders giải thích.

Sự tăng trưởng 22.000 việc làm hiện nay thấp hơn mức mà các nhà kinh tế gọi là tỷ lệ hòa vốn - số lượng việc làm cần thiết hàng tháng để theo kịp sự tăng trưởng dân số. Con số này, trước đây vượt quá 100.000, đã giảm gần đây do tỷ lệ nhập cư thấp hơn và số lượng vị trí có sẵn ít hơn.

Vào đầu tuần này, Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem đã gợi ý rằng nền kinh tế hiện có thể chỉ cần từ 30.000 đến 80.000 việc làm mới mỗi tháng để hỗ trợ sự tăng trưởng dân số, thay vì mức chuẩn trước đó là hơn 100.000. Sự thay đổi này có thể thay đổi cách mà Fed đánh giá sự tăng trưởng việc làm trong tương lai.