Cổ phiếu Nvidia quá đắt? Đây có 600 tỷ lý do để bạn thay đổi suy nghĩ.

Công ty công nghệ khổng lồ Nvidia đã đạt được sự tăng lên chưa từng có nhờ vào cơn sốt trí tuệ nhân tạo, kể từ khi ChatGPT ra mắt, giá cổ phiếu của họ đã tăng lên khoảng 10 lần. Tôi đã chứng kiến sự điên cuồng này, không khỏi hỏi: Liệu công ty này với định giá đã vượt quá 40 nghìn tỷ đô la, thực sự còn có không gian tăng lên nào không?

Các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Google, Meta đã đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI, trong đó một phần đáng kể chảy vào chip của NVIDIA. Nhu cầu này đã đẩy giá trị thị trường của công ty từ 345 tỷ đô la vào thời kỳ đầu của cuộc cách mạng AI lên hơn 4 ngàn tỷ đô la hiện nay.

Nhiều người cho rằng sau mức tăng như vậy, những ngày tốt nhất của Nvidia đã qua. Dù sao, một cổ phiếu đã tăng lên đến mức độ cao như vậy còn có thể tiếp tục tăng lên nữa không?

Tuy nhiên, ngay khi những người hoài nghi bắt đầu dự đoán đỉnh điểm, ban lãnh đạo Nvidia đã hỗ trợ lộ trình phát triển của công ty bằng một cam kết 60 tỷ USD. Đối với tôi, vấn đề không phải là Nvidia đã đạt đến đỉnh cao hay chưa, mà là liệu công ty có giá trị nhất thế giới này chỉ mới bắt đầu.

Cổ phiếu Nvidia có bị định giá quá cao không?

Từ tỷ lệ giá trên doanh thu, Nvidia hiện đang nhất quán với mức trung bình ba năm của mình và thấp hơn đáng kể so với đỉnh điểm đạt được trong giai đoạn đầu của cơn sốt AI. Từ góc độ này, cổ phiếu Nvidia có thể được coi là “rẻ” so với giai đoạn cuồng nhiệt AI trước đó.

Tất nhiên, “chiết khấu” này là tương đối. Trong thời kỳ bong bóng Internet cuối những năm 90, nhiều cổ phiếu tăng vọt có tỷ lệ giá trên doanh thu đạt mức 30 đến 40 lần.

Nhìn thoáng qua, tỷ số giá trên lợi nhuận của Nvidia dường như thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử và các mức cao trong vài năm qua. Cần lưu ý rằng xu hướng AI đã dẫn đến sự tăng lên bùng nổ trong khả năng sinh lợi của Nvidia. Điều này có nghĩa là mẫu số của tỷ số giá trên lợi nhuận (lợi nhuận) đã tăng lên đáng kể. Nói cách khác, tỷ số giá trên lợi nhuận 49 lần hiện tại của Nvidia phản ánh khả năng sinh lợi đã được chuẩn hóa, chứ không phải là việc các nhà đầu tư đột nhiên đánh giá công ty với một mức tăng trưởng thấp hơn.

Từ góc độ tuyệt đối, định giá của Nvidia确实很高。但对于试图 xác định cổ phiếu是否 thực sự bị định giá quá cao của nhà đầu tư, thông báo mới nhất của ban lãnh đạo có thể cung cấp một số cái nhìn.

600 tỷ lý do để quan tâm đến Nvidia

Năm nay, trong nửa đầu năm, Nvidia đã mua lại 1,93 triệu cổ phiếu phổ thông trị giá 24,2 tỷ đô la. Thậm chí còn gây sốc hơn khi vào cuối tháng 8 trong cuộc họp điện thoại báo cáo tài chính quý 2, ban quản lý đã thông báo rằng hội đồng quản trị đã phê duyệt thêm kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 60 tỷ đô la.

Hình thức mua lại này thường được hiểu là một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm. Chúng thường chỉ ra rằng ban quản lý tin rằng dòng tiền của công ty là bền vững, việc mua lại cổ phiếu của chính mình là một trong những cách sử dụng vốn tốt nhất. Nhưng trong trường hợp của Nvidia, có thể còn có những cân nhắc chiến lược hơn.

Trong vài năm qua, câu chuyện tăng trưởng của Nvidia chủ yếu xoay quanh việc các chip của họ được sử dụng để đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn và các công cụ AI sinh tạo khác. Tuy nhiên, nhìn về tương lai, không gian tăng trưởng thực sự sẽ đến từ những ứng dụng tiên tiến hơn, như robot, điện toán lượng tử và hệ thống tự hành - mỗi ứng dụng đều đại diện cho một thị trường tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ đô la. Những trường hợp sử dụng này sẽ cần sức mạnh tính toán mạnh mẽ hơn, điều này có nghĩa là Nvidia cần kiến trúc chip thế hệ tiếp theo.

Mặc dù sản phẩm kế nhiệm Blackwell của NVIDIA là Rubin dự kiến sẽ ra mắt vào năm sau, nhưng thời điểm là yếu tố then chốt cho đợt tăng trưởng lớn tiếp theo của NVIDIA.

Những trường hợp sử dụng mới và phức tạp này có thể cần từ 5 đến 10 năm để tạo ra doanh thu đủ để thay đổi đáng kể khả năng sinh lời của Nvidia. Trong thời gian này, sự tăng trưởng của công ty có thể sẽ tiếp tục, nhưng tốc độ sẽ chậm lại.

Đây là lý do tại sao kế hoạch mua lại cổ phiếu mới trông có vẻ đặc biệt thông minh. Bằng cách tích cực giảm số lượng cổ phiếu lưu hành trong vài năm tới, Nvidia có thể thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong giai đoạn chuyển tiếp của câu chuyện AI. Thực tế, kế hoạch mua lại mới đóng vai trò như một cây cầu – giữ vững động lực mạnh mẽ cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong ngắn hạn, trong khi làn sóng hạ tầng của thời đại AI mở rộng quy mô ở phía sau.

Cổ phiếu Nvidia có đáng mua không?

Nói chung, Nvidia được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ việc chi tiêu cho hạ tầng AI của các doanh nghiệp siêu quy mô trong dài hạn. Đồng thời, khả năng của công ty trong việc hoàn trả vốn thông qua việc mua lại cổ phiếu đã làm nổi bật sức mạnh tạo ra tiền mặt của nó, cam kết của ban quản lý trong việc trả lại cho cổ đông, cũng như quan điểm của công ty cho rằng cổ phiếu của mình vẫn được định giá hợp lý.

Tổng hợp các yếu tố này, tôi nghĩ rằng Nvidia là một cơ hội đáng để mua vào và nắm giữ. Với các yếu tố tăng trưởng cấu trúc và chiến lược tập trung vào việc phân bổ vốn thân thiện với cổ đông, cổ phiếu này vẫn là một cơ hội không thể bỏ qua trong lĩnh vực AI.

Cơ hội và rủi ro do cơn sốt AI mang lại đang tồn tại song song, nhưng kế hoạch mua lại 60 tỷ USD của Nvidia rõ ràng cho thấy một điều - họ đầy tự tin vào tương lai của mình, và đây có thể là tín hiệu lớn nhất mà chúng ta không nên bỏ qua.

Thị trường chip AI đang ngày càng cạnh tranh gay gắt, nhưng vị thế dẫn đầu và khả năng đổi mới liên tục của NVIDIA khiến tôi tin rằng công ty này vẫn chưa đạt đến đỉnh cao giá trị của mình.